■ 安 宁

　　“十二五”时期资本市场发展的重要方向就是“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例”，因此，必须积极引导长期资金入市，以实现市场供求的双向平衡。而推出中国版的“401K计划”，对资本市场的稳定性有积极作用，有助于为证券市场注入更多资金，改善我国资本市场投资者结构，形成非常重要的市场稳定力量。

　　目前，我国已进入改革发展和全面建设小康社会的关键时期，社会结构面临深刻变化，经济发展方式亟须改变，对养老保障事业和资本市场发展都提出了更高要求。

　　国外经验显示，一个均衡的、多支柱的养老体系在促进资本市场发展的过程中发挥着关键作用。因此，我们需要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，更需要从促进经济转型和构建和谐社会的战略高度来认识它的重要性。

　　有研究显示，观察美国1984年到2008年间的数据，发现每一个普通美国人的个人养老账户年底的余额，和当年道琼斯指数的相关性达到了98%，也就是说美国养老体系完全依托于本国资本市场的成长才能够建设起来。同时，近几十年来的美国资本市场完全是由于本国的长期资金、长期机构投资者的源源不断流入才发展起来，两者实现了良性互动。

　　既然每一个美国老百姓都将其养老资金交由专业机构进行投资，我们也不妨将其成功的经验“拿来”，让中国员工所在的企业向其提供几种不同的证券组合投资计划，供其任选一种，并在退休时，像美国员工那样选择适应自己所需的领取方式。果如是，股市中的小散将日渐减少，机构投资者就将成为股市的投资主体，中国资本市场会逐渐走向成熟。

　　如果中国版“401K”计划得以实施，那么我国证券市场格局将发生巨大变化。首先，源源不断的养老金进入证券市场将给股市带来巨大的活力；其次，为保障这些养老金的安全性，相关部门将出台包括上市公司分红制度在内的一系列配套措施，中国的证券市场将由此转变为一个真正的价值投资市场。

　　但是，我们在吸收“401K”计划精华的同时，也要看到自己身上的不足，尽快弥补。“401K”计划资金长期投资股市，其收益最终主要来源是上市公司的回报，这对上市公司提出了很高要求。尤其要求上市公司有良好的治理结构，对管理层有良好的激励和约束机制，而这恰是目前沪深市场的短板。完善上市公司治理也还有较长的路要走。

　　此外，“401K”计划投资运营风险完全由账户持有人承担，如果资金过多投资于波动较大的股市，风险极大，本用于养老用途的资金有时难以发挥养老功能。在2008年的金融危机中，美国“401K”计划就损失了数万亿美元，那种莫测的风险，投资者是否有足够的承受能力？

　　因此，“401K计划”需要有个成熟的资本市场作支撑，相关法律法规体系和监管体系健全，作为基石的上市公司基本面透明，管理养老金投资事宜的基金等机构投资者信誉良好。只有这样，作为“养命钱”的养老金才能放心地、长期地投入A股市场，才有可能获得双赢的结局。美国401K计划细算账：个人最高年投入4.9万美元 401k退休计划现已成为美国私人公司最主要的员工退休计划，员工如果离开公司，这笔钱归员工个人所有。如果员工在一家公司工作到退休，他工作期间所积累下的这些钱就是他的退休金，到59岁半就可以从退休账户领取这笔钱。由于税务上的原因，这种退休金人们一般不会一次全部领出来，而是逐年领取以避免交税。雇主和雇员投入到401k退休账户所有钱都不需要报税，只有雇员在规定年龄领取时才算收入需要申报个人所得税。私人企业工作的员工退休后，企业将不再承担其退休金的支出，这样可以有效减少企业的人力资源成本。

　　在每个月投入多少资金上，401k退休计划对私营企业的雇员而言具有弹性。雇员可依据自己的家庭经济情况，每月将收入的一定比例放到计划中。月收入5000美元的人，如果在退休计划中投入10%，就是500美元，一年投入到退休计划中的资金可达6000美元。但个人每年投入401k退休计划中的钱，国税局是有上限的，2010年的上限是16500美元。如果一个人的年龄达到50岁，401k退休计划每年还可以再增加5500美元，这样投入退休计划中的资金每年可为22000美元。因为投入退休计划中的资金享受延迟付税的优惠，对于收入较高的人而言，把钱投入到退休账户上也是一种避税的方式。

　　通常情况下，雇主投入到雇员401k退休计划中的资金为雇员年收入的3%。但有的私人企业效益好，也愿意为雇员提供更好的福利，这些企业是否可以无限制在雇员的退休计划中投入资金呢？答案是否定的。国税局规定雇主在雇员401k退休计划投入资金的上限是雇员年收入的6%，这种限制的目的是为了保证政府的税收不至于流失太多。

　　按照税法上的规定，一个年薪10万美元、年龄在50岁的人，如果他是按照个人投入资金上限来考虑，他可以投入16500美元。到了50岁，可以再加上5500美元，合计为22000美元。雇主按6%的最高比例可投入资金6000美元。一年下来这位雇员的401k退休计划现金就有了28000美元。如果按照65岁退休，即使在50岁时按照此比例在401k退休计划中投入资金，15年中投入的资金不算投资收益，本金合计为42万美元。

　　上面谈的是按照税前收入雇主和雇员每年投入到401k退休计划中的资金额度，如果雇员经济充裕，不为日常家庭生活所困，想要多投钱到401k退休计划可不可以呢？当然可以，但超过限额的投入是要交税的。而交了税也不是想放多少钱就放多少钱，这里也有限额。一个人每年投入到401k退休计划中资金的最高额度是49000美元。

　　401k退休计划需要个人一种稳定和金额较大的投资，才能满足退休后的收入来源保障，它不像过去私人企业的退休福利，那是由政府来担保的，401k退休计划没有这种优惠条件。政府和企业雇主不愿在雇员的退休福利上花更多的钱，401k退休计划只是一种折衷办法，个人要为自己的退休福利操更多心。若想在401k退休计划中获益，个人需要及早进行积蓄，而且投入金额不能太少，这些都会影响到个人家庭的现实生活。

　　通常情况下，401k退休基金多投入到共同基金，很少有放在银行里吃利息，这就有了投资风险。401k账户的管理有两种方式，一种是交由专业的投资公司管理，这需要付出管理费。第二种是自己管理，如果有投资经验，自己来玩股票也是选择。但不论哪种方式，401k投资的任何损失都由账户持有者自己承担。不少即将退休的人推迟退休，究其原因主要是住房的房屋净值和股票市场投资缩水。

　　美国很多“婴儿潮”时代的人辛辛苦苦几十年积攒养老金，也到了可以安享晚年的时候。但没想到一场金融风暴袭来，退休资金立马缩水，那是血汗钱被吞噬，岂止是心痛。事实也证明，美国人在退休计划中的投资在减少，越来越多的人到退休时，退休账户上没多少钱，只好把希望寄托在政府发放的社会安全金上。