晓晴

　　自新股发行重启以来，凡新股必超募的神话正在被打破。自今年4月、5月各有一家IPO公司出现首募资金不足以来，6月新股首募不足的趋势已悄然加快。

　　WIND统计表明，仅6月就有三家IPO公司出现了首募不足的情况。其中，创业板、中小板和沪市主板各一家，分别为东宝生物(300239.SZ)、比亚迪(002594.SZ)和蓝科高新(601798.SH)。

　　6月24日，东宝生物公告称，公司最终确定发行价为人民币9元/股，对应发行后市盈率为33.48倍。按照对外发行1900万股计，公司首次募集资金为1.71亿元，与公司计划募集1.84亿元相比，减少拟募集资金1287.4万元。

　　而比亚迪和蓝科高新IPO募集资金金额也仅为原计划的六成多，分别为原计划的64.86%和63.31%。

　　此前，尽管头顶“股神”巴菲特光环，但业绩大幅滑坡的比亚迪无奈只得自降身价以确保成功发行。

　　最终，公司将发行价定在18元/股，对应发行后市盈率为20.47倍。按照公司发行7900万股计算，公司IPO实际募集资金金额为14.22亿元，较招股说明书中计划募集21.924亿元大幅缩减7.704亿元。

　　同样，蓝科高新IPO实际募集资金也从最初计划募集13.9亿元大幅缩减至8.8亿元，减少5.1亿元。

　　此外，在今年4月和5月，也各有一家IPO公司出现了首募不足的情形。它们分别是吉鑫科技(601218.SH)和万安科技(002590.SZ)。上述两家公司分别由国信证券和宏源证券担任主承销商和上市推荐人。

　　其中，吉鑫科技实际募集资金从原计划的12.414亿元减少至11.43亿元，较原计划减少9840万元；万安科技实际募集资金金额也从最初计划的4.02亿元降至3.64亿元，较原计划少募3800万元。

　　超募率骤降

　　随着6月A股市场迭创新低，一级市场发行也相继跌入冰点。统计发现，今年上半年共计有152只新股完成发行，平均发行市盈率为49.77倍。其中，6月份完成发行的18家IPO公司，平均发行后市盈率骤降至27.35倍，为上半年最低。

　　2011年1月至5月，上市公司IPO平均发行后市盈率分别为64.37倍、57.52倍、57.98倍、47.14倍、34.38倍。

　　在今年上半年IPO发行市盈率最低、且低于20倍的前四家公司中，6月发行的IPO公司就占据了两家，分别是创业板公司美晨科技和中小板公司海南瑞泽，其发行后市盈率各为18.12倍和19.92倍。

　　此外，6月发行后市盈率低于30倍的公司有9家，分别为山东章鼓、金禾实业、赛轮股份、方直科技、上海新阳等。当月发行市盈率最高的为创业板公司冠昊生物，其发行价格为18.2元/股，对应IPO发行后市盈率为38.16倍。

　　与此同时，另外两家低于20倍市盈率发行的公司分别是4月和5月发行的沪市主板公司桐昆股份和中小板公司万安科技，其发行后市盈率各为12.22倍和17.93倍。

　　值得一提的是，随着IPO市盈率逐月走低，上市公司超募率在今年3月达到阶段性高点后，开始掉头向下。特别是进入6月以来，上市公司超募率更是从此前的成倍超募急降至个位数水平。

　　统计数据显示，今年上半年，152家IPO公司预计募集资金648.01亿元，实际募资1404.42亿元，平均超募率为116.73%。其中，今年3月为上半年的超募高峰期。当月，23家IPO公司预计募集资金73.21亿元，实际募集资金210.43亿元，平均首发超募率高达187.45%。

　　然而，6月IPO公司平均超募率骤降至9.14%。18家IPO公司6月实际共募资97.91亿元，仅较最初预计募集资金89.71亿元高出8.2亿元。

　　此前，今年上半年IPO发行市盈率超过90倍以上的5家公司均在今年一季度完成发行。今年1月和3月，分别有3家和2家完成首发。

　　其中，创业板公司铁汉生态和中小板公司国电清新分别以110.07倍和104.65倍的发行后市盈率高居首位和第二位。此外，东富龙、尚荣医疗和东方国信三家公司发行后市盈率也分别高达96.63倍、95.83倍、92.65倍。

　　IPO两极分化

　　上市公司首发募集资金从此前普遍成倍超募，到如今已有公司出现募资不足，再到首发超募率出现骤降，表明IPO市场已冷热不均，两极分化现象开始显现。一方面，是上市公司首发募资不足，另一方面，却仍有上市公司在成倍超募。

　　统计表明，在6月平均超募率仅为9%的情况下，仍有开尔新材、金城医药、方直科技、冠昊生物四家公司实际募集资金超过原计划募集资金超过一倍以上，超募率分别为100%、119.39%、112.37%、158.43%。

　　上述四家公司IPO价格分别为12元/股、18.6元/股、19.6元/股、18.2元/股，对外发行数量分别为2000万股、3100万股、1100万股、1530万股，对应发行后市盈率分别为30.77倍、22.68倍、26.13倍、38.16倍。

　　从行业分布来看，上述四家公司所属行业分别为金属、非金属行业和石油、化学、塑胶、塑料行业、传播与文化产业以及生物医药行业，其网下机构超额认购倍数分别达12倍、15.1倍、6.25倍、27.5倍。

　　统计发现，在今年前五月中，共计有41家IPO公司首发超募率在两倍以上，但公司数目为递减。今年1月至5月间，分别有12家、8家、10家、8家和3家IPO公司超募率在两倍以上。

　　其中，铁汉生态、东软载波和宁基股份分别为今年上半年超募率最高的前三家公司，其超募率分别高达481.94%、454.14%和409.66%，上述三家公司均为今年一季度前完成发行的公司。

　　从IPO最终发行结果来看，铁汉生态实际募集资金从原计划募集资金1.8亿元飙升至10.48亿元一举超募8.68亿元；东软载波也从原计划募集资金1.87亿元大举增加至10.36亿元，大大超募8.49亿元；宁基股份实际募集资金也从最初计划的2.28亿元增加到11.61亿元，最终超募资金高达9.33亿元。

　　有意思的是，创造铁汉生态超募率最高纪录的竟然是一家名不见经传的小券商，铁汉生态的主承销商和上市推荐人为中航证券。而东软载波和宁基股份的主承销商和上市推荐人则分别为中信证券和民生证券。

　　此外，超募率超过三倍以上的IPO公司还有万达信息、天瑞仪器、维尔利、永清环保、易华录、双星新材等6家公司，超募率分别为329.32%、338.87%、369.16%、317.5%、314.26%、332.02%，其主承销商和上市推荐人分别是民生证券、东方证券、国信证券、平安证券、中航证券和光大证券。

　　不过，二级市场上，除东软载波、永清环保没有破发之外，其余几家公司至今仍在发行价以下运行。如双星新材发行价高达55元/股，截至6月30日，公司收盘价仅为42.30元，较发行价已跌去23.09%。