彭洁云

　　IPO悄然减速，监管层却并未刻意收紧保代规模

　　今年投行保荐代表人考试通过率或接近10%，远超过去年1.05%通过率的水平，明显超出业界此前的普遍预期。

　　由于保代的签字权和通道价值是不可替代的，保荐代表人数量通常被认为是衡量一家投行核心竞争力的重要指标之一，对个人而言也是改变命运跻身年薪数百万“金领”阶层的机会，一年一度的保荐人考试也因此牢牢牵动着各家券商和每个投行人士的神经，在经历了去年1.05%低通过率后，今年尤其如此。

　　8月28日，2011年度的保荐代表人胜任能力考试举行，并于8月31日开始可公开查分。某投行负责人向《第一财经日报(微博)》透露，今年有4000多人参加保代考试，通过人数预计在400人左右，通过率约为10%，将明显高于去年。如此看来，去年1.05%的低通过率并没有成为常态，监管部门也并未刻意收紧保代队伍的规模。

　　“考虑到往年考试时正逢年末投行工作的最高峰，从今年开始，保代考试时间特意提前进行。而且今年成绩也出得特别快，以往都要7个工作日左右，这次不到3个工作日就可通过网络查分了。”一位参加考试的投行人士向记者表示，去年仅有1.05%的通过率曾让他非常担心，监管部门对于保代人数将进行收紧。但从今年情况来看，事实并非如此。

　　资料显示，自2004年首次举办保荐代表人胜任能力考试以来，此项考试的历年通过率分别为40%(2004年)、9%(2005年)、5%(2006年)、10%(2007年)、18%(2008年)、24%(2009年)和1.05%(2010年)。

　　2009年，有630余名投行人士通过考试加入准保荐人队伍，24%的通过率创出新高。这在当时曾被业内人士视为上市企业数量将大幅增加的积极信号。而在2010年IPO迎来一场IPO大跃进的狂欢盛宴之时，保代通过率却令人意外地从巅峰跌至谷底，被猜测为监管层可能通过增加考试难度来控制保代队伍规模。

　　“在目前创业板和中小板新股的批量发行之下，保荐人并未达到供不应求、奇货可居的程度。”一位保荐代表人向记者表示，在最近一次的保代培训上，监管部门透露，截至2011年6月24日，共有保代1818人，准保代900多人，“保代+准保”占投行从业人员40%。目前主板保代利用率为50%；创业板保代利用率为21%。

　　上述保荐代表人表示，目前的保代队伍规模虽然看上去已近饱和，但质量却并不尽如人意。一方面保代因签字权和通道价值拿着天价年薪，而另一方面，“只荐不保”导致的“变脸公司”和“问题公司”却层出不穷。监管层放开保代规模的意图，也是为了促进这个市场的健康发展和优胜劣汰。