张勇 李保华

　　这一站是上海。

　　虽然就任证监会主席助理仅仅两个月，但张育军已经连续在北京、山东、广东对机构进行密集的调研，不仅有集中会议和座谈，也单独前往个别基金公司和证券公司听取汇报。

　　11月14日，张育军来到上海，在东郊宾馆主持召开了“证券公司创新发展专题座谈会”，上海证监局、上交所及多家上海券商代表参会。

　　在众多机构人士看来，张育军力推机构创新发展的决心巨大，相关行业的创新推动政策也有望在不久后出台。“虽然多数券商正在积极创新，但也有券商和基金人士担忧创新所带来的风险。”上海证监局机构处的一位人士透露，在此次上海座谈会上，张育军的态度很明确，希望“证券公司放下包袱，积极探索创新业务模式，尽快开发出创新产品，只要有想法，就可以先尝试。”

　　今年以来，证监会推动机构创新发展的思路十分明确，相关的意见也频繁出台，众多券商和基金在监管的推动下做出了不少尝试，然而当创新进入到“深水区”，不少机构也提出了自己的困惑，而这或许也是张育军密集调研的原因之一。

　　密集调研

　　据一位参会的券商代表介绍，14日的证券公司创新发展专题座谈会分上午和下午两场，其中上午以张育军的发言和交流为主，而下午则由几家代表发言，直至当日下午三点，座谈会才全部结束。

　　实际上，张育军此次上海之行安排得十分紧凑。

　　就在座谈会刚刚结束，张育军一行十多人又赶往上海本地最大的券商之一——国泰君安证券[微博]进行调研，听取了国泰君安有关创新发展方面的情况汇报。另据了解，在此次座谈会之前，张育军还调研了上海地区的基金公司，其中11月12日前往汇添富基金公司，听取了创新情况汇报。

　　事实上，自从今年9月中旬张育军赴任证监会主席助理一职之后，他对券商和基金的密集调研就展开了。据媒体报道，他要求相关部门在10月底之前完成创新规则制定等工作，并拟于10月至12月分别赴北京、上海、深圳和广州督战。

　　北京地区的机构自然是张育军调研的首选，而山东威海成为了张育军北京之外的第一站调研地，随后是广东，最近的一站则是上海。根据了解，此次上海调研并非是张育军本轮调研的最后一次，上海一位券商人士介绍说，“我们现在正在准备汇报材料，将在12月向张育军进行汇报。”

　　在此前的调研期间，张育军不断提出要求，在广州召开的券商座谈会上，张育军就指出希望券商学习“四匹马”(马云[微博]、马化腾、马明哲、马蔚华等四位企业家)的实干精神，并且还有媒体报道称，张育军在北京调研时明确提出每家券商在11月底之前上报5个创新产品。

　　而对于此次调研的重点——证券公司创新发展专题座谈会，上述上海证监局的人士透露，“张育军的主要目的之一就是要给机构们的创新‘打气’。”“虽然是一场务虚会，但大家都能明确感受到张育军对于券商创新的大力支持态度。”上述券商代表告诉本报，张育军向参会的券商介绍了证监会对于券商创新的整体指导思路，也提出了监管方面的要求，另外还介绍了其他地区券商创新发展的情况。

　　同时，张育军也指出目前券商创新过程中的一些问题。上述人士介绍说，“在张育军看来，对于创新，不少机构还是停留在思想层面，没有进一步的实际行动，这有客观原因，但主要是主观原因。”

　　深圳一家大型券商的副总就对本报表示，券商创新面临很多现实困难。券商创新的重点主要是产品化，中金中信等第一梯队券商的创新主要是模仿欧美，但受衍生品等法律法规限制，被束缚住了模仿的步伐。

　　而虽然中小型券商有创新的动力，但无论是人才还是硬件，都没有创新的能力。另外的一些大型券商虽然有创新的能力，但绝大部分都是国有企业背景，没有创新的动力，不求有功但求无过。

　　因此，如何解决券商创新发展过程中的顾虑，或许将是张育军未来一段时间重点思考的问题。

　　据券商预计，今年上半年券商创新大会上提出的《证券公司产品和业务创新指引》修改意见及拟定的《证券公司代销金融产品暂行规定》等一系列可能有利于券商创新发展的规则都将在张育军的推动下陆续出台。

　　创新之困

　　9月中旬，证监会领导班子分工确定，研究出身的张育军被确定为分管机构监管部和基金监管部。而就在张育军的分工明确之时，券商和基金的创新发展也进入到了一些“深水区”，券商和基金们也开始出现了一些担忧，更遭遇到不少困难。

　　相对于券商而言，基金公司的创新相对简单，“主要是在产品上。”上海某基金公司投资总监对本报表示，华安基金[微博]、汇添富基金的创新型基金产品在面世之后就受到了市场的关注，而其他基金公司也在考虑走类似的创新道路，“但除了一些类似短期理财产品的创新型基金之外，公募基金所能突破的领域似乎并不多。”

　　“公募基金创新的最终目的是希望扩大管理规模，而这就相比券商简单得多。”上述基金公司投资总监称，券商则需要在业务的模式、产品的形式等各方面寻求突破。

　　招商证券[微博]资管部门的一位投资经理则认为，券商资管业务是最有创新潜质的，但同时也是条条框框限制最多的，“我觉得其中迫切需要解决并且能够马上解决的问题就是不能宣传的问题，这个问题不解决，创新都是浮云。”

　　上述投资经理表示，“只要资管产品不能宣传，不能为广大人民群众所熟知，规模就不可能做得大，规模做不大就很难吸引最优秀的人才加入这个行业。直到今天，很多投资者甚至都不知道券商还有理财产品可以买。”他认为，任何一项资管业务方面的创新，只要不能突破原来的规模限制，这项创新就没有生命力。

　　而对于一些业务之外的影响创新的因素，上述深圳大型券商副总则表示，“你看市场上有哪项创新是这些国有企业背景的大型券商创新出来的。大型券商才应该是创新的中坚力量，但没有解决好其人事问题和激励机制，很难有实际效果发挥出来。”

　　这位券商副总还表示，“从业务上来说，经纪业务创新的空间不大，无非就是改变现有的收费模式。另外一个就是简化开户和转托管的问题，这个需要政策上的放松。投行业务在衍生品没有放开前只有通道业务，现在的通道业务是根据证监会的要求量身定做的，没有创新空间可言；资产管理业务今年虽然扩张很快，但主要贡献也都是通道业务。只要资产管理业务与净资本挂钩这个大山压着，就永远是个不能真正长大的孩子。”

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