□本报记者 申屠青南

　　尽管每年政府工作报告关于资本市场的表述只有寥寥数语，但言简意赅，点明了资本市场的地位和发展途径。今年是“十二五”开局之年，新三板扩容、大力发展公司债市场、推出转融通业务、筹备国际板等有望成为今年两会证券界代表委员热议的话题。

　　回顾“十一五”，股权分置改革顺利完成，开启了一轮波澜壮阔的大牛市；创业板、融资融券、股指期货相继推出，多层次资本市场从蓝图变为现实。

　　大力发展资本市场 开启一轮大牛市

　　从过去五年政府工作报告中有关资本市场的表述，投资者可窥见我国资本市场改革与发展的轨迹。

　　2006年的政府工作报告提到资本市场发展时，首次用了“大力发展”四个字。温家宝总理要求，“大力发展资本市场，切实加强证券市场基础性制度建设，着力提高上市公司质量，继续搞好证券公司综合治理，依法强化市场监管，继续推进股权分置改革，积极稳妥地发展债券市场和期货市场。”

　　这一年，中国股市走出了一轮大牛市。上证综指从1161点直升至2568点，两市总市值从年初的3万多亿元增至近8万亿元，跻身全球前15大股票市场。

　　2007年，政府工作报告继续指出，要“大力发展”资本市场，进一步加强市场基础性制度建设，推进股票、债券发行制度市场化改革，切实提高上市公司质量，加强市场监管。

　　两会刚一闭幕，证监会就宣布开展专项治理活动，切实提高上市公司质量。在中国证监会的统一部署下，全国1400多家上市公司普遍开展了加强上市公司治理专项活动，活动从2007年3月份启动，到10月底前完成，共分为自查、公众评议、整改提高三个阶段。

　　上市公司质量是股市的基石。随着上市公司质量的切实提高，上证综指也历史性地达到了6125点，市场规模跃居世界前三。

　　优化市场结构 完善多层次市场体系

　　2008年，“建立创业板市场”写入了政府工作报告。这之后，“十年磨一剑”的创业板筹备工作进入实质性阶段，并在2009年金秋正式推出。经过一年半的运行，目前创业板挂牌交易公司已达183家。

　　由于2008年的国际金融危机，我国资本市场没能独善其身，股指大幅下挫。因此，温家宝总理在2009年的政府工作报道中有针对性地提出，“维护股票市场稳定”。

　　2009年，股市走出了金融危机的阴霾，暂停一年多的IPO也恢复正常，市场化的新股发行改革分阶段实施，证监会取消了定价环节的“窗口指导”。

　　2010年，政府工作报告中提到，“积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求。”

　　两会闭幕不久，融资融券、股指期货相继推出，我国股市有了做空机制。作为中国资本市场重要组成部分，股指期货市场使得多层次资本市场从单一的现货市场延伸到期货市场。

　　开局之年 多少创新值得期待

　　今年两会，政府工作报告又将如何描述资本市场呢？谜底即将揭开。而今年资本市场又有哪些创新呢？投资者充满期待。

　　或许，“新三板”扩容、公司债券市场规模扩大、转融通业务落地、国际板规则陆续亮相将是2011年资本市场创新发展的主旋律。

　　“新三板”扩容在即，或将实行注册制。目前，我国股份公司超过了13万家，而上市公司只有2000多家，大量不符合交易所市场上市标准的公司有着较强的股权转让和交易需求，国内建立场外交易市场的呼声日渐提高。

　　中关村代办股份报价转让试点运行五年来，探索了统一监管下的股份转让制度，初步建立了非上市股份公司进行股份转让的监管制度安排和基本运行模式，拓展了代办股份转让系统的功能，为探索建立统一监管下的全国性场外市场积累了经验，目前已经具备扩大试点的条件。

　　在扩容规模上，“新三板”将在原有中关村科技园区试点的基础上，将范围扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区，首批试点园区预计15家-20家左右；在交易制度上，将首次引入做市商制度。做市商不仅仅承担报价、发布信息的功能，还要与投资者进行交易，并负有维持市场流动性的责任。尤其值得注意的是，未来“新三板”或放宽挂牌标准，率先尝试备案制，只要企业符合相关的挂牌标准、相关各方愿意承担法律责任即可挂牌交易，监管部门只对备案文件进行形式审查，而不对拟挂牌公司进行实质的价值判断。

　　公司债券市场的发展速度也将在2011年明显提速。目前，我国融资体系有两大不平衡：一是直接融资比重很低，尽管2010年境内资本市场直接融资额首次超过1万亿元，达到10275.2亿元，但和7.9万亿元的信贷规模相比还是很少；二是以股权融资为主，债券融资比例过低。业内人士普遍认为，只有扩大股权和债券融资规模，才能更好地满足多样化投融资需求，才能有效降低金融体系的风险。

　　2010年公司债发行金额为511亿元，公司债已成为上市公司非常重要的融资途径。但相对银行信贷的间接融资和股权融资，规模依然相对较小，当前仍需大力发展公司债券市场。

　　大力发展债券市场将从三方面入手，一是证监会将继续简化公司债的发行审核程序，提高审核效率，扩大公司债券市场规模；二是大力推进债券市场的互联互通，推动上市银行重返交易所债券市场，活跃市场交投；三是完善债券市场产品，加快发展债券中长期品种，推动中小企业债券发行。

　　转融通业务很可能在今年“落地”。试点近一年来，一共有3批25家证券公司获得了融资融券试点业务资格，融资融券余额已经超过160亿元。根据证监会的安排，融资融券将在今年转为证券公司的常规业务，扩大标的物规模，并将抓紧成立证券金融公司，推出转融通业务；还将推动有关部门出台相关司法解释，完善融资融券法治环境。

　　一旦转融通业务推出，社保基金、保险资金、公募基金甚至上市公司大股东们都将参与到融资融券交易中来，届时可供融资的资金及可供融券的股票数量都将是现在的几倍甚至是几十倍，其对A股市场的影响不言而喻。

　　今年还将加快推进国际板筹备工作。国际板今年重在规则制定和技术准备，正式推出还要等各种条件都成熟，一切“水到渠成”，目前没有时间表。在今年1月召开的2011年全国证券期货监管工作会议上，“深入开展国际板筹备工作”已被列为今年工作重点之一。证监会将加强与有关部门的沟通协调，研究论证并推动解决国际板相关法律、会计等问题，加快研究制定国际板制度规则，全面做好有关技术准备，加强宣传引导，增进市场共识，适时推出国际板。

　　此外，上海证券交易所日前透露，上交所已在2月成立了专职小组，负责国际板的技术工作，准备工作将在上半年全部完成；下一步将致力完善运行方案，并对系统进行测试及验收。

　　除了这四大创新，打击内幕交易、继续推进新股发行体制改革、改革退市制度、启动创业板再融资……都将在近期陆续推出。

　　2011年两会即将开幕，市场期待今年的政府工作报告继续给力资本市场发展。