蒋飞

　　在引进境外长期投资者方面，证监会今年以来保持着高效率。除了QFII资格审批数量即将突破200家之外，9月底、10月初两次海外QFII路演期间讨论的议程正在加速落实——单个QFII机构额度上限将突破10亿美元，而与QFII相关的税收制度也将在近期推出。

　　证监会有关负责人昨天在新闻通气会上透露，为了满足境外长期投资机构投资国内资本市场的需求，相关部门正在研究批准境外长期投资机构超过10亿美元以上的投资额度。目前已经有挪威央行等多家长期投资机构的QFII额度触及10亿美元的上限。

　　另外，QFII相关的税收安排也是海外路演期间监管层被问及最多的问题。上述负责人表示，税收问题比较复杂，但是证监会通过与国税总局的积极协调，已经取得重要成果，不久将正式推出。

　　挪威卡塔尔“胃口”50亿美元

　　今年以来随着证监会加快QFII资格审批，拥有QFII资格的境外机构数量已经达到199家。这些审批跨越了10年时间，如果细加观察不难发现，早期的QFII机构以投资银行为主。这些机构的额度除了用于自身的交易需求之外，还用于为客户提供通道服务。

　　随着时间的推移，包括共同基金在内的越来越多的资产管理公司开始获得QFII资格。这些公司的额度主要用于自身发行产品，从监管者的角度看更为持续和稳定。但是资产管理公司也有缺点——需要向市场募集资金，一旦遇到金融危机这种流动性系统性收缩的时候，它们也会遇到募集困难的问题，进而对A股QFII额度的需求也随之减少。

　　但是还有一些资金更加稳定的机构——中央银行、主权财富基金、养老金和大学基金。这些投资者为海外各类资产管理公司提供资金来源，它们直接通过QFII渠道进入A股市场后，基本是以配置型投资为主，完全符合中国监管部门对长期资金的“偏好”。

　　大型机构当然对于额度的胃口也更大。目前挪威央行、香港金管局、新加坡政府投资公司、淡马锡富敦投资公司等4家QFII机构的单个额度已经达到10亿美元上限，卡塔尔控股的QFII投资额度也即将获得批准。上述机构提出的申请额度都远远超过10亿美元的上限，其中卡塔尔和挪威申请的额度高达50亿美元。

　　《第一财经日报》10月份曾报道业界对一种“双层结构”的期望。即针对超大型投资机构放开额度限制。证监会负责人昨天回应本报记者称，目前考虑的还仅仅是在个案基础上考虑满足相关机构的需求，允许突破10亿美元的限制。

　　从事QFII相关的交易服务的券商人士则对本报记者表示，大型QFII机构希望大幅增加额度，一方面是出于对中国经济和市场的长期看好，另一方面也是从成本的角度考量——一个专门看中国市场的投资团队成本不低，那么比起只管五六个亿美元，当然是50亿美元更加值得投入。

　　中小型机构灵活度增加

　　监管层的确存在对于大型机构和长期资金的特殊“偏好”，但客观地说，证监会并没有“偏心”，那些中小型机构也得到了特殊的照顾。

　　今年以来，证监会已经新批64家境外机构的QFII资格和119.28亿美元的投资额度，其中11月就有摩根证券投资信托股份公司、全球保险集团美国投资管理公司、鼎晖投资咨询新加坡公司、瑞典北欧斯安银行、嘉实国际资产管理公司等7家机构新获批QFII资格。

　　鼎晖、嘉实都是国内市场非常熟悉的名字。证监会人士告诉本报记者，由于今年放宽了QFII资格申请的门槛，原本需要管理规模上50亿美元，现在只需要5亿美元，因此这两家机构也就能够满足条件。在其他方面，这两家内地机构的境外子公司在资格申请方面与其他QFII机构并无差异。

　　今年4月，QFII持有的A股流通市值占比仅为1.1%，目前则已经上升到1.6%。尽管如此，我国资本市场的外资穿透度仍然远远低于周边的印度、韩国。进一步的队伍开放仍然有许多的工作要做，比如税收安排。

　　“很多境外机构由于自身的合规制度，不能投资税收存在不确定性的国家和地区。即使是已经投资了的机构，也希望税收制度能够尽快明确。”上述负责人说。

　　此前本报曾报道，QFII机构将按照10%的税率征收所得税。目前这项政策还有待国税总局正式推出。

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