深圳商报(微博)记者 钟国斌 詹钰叶 刘文英

　　2011年基金年报30日披露完毕，64家基金公司旗下基金亏损5004亿元。透过基金年报，基金重仓了什么行业个股？基金经理对2012年A股如何看？基金后市投资策略是什么？值得注意的是，去年基金亏损仅次于2008年，在基民财产大幅缩水同时，基金公司“旱涝保收”、基金高管年薪动辄百万元亦遭诟病。如何平衡基金公司和基金持有人利益，或是未来监管层亟待解决的问题。

　　1、971只基金去年巨亏5004.26亿元

　　基金2011年年报昨日披露完毕，wind数据统计显示，64家基金公司旗下971只基金去年亏损总额达5004.26亿元，仅次于2008年，成为基金历史上第二大亏损年度。

　　日均亏损额逾20亿元

　　亏损5004.26亿元是一个什么概念？如果剔除周末和法定节假日，全年以约250交易日计算，基金日均亏损额达20.02亿元。如果按971只基金平摊，去年每只基金亏损额达5.32亿元。

　　从基金公司的情况看，64家基金公司全部亏损。其中，亏损达到百亿元以上的有18家，华夏、易方达、嘉实、广发、大成、南方、银华、博时、华安和融通位居前十。

　　从单只基金的情况看，971只基金当中，有814只基金出现了亏损，亏损面积高达83.83%，这一比例超过2008年极端环境下74.5%的水平！其中，嘉实沪深300亏损总额达73.5亿元；中邮核心成长、易方达深证100 ETF、易方达价值成长、华夏优势、广发聚丰、融通深证100和华夏沪深300的单只基金亏损额也均超过了50亿元。此外，亏损超过10亿元的有155只，除去4只QDII基金，余下大多为偏股型基金；亏损额超过亿元的有492只。

　　股基成亏损重灾区

　　统计显示，除了货币市场基金和保本基金之外，其余全部亏损，偏股型基金成为亏损重灾区，股票型基金和混合型基金分别亏损3146.59亿元和1522.62亿元，两者合计亏损额达4669.21亿元，“贡献”了基金全部亏损的93.3%。封闭式基金紧随其后，去年亏损219.03亿元。

　　低风险产品方面，债基的表现也差强人意。统计显示，2011年债券型基金整体亏损25.70亿元。而受益于2011年较为紧张的资金面和高企的货币市场利率，货币基金和保本基金交出了令人安慰的账簿，去年分别实现利润57.98亿元和0.26亿元。其中货币基金华夏现金实现利润4.77亿元，成为去年最赚钱的基金；此外，博时现金、嘉实货币和南方增利A等也收入颇丰，分别实现利润4.66亿元、4.61亿元和3.44亿元。

　　QDII基金在恶劣的海外投资环境中深受拖累，全年亏损148.55亿元。

　　2、基金重仓股：

　　几家欢喜几家愁

　　从年报看，消费板块受基金青睐。鹏华价值优势第一大重仓股是美的电器，第五大重仓股为格力(微博)电器。金牛基金银华富裕主题第一大重仓股为美的电器，第六大重仓股则为苏宁电器(微博)。泰信蓝筹精选的第一重仓股为鑫龙电器。

　　华富基金(微博)公司旗下拥有独门股较多，有21只独门股。该基金公司旗下的华富收益增强A、华富强化回报、华富量子生命力、华富竞争力优选、华富成长趋势和华富策略精选等6只基金分别独门持有东方铁塔、天顺风能、首钢股份、大湖股份、壹桥苗业和唐山港等21只个股。此外，长信、诺安、摩根士丹利华鑫、南方、博时、招商和华商等7家公司也均持有10只以上的独门股票，分别持有16只、16只、15只、14只、11只、10只和10只。那么，基金重仓股去年表现如何呢？

　　重仓股发力

　　虽然去年股市整体表现不尽如人意，但也有基金重仓股在去年表现给力。

　　国泰基金(微博)旗下的国泰金鹰增长基金、国泰中小盘基金合计持有蓝色光标超过900万股，蓝色光标去年下半年以来涨幅超过37%。

　　新华基金(微博)旗下新华优选成长基金持有三聚环保545万股，占三聚环保流通股比例的6%，去年上半年三聚环保涨幅超过42%。

　　景顺长城基金(微博)旗下景顺长城内需增长二号基金、景顺长城内需增长基金合计持有天舟文化约189万股，天舟文化去年下半年涨逾110%。

　　华富基金旗下华富成长趋势基金、华富收益增强基金合计持有易华录超过150万股，华富基金为今年三季度末易华录第一大机构投资者，易华录今年下半年以来股价涨幅超过42%。

　　“黑天鹅”事件拖累基金

　　不过，也有基金因重仓股“黑天鹅”事件而受到拖累。

　　2011年前三季度，基金纷纷重仓万邦达。而因为业绩变脸和涉嫌内幕交易，万邦达遭遇重创股价大跌71.59%，成为2011年创业板跌幅最大的股票。在重仓该股的众多基金中，华商基金(微博)和银华系基金受拖累损失惨重。数据显示，华商基金在三季度末总持股量已达到1263.68万股，而在高位进入的银华系基金三季度末持股也已经达到1133.08万股。

　　大元股份在2011年重组失败导致年内跌幅达65.19%，而广发大盘成长持有其549.98万股，富国天惠精选成长持有450.04万股，泰信优质生活股票持有170万股。如果持股量不变，三只基金在一个季度内的损失就达到了1.5亿元。

　　3、基金公司“旱涝保收”遭诟病

　　在基民财富大缩水的同时，基金公司“旱涝保收”的现状也饱受诟病。去年基金公司共收取管理费达到288.64亿元，较2010年仅下降4.48%。

　　去年管理费288.64亿

　　虽然基金录得史上第二大亏损，但基金管理费收入下降幅度有限。

　　统计数据显示，去年64家基金公司合计收取管理费达到288.64亿元，比2010年的302.19亿元，仅减少13.55亿元，降幅为4.48%。

　　从基金公司来看，行业分化、冷热不均之势在熊市中继续深化。据统计，收入最多的10家公司合计收入管理费达到134.28亿元，占到了行业总收入的46.52%，管理费收入超过10个亿的公司达到7家，其中华夏基金(微博)以25.27亿元的管理费稳居头把交椅，也是唯一一家收入超过20亿元的公司。在华夏之后，嘉实基金(微博)、易方达基金(微博)、南方基金(微博)、广发基金(微博)、博时基金(微博)和大成基金(微博)收入也均超过10亿元。排名第二的嘉实基金管理费收入为16.68亿元，比华夏基金少了三分之一。

　　统计还显示，去年有14家公司管理费收入不足1亿元，它们的收入加起来只有6.06亿元，特别是有8家公司收入不足5000万元。

　　从基金类型看，开放式股票型基金2011年获得了152亿元管理费收入，超过行业收入的半壁江山；混合型基金2011年获得了90.44亿元的管理费收入，相比去年99.98亿元的进账下降约一成；债券型基金2011年管理费收入10.53亿元，比上一年债基的管理费6.74亿元几乎翻倍。

　　“旱涝保收”遭诟病

　　基金不赚钱，管理费照收不误已是老生常谈的话题。2010年基金利润50.82亿元，拿出了302亿元管理费；去年基金亏损了5004.26亿元，同样拿走了289亿管理费。在基民财富大缩水的同时，基金公司却“旱涝保收”的现状也饱受诟病。

　　中证投资张志民表示，基金经理照样拿数百万年薪。这等于基金亏了或者是赚了，基金经理收入没有变化！这种“旱涝保收”模式肯定不合理啊！

　　有业内人士表示，基金公司收取管理费太高了，这种“旱涝保收”很不合理。另外，基金经理和基金公司的收入不和管理的基金业绩挂钩，导致基金投资团队责任心不强，也是基金老鼠仓屡禁不绝的一个原因。

　　某知名基金分析师认为，目前基金公司按规模收取管理费是一种权宜之策。公募基金最终会走向指数化和固定收益类两个方向，其他主动管理型的基金，会逐步向阳光私募或者专户这类绝对收益类基金靠近，提取业绩提成，而不是“旱涝保收”。

　　4、基金经理年薪动辄数百万

　　去年公募基金亏损额高达5004.26亿元，每个基民人均亏损逾4000元，但基金经理的收入却高高在上。据了解，主动管理股票型基金经理年薪起步价在百万元以上。

　　业内人士表示，国内基金经理的收入从2007年开始火箭式上升，目前的薪酬已经逼近华尔街。

　　据坊间流传，广州某大型基金公司总经理的年薪已经高达4000万元之巨。“这家公司福利好是业内出名的，按照行业惯例，基金公司总经理的年薪中位水平在500万元左右，4000万元显然大大高出平均水平。他们投研人员的收入也在业内名列前茅，研究员的年薪百万元是起步价，所以他们的基金经理队伍非常稳定，鲜见离职。”一位深知内情的人士透露。

　　据了解，有猎头公司给出的数据是，普通基金经理的转会费一般在100万元到200万元之间，如果是明星基金经理的收入将会再上浮100万元，要是在上一年其管理的基金进入前十，那么这个费用将会达到500万元。“像王亚伟这样的金字招牌，如果肯换公司，大把公司愿意给出千万高薪。”猎头公司相关人士透露。像2010年的股基冠军孙建波，当年也有基金公司开出500万元的过户费。

　　值得一提的是，由于这两年A股市场低迷，风险较低的债券型和保本型基金从配角位置逐渐转向主角。据媒体报道，目前一位成熟的债券基金经理的年薪已经涨到300万元以上，甚至达到500万元。而在2007年这个固定收益类的基金经理的均价才50万元左右。

　　这两年A股市场行情不佳，基金公司的高薪一直被市场诟病，基金公司也陆续开始了降薪，比如华夏基金即表示整体降薪30%，易方达、南方等基金公司也都提出了降薪方案。不过从目前来看，基金经理收入并未见下降。

　　除降薪外，基金公司也在效仿国外共同基金做法，将基金掌门人的收入和基金业绩绑定。还有的基金公司将基金经理的业绩考核期拉长至三年，当年业绩只占考核的35%，第二年业绩占考核的35%，第三年业绩占考核的40%。这样做的目的在于避免基金经理为了冲当年业绩，谋求巨额奖金实施盲目冲动的操作。

　　5、明星基金经理

　　布局重点各异

　　华夏基金副总经理王亚伟在年报中提到，“创业板整体挤泡沫的过程尚未结束，但部分优质成长股的投资价值逐渐显现，为自下而上优选个股提供了机会”。数据显示，王亚伟管理的两只基金已在创业板布局，减持了地产板块，增仓交通运输板块。东方基金经理于鑫则在去年靠金融股成为黑马。

　　王亚伟布局创业板

　　华夏基金周四晚公布的年报显示，王亚伟担任基金经理的两只基金华夏大盘和华夏策略，除了重仓南风股份以外，还重仓了包括长城集团在内的诸多的创业板个股。

　　从整体上看，华夏大盘和华夏策略同时持有，且持股市值占比均超过1%的创业板个股则有4只。华夏大盘持有长城集团350万股，占比0.8%；华夏大盘和华夏策略分别持有嘉寓股份0.43%和0.73%；华夏大盘和华夏策略分别持有世纪鼎利0.19%和0.26%；华夏大盘和华夏策略分别持有欧比特占比0.13%和0.36%。

　　此外，华夏大盘持有联建光电和华星创业分别90万股和79.73万股，分别占比0.25%和0.15%；华夏策略则持有北京君正、纳川股份和科新机电，持股比例分别为0.67%、0.19%、0.11%。

　　此外，王亚伟在地产板块的持股比例略有降低。值得注意的是，地产板块中的两大巨头——万科A和招商地产(微博)，均被两只基金全部清仓。从增加比例最大的板块来看，交通运输、仓储业的增持比例最大，华夏大盘和华夏策略从去年中期的零持仓，分别增加到了6.88%和6.30%的配置。在两只基金的前十大重仓股中，新进了南风股份、珠海中富和中石化三只个股。

　　王亚伟明确表示看空银行股，认为尽管银行股的低估值短期来看仍具吸引力，但银行业整体的盈利增长已脱离实体经济的支撑，未来盈利能力的下滑和资产质量的恶化难以避免。去年王亚伟对建设银行和交通银行的减持力度均超过2%。

　　于鑫坚守金融股

　　在去年的基金排名战中，管理东方策略成长和东方龙混合基金的基金经理于鑫成为了黑马，在排名战结束前被认为可以与王亚伟PK。

　　数据显示，在大多数基金经理将方向转向消费类股票时，于鑫选择了坚守银行、保险等金融股，这些重仓股去年表现突出。以东方龙混合基金为例，该基金持有的民生银行、农业银行、招商银行(微博)、南京银行、兴业银行等股票去年均大幅跑赢同期上证指数，尤其是民生银行去年年内上涨了22%。

　　而宝盈资源优选去年前十大重仓股分别为凯美特气、瑞康医药、拓尔思、新莱应材、中航光电、海特高新、赛为智能、瑞贝卡、宏达股份以及东方财富。从行业来看，信息技术业、批发和零售贸易在三季度中成为宝盈资源优选最为青睐的两大行业。

　　6、基金二季度

　　看好消费及新兴产业

　　多数基金在年报中对后市做出了一致判断，认为“A股市场底部已经出现”，认为市场二季度将震荡为主，建议前半段保持谨慎，投资上整体看好消费及新兴产业的结构性机会。

　　长期投资价值开始显现

　　长城基金表示，虽然短期而言中国经济向下惯性依然存在，然而经济向上支撑也已经开始显现，政策为经济提供了支撑，而超预期的美国经济复苏也将给疲软的外需带来一丝希望，二季度中国经济有望迎来复苏，市场长期投资价值开始显现。

　　南方成分精选的陈键与应帅认为，2012年全球宏观经济走势有可能好于2011年下半年比较悲观的市场预期，美国的经济有望温和复苏，欧债危机目前看也可能在多方共同努力下避免演化为欧元解体。中国2012年的通胀压力缓和、货币政策环境有望边际微调宽松，企业的盈利能力也有望触底反弹。

　　大成新锐产业股票基金经理刘安田表示，目前市场调整与经济持续低迷密切相关，短期市场走势不乐观，制造业投资低迷以及房地产赶工期进入尾声都将制约二季度的经济增长表现。但中长期来看，随着针对性的刺激经济政策渐渐出台，可能会对下半年的经济起到正面作用。他指出，近期调整使一些业绩较为优秀个股的估值也随之回落，投资者可关注中国经济持续发展而进行的结构性转型过程中，那些代表新兴生产力，具有源于技术、能力或模式等方面优势、高速增长的上市公司。

　　景顺长城核心竞争力基金经理余广表示，价值投资终是A股正道，在股市持续下跌后，目前正是价值投资的好时机。

　　看好消费及新兴产业

　　华夏成长证券投资基金表示，将继续贯彻适度均衡配置和精选个股的策略，并重点关注三类投资机会：一是战略新兴产业中的投资机会，二是周期性行业中的成长性投资机会，三是其他具有长期增长潜力的行业中优质个股的投资机会。

　　而中银基金孙庆瑞则认为，股市去年的大幅下跌已部分反映了企业盈利下滑的风险，在流动性逐步变好的背景下市场震荡寻底后有望企稳反弹。2012年可以配置早周期行业，同时继续配置消费行业获取中长期的稳定收益。

　　金鹰基金(微博)认为，中盘蓝筹或赢得市场青睐。经济基本面仍处于探底过程，市场在经历一季度的上涨之后，进一步推动大盘蓝筹演绎上攻行情的动力已经衰减，中盘蓝筹或赢得市场的认可和青睐。

　　而国投瑞银基金(微博)则指出，在二季度建议从估值优势板块、消费及新兴产业引领的长期动力板块这两条主线积极寻找宏观趋暖带来的结构性机会。对于具体的投资方向，国投瑞银认为可以考虑具有估值优势的大盘蓝筹众行业如银行、石油石化等板块，以及具有长期动力的大消费产业群和新兴产业群。

　　银华和谐主题的领衔人陆文俊认为，从经济的增长角度来看由于原先的主导产业绝对体量较大自然导致了增速放缓，而同时新兴行业正处在导入阶段，并且个体之间差距巨大，可能导致2012年很难出现像样的行业性大机会。2012年将采取适度均衡，弱化仓位，优选个股，并适度加强波段性操作的策略。