水晶球奖各大行业分析师第一名(名单)
“水晶球奖”行业分析师第一名
宏观经济
高善文、莫倩、高伟栋、尤宏业、温永鹏
安信证券 团队
高善文/男/39岁/中国人民银行研究生部博士/证券从业7年/2007年4月至今任安信证券首席经济学家/安信证券宏观经济团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”宏观经济第一名、第四名、第一名
2010年初，我们认为资本市场是“上半年不乐观，下半年不悲观”。这一判断与市场趋势基本一致。自7月初以来，市场在流动性的推动下出现了阶 段性反弹，大多数股票尤其是小盘股创历史新高；彩金币、艺术品和红酒市场等其他资产类别也非常活跃，屡创新高。然而，目前一些不利因素正在积聚，可能会造 成流动性平衡的逆转，从而对2010年下半年以来的市场趋势构成挑战。这些因素包括CPI的快速上升、PPI的环比加速、贸易顺差增速的大幅放缓、美元的 小幅反弹等。在上述因素中，通货膨胀的快速攀升尤为值得警惕，它将同时导致货币政策基调从紧和流动性需求上升。8月份，我们判断从2010年下半年到 2011年上半年，CPI将处于震荡上行趋势，2011年上半年月度CPI甚至可能接近5%。如果这一因素与持续下降的贸易盈余交织在一起，那么我们可能 需要对市场趋势抱以相对谨慎的看法。
策略研究
袁宜、朱安平、凌鹏、夏钦、冯宇、陈杰
申银万国 团队
袁宜/男/32岁/博士/首席策略分析师/3年宏观策略研究经验；朱安平/男/38岁/首席行业比较分析师/证券行业从业11年；凌鹏/男/30岁/高级策略分析师/4年策略研究经验；夏钦/男/28岁/高级策略分析师/ 2年策略研究经验；冯宇/男/28岁/高级策略分析师/2年策略研究经验；陈杰/男/26岁/一级策略分析师/1年策略研究经验/申银万国策略研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”策略研究第一名、第一名、第一名
发布于2009年11月的2010年年度策略报告《消费也能进攻》中，我们对消费品行业的巨大投资机会进行了与众不同的分析和推荐，从收入分配 改革、投资者结构和偏好改变、行业成长空间等角度，提出消费品行业的成长性有望加速，进而其股价将表现出进攻性的观点。同时，就2010年的股指趋势，我 们提出上半年相对谨慎(因为政策紧缩)、下半年相对乐观(因为业绩稳定增长)的观点。
2010年上半年，我们持续发布了系列报告，不断强化对市场的谨慎观点，如1月份的《暂时规避宏观风险》、4月份的《风险尚未完全释放，维持谨慎观点》等。特别是我们在3月份的报告《盈利高点已现？》中鲜明提出，2010年盈利的高点将出现在一季度。
6月下旬，我们在2010下半年策略报告《城镇化加速：将引领投资品卷土重来》中明确翻多，看高3000点，在市场仍然彷徨悲观中表达乐观情绪，并重点推荐水泥、汽车、钢铁等周期品行业。
此外，申万策略团队在业内率先对行业投资策略进行系统性梳理和研究，提出“驱动力和信号系统”的体系框架，并完成了11篇相关报告，得到投资机构普遍关注。
展望未来，随着抗通胀、调房价的政策压力不断积累，市场调整的风险也在集聚。待物价和房价调控的阶段性目标实现之际，市场将在业绩推动下企稳攀升。
金融工程
葛新元、董艺婷、焦健、杨涛、林晓明、阳璀、周琦、黄志文、王军清、康亢、徐左乾、刘舒宇
国信证券 团队
葛新元/男/38岁/博士/证券从业8年/国信证券金融工程研究团队荣膺2009年 “水晶球奖”金融工程第二名
2010年A股市场发生了很多事情，出现了很多变化。上市公司数量接近2000家，两市日交易量突破4000亿元，这些数字都表明，股票投资越来越多地遇到规模效应的瓶颈，需要通过量化方法提高效率。
从更深的层次来看，市场的行业和风格轮动速度，伴随着市场成熟程度的提高，变得越来越快而不易捕捉，因此，指数化产品的大量需求推动了金融机构大量开发指数化产品。这是全市场共同进行的一场补课，我们迫切需要应用大量的基础指数产品，填补市场不同层次的风险收益要求。
直接应用股票构建投资组合的量化投资在2010年应景而生，未来我们会看到更多这样的产品，以及利用基础指数产品构建的新型投资策略。
衍生品研究
葛新元
国信证券 团队
葛新元/男/38岁/博士/证券从业8年/国信证券衍生品研究团队荣膺2009年 “水晶球奖”衍生品研究第二名
2010年衍生品市场的一件大事，就是股指期货的诞生，使得A股市场终于有了反向投资的工具，配合发展中的融资融券业务，我们终于有做空工具可 用了。这一大事将从投资者行为、市场效率和产品创新等各个层面深层次地改变我们所在的行业。我们做了大量超前的业务准备，也在客户的实践中积极参与决策辅 助，希望2011年，能有真实的成功案例出现。
股指期货作为一种线性衍生品，实际上并不复杂，但是由于A股市场对衍生品的空白已经等待了太长时间，因此它得到了空前的关注。我们认为这是一件 好事，市场越活跃，产品越丰富，单个投资者就越安全、机会越多，当然其中的风险控制非常重要，我们很欣喜地看到，大家对于风险控制的问题很谨慎，那么我们 就更有理由大胆进行创新储备。2011年也许市场对衍生品的关注将超越合约本身，更多地去关心它的功能和应用。无论是目前需求大爆发的专业理财产品，还是 规模越来越庞大的金融机构，都会因为衍生品的出现而得到新机会，我们非常乐意帮助客户在这方面多进行尝试。
债券研究
徐小庆、陈健恒、徐寒飞、姬江帆、许艳、张继强
中金公司 团队
徐小庆/男/33/硕士/证券从业8年；陈健恒/男/30/硕士/证券从业5年；徐寒飞/男/32/博士/证券从业2年；姬江帆/女/33/硕士/证券从业5年；许艳/女/28/硕士/证券从业3年；张继强/男/31/硕士/证券从业2年/中金公司债券研究团队荣膺2009年 “水晶球奖”债券研究第一名
2010年年初，我们准确地预测了货币政策会从宽松转向中性以及央行会上调法定准备金比率，但同时指出紧缩政策会加重市场对经济下滑的预期，并 进一步抑制银行的信贷冲动，从而在基本面和资金面上都支持债券上涨。进入下半年，在市场大多数机构都纷纷看好下半年债市的情况下，我们在7月份的下半年策 略《强弩之末》中就指出经济二次探底的可能性很小，而通胀压力会增大，收益率在三季度处于筑底阶段，但难以突破5月份低点，并且在四季度将面临重新陡峭化 的风险。
信用产品方面，我们准确把握供需关系的改善是推动2010年信用利差大幅缩窄的主要因素，在2009年四季度就判断净资产40%的限制将导致 2010年信用债供给下降。但从三季度开始，我们建议投资者开始逐步减持交易所高收益债，并指出存在大幅调整的可能，而高等级债券的信用利差仍将维持在历 史低位。
可转债方面，我们早在2009年年底就判断2010年上半年转债市场是“鸡肋行情”。通过对需求群体的分析，指出中行转债和工行转债与其他中小盘转债的估值会存在“二元结构”差异，建议投资者在上市初期积极增持两只大盘银行转债，目前都已获得较好回报。
农林牧渔
谢刚
谢刚/男/36岁/硕士/目前任职于齐鲁证券
2009年11月初，我们推出2010年度农林牧渔行业研究报告《关注通胀预期下的农产品涨价机会》，建议资本市场关注水产品和种子中的獐子岛、好当家、东方海洋、登海种业等公司量价齐升的机会，看好通胀预期下的农业子行业景气提升。研究成果最终被市场检验是有效的。
展望2011年，我们对明年农林牧渔各子行业景气向好的判断不会改变，农产品价格虽然看涨，但多数农产品价格上升空间已经大大收敛，因此，我们建议投资者将盈利的驱动因子由“农产品涨价”转移到“销售放量”上来。
我们认为共有三类因素保障销量增长，其一是产业高景气，产品易于销售的海参等水产品销售放量可期，如獐子岛、东方海洋、好当家、壹桥苗业等；其 二是营销强势或正在改善的企业，如圣农发展、金德发展、隆平高科、雏鹰农牧等；其三是再融资保障产销规模快速增长。经过持续一年的持续领涨，农业股超额收 益逐步淡化，预计2011年估值压力犹存之际，选择新希望、顺鑫农业等低估值的部分公司有望成为“无心插柳柳成荫”的品种。
食品饮料
童驯、赵金厚、韩威俊
申银万国 团队
童驯/男/33岁/上海财经大学硕士/证券从业8年；赵金厚/男/46岁/上海大学硕士/证券从业13年；韩威俊/男/27岁/上海财经大学学士/证券从业5年/申银万国食品饮料研究团队荣膺2009年、2008年“水晶球奖”食品饮料第一名
过去一年中我们较为准确地把握了食品饮料行业的波动节奏，2009年11月初明确表示“看好2009年11月至次年1月白酒行业的表现”，今年 春节后对一线白酒适当谨慎，而7月份又明确提出白酒行业的板块性机会来临。其中，自2009年11月6日上市当日起持续推荐并战略性看好洋河股份，4月6 日调研报告推出至今超额收益100%以上。
我们中长线继续看好食品饮料，2010年11月、12月白酒、葡萄酒等子行业进入旺季，阶段性会有超额收益。
2011年超额收益预计主要体现在下半年，上半年可能市场表现平淡，理由：上半年大众消费品面临成本压力，而白酒行业又是传统淡季。中长线继续 看好洋河股份、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、伊利股份、承德露露、双汇发展、古井贡酒、青岛啤酒等，其中洋河股份继续战略性看好。
纺织和服饰
李鑫、鞠兴海
中信证券 团队
李鑫/女/37岁/东华大学博士/证券从业8年；鞠兴海/男/27岁/上海财经大学硕士/证券从业3年/中信证券纺织和服装研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”纺织和服饰行业第一名
我们在2009年年底判断，2010年中国纺织服装出口实现了两位数的恢复增长，而且其增长并非由于市场普遍认为的低基数因素；同时我们认为中国服装消费已经进入高增长时期，2010年国内服装零售额继续保持了25%的高增长。
基于以上判断，我们推荐品牌零售板块，在加工制造板块中选择具备竞争优势、受益国内消费增长的龙头企业。2010年我们持续推荐七匹狼、报喜鸟、航民股份，并在江南高纤、伟星股份、美邦服饰、探路者经营出现转折时，及时上调公司评级。
展望2011年，行业加工制造板块和品牌零售板块收入增幅压力均较小，但分别面临棉价疯涨、租金提升压力，收入与成本赛跑。加工制造板块中非棉 纺类企业利润增长趋势将更为明确；品牌零售板块中户外用品增幅最高，服装和鞋品增长也将乐观，家纺因受地产和棉价的影响相对较大，存在不确定因素。
造纸和印刷
周海晨
申银万国
周海晨/男/30岁/华东师范大学硕士/ 证券从业5年/2006年至今申银万国证券研究所/周海晨荣膺2009年“水晶球奖”造纸印刷第一名
2010年造纸行业经历危机大波动后的小波动期，一季度因国际浆价的大幅上涨而推动纸张价格快速上涨，企业盈利持续提高并于二季度中期达到阶段 性新高，其后随着行业去库存及高价原材料使用，盈利逐月下滑至三季度末触底，而旺季的到来、节能减排的落实及去库存化完成推动纸价销量回升，行业盈利亦呈 现向好态势。
2011年造纸行业将进入相对平衡期，经济的稳定增长将逐渐消化2010年集中释放的产能，部分纸种盈利将随之提升；全球大宗商品涨价的背景下浆纸价格也将稳步上升；政策面十二五规划的推出将进一步加快国内造纸行业落后产能的淘汰以及企业间的重组兼并。
主要关注三类个股，一是吨纸盈利改善型，二是林浆纸产业链不断完善的公司，三是存在重组预期的公司，推荐岳阳纸业、博汇纸业、太阳纸业。
轻工领域，国内消费市场前景广阔，目前已拥有渠道及品牌的轻工公司将在竞争中获得先发优势，凭借品牌效应已可享受高毛利的溢价，后续将依靠规模 效应及管理挖潜降低费用，从而快速提升盈利水平，我们看好渠道和品牌价值凸现的内销公司，建议自下而上的选择长期受益于消费升级的个股，如美克股份、飞亚 达、瑞贝卡等。
包装行业尽管仍将因其依托下游稳定增长的类消费品属性具有防御特征，但快速上涨的原材料价格将对该类企业的议价能力构成考验。
煤炭开采
卢平、王培培
招商证券 团队
卢平/男/39岁/博士/证券从业7年；王培培/女/28岁/硕士/证券从业3年/招商证券煤炭开采研究团队荣膺2009年“水晶球奖”煤炭开采行业第二名
作为大宗商品的煤炭行业，其投资受到的影响因素较多，除了本身行业的基本面外，更多的是宏观经济政策。主要是因为煤炭属于最上游的行业，宏观政 策调整对煤炭行业基本面的影响滞后，而煤炭股在政策调整时就启动了行情，所以经常出现煤价涨，煤炭股跌，煤价跌而煤炭股涨的迷局。我们的分析结论 是，2008年以来煤炭股的走势与预期半年以后的基本面才相关，短期涨跌更多受宏观经济政策影响。
2010年上半年受宏观调控政策影响，我们一直在寻底，7月份我们关注到宏观调控政策放松的迹象，建议加仓煤炭股。10月初在美国量化宽松政策 推动下，国际大宗商品全线上涨，我们及时地推荐煤炭股，提出煤炭股可以看到2011年20倍PE以上。近期受到CPI高企和对冲QE2的影响，煤炭股短期 进入调整。
展望2011年，我们认为煤炭行业基本面可能超预期。2011年是“十二五”规划第一年，各地都有投资的冲动，煤炭需求可能超预期，而供给方面 受到发改委对煤炭产量设置“天花板”和铁路运力的影响，其产量释放可能低于预期，明年煤价稳中看涨。继续看好这波调整后的煤炭股，煤炭股选择资产注入预期 类和内生性成长较高类。
石油化工
殷孝东、黄莉莉
中信证券 团队
殷孝东/男/40岁/北京航空航天大学硕士/证券从业8年/2002年至今中信证券研究所/中信证券石油化工研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”石油化工行业第一名
2010年，我们陆续推出了有关煤层气、页岩气及油砂等一系列的非常规能源报告，如《石油石化行业非常规能源系列报告》，挖掘非常规能源行业投资机会，描述其发展前景，赢得了市场的认可。
在今年的市场趋势判断中，深入研究油田服务行业的波动特点，及时把握了中海油服、杰瑞股份等公司的投资机会。对中国石油和中国石化有着长期的跟踪和研究，为资本市场和客户提供长期的跟踪和服务。
未来几年，行业格局将继续发生深刻变化，民营企业的崛起将有效弥补国企的市场空白，未来的市场竞争格局趋于多元化。国内行业政策将继续变革，包括资源品的定价政策及资源的发展和利用政策，行业将产生众多的投资机会而成为投资者关注的对象。
基础化工
周小波、郑治国
申银万国 团队
周小波/男/30岁/上海交通大学管理学硕士/证券从业5年/2006年至今申银万国证券研究所；郑治国/男/35岁/中国人民大学经济学硕士/ 证券从业9年/2002年至今申银万国证券研究所/申银万国基础化工研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”基础化工行业第一名、第二名、第一名
在2009年年底，我们前瞻性地判断基础化工行业仍处于复苏初期，化工大宗品仍不具备获得整体超额收益的基础，建议关注供给约束较好且盈利弹性较大的氨纶子行业，并自下而上地提示了柳化股份在利益理顺后的市值回归机会。
在2010年，我们之前的逻辑为市场所验证，推荐的主要品种均获得了显著的超额收益。2010年上半年，我们从供需角度推荐精细化工和聚氨酯公 司浙江龙盛、回天胶业、新宙邦、烟台万华，并以专题报告的形式系统研究和定量测算了新能源、高铁、节能环保等新兴下游对化工新材料的需求拉动效应。 2010年下半年，我们指出玻纤供给增速放缓，需求恢复超预期，盈利具备提升空间，并判断农产品价格上行有望带动化肥景气复苏。
展望2010年，我们认为化工品的行情仍将沿着原油涨价和棉花涨价这两条主线演绎，看好通胀背景下的受益品种，并建议结合产业转移和制造升级把握新兴产业的投资机会。
电子
赵晓光
中金公司
赵晓光/男/ 29岁/复旦大学硕士/证券从业4年/赵晓光荣膺2009年“水晶球奖”电子行业第一名
决定电子行业景气的三个因素是下游需求、库存和产能。我们对行业的判断是两多一空。从需求角度，手机、电脑、电视的换机需求持续存在，2010 年智能手机引发的换机需求已经体现，但电脑和电视的需求低于预期，这一被抑制的需求在2011年开始体现。从库存角度，8-10月持续三个月清库存使得库 存周期安全，四季度后半期风险不大。过去两年电子行业大牛市的最重要因素是去产能化带来的产能供不应求和产品提价，但产能在逐步恢复，2011年开始回到 正常的价格每年5%的下降。
在两多一空的背景下，我们认为行业性大机会不会持续，但不存在利空。
在平衡状态下，一批高成长性的个股和子行业会出现。如触摸屏产业链、苹果产业链和连接器产业链。 我们对未来1-2个季度行业持“中性”评级，但岁末年初科技股往往会有行情，原因在于估值切换、新业务显现，以及市场对高送配的炒作，因此从投资角度会有向上机会。
此外，我们今年推荐的磁性材料、被动元件的表现已经反应行业的向好，未来电子行业的表现是以触摸屏、苹果和连接器三大子产业链为代表。
在一场百米比赛中，莱宝高科和歌尔声学在70米的冲刺阶段，立讯精密、得润电子、长盈精密、宇顺电子等在30－40米，刚刚进入成长阶段。
相比电子行业，IT的机会更大，物联网、云计算在各个产业会有相应的政策推动，四季度也是他们的订单高峰期，这批公司之前涨幅落后于电子行业。
我们按照定位产业、安防产业、金融电子产业、交通产业和物联网核心产业五个产业进行梳理，仍然看好定位产业国腾电子、数字政通，安防产业的大华 股份、海康威视、大立科技、威创股份，金融电子产业的广电运通、卫士通，交通的辉煌科技和银江股份，物联网核心应用的远望谷、中瑞思创和科大讯飞。 未来技术创新在信息输入和信息输出环节，在移动互联网的大背景下，电子龙头为莱宝高科、IT龙头为科大讯飞。
非金属类建材
贺国文
国金证券
贺国文/男/32岁/研究生/证券从业4年/2006年至今国金证券研究所/贺国文荣膺2009年“水晶球奖”非金属类建材行业第一名
对于水泥行业，东部区域是供给做减法逻辑最早发挥威力的地区，部分区域明后两年在产能控制和落后淘汰的政策下就会呈现产能负增长的格局，也就是 能直接“通过调节边际供给来达到价格提升的目的”，只要国家的产能控制政策不放开，这个逻辑将一直存在，这也是水泥相对于其他周期性行业存在明显优势的供 给面逻辑。
供给层面：截至2010年9月份，江苏、浙江、安徽、河南、湖北等区域的水泥行业投资(用来衡量产能供给的权威数据)都已经累计呈现负增长的局 面，今年四季度全国水泥行业投资增速为负，而尤其以东部水泥投资增速负增长为主，而淘汰还在加速进行。供给做减法的逻辑奠定了水泥股逻辑的安全性！
需求层面：目前时点，对于需求面，尤其东部水泥需求的增量方面，我们似乎又面临新的超预期的增量——明年的保障性住房规划。因此，我们没必要对东部的需求过于悲观。这是促成东部水泥PE提升另一个新的关键因素。
我们建议投资者买入水泥股，尤其是东部水泥，这些区域的水泥公司面临业绩与估值同升的局面。
钢铁
周涛、笃慧、王招华
国金证券 团队
周涛/男/复旦大学硕士/证券从业5年/曾供职宝钢股份，国金证券，目前就职齐鲁证券；笃慧/男/华东冶金学院学士/证券从业2年/曾供职宝钢集团、国金证券，目前就职于齐鲁证券；王招华/男/27岁/本科/证券从业3年/国金证券钢铁行业研究团队荣膺2009年、2008年“水晶球奖”钢铁行业第一名、第一名
2010年度，在市场普遍悲观之时，我们准确预测7月份铁矿石价格底部，并提出以边际成本的逻辑看多2011年铁矿石价格。之后的价格走势完全 印证了我们之前的观点，研究逻辑并逐步得到市场认同，精准把握7月底以来铁矿石资源股大的投资机会，及时提示事件冲击如节能减排等带来的交易机会。
展望2011年，我们认为明年钢铁行业总体供需情况较今年有所改善。但考虑到原来存量产能，总体来看2011年供需环境仍未走出困境。在越来越 激化的矿石环境、过剩产能压制、需求增速放缓、利润低下的背景下，行业或将会酝酿新的变革。我们分析日本、美国等发达国家的钢铁工业之路，试图探明中国钢 铁工业走出困境之路。我们认为在资源控制、行业集中度及钢种结构方面中国钢铁企业与发达国家之间仍存在较大差距。
策略方面，以此为选择股票的依据，延伸三条投资思路，概括为上求资源、中求整合、下求产品。
有色金属
叶洮、王茜、张勇
华泰联合 团队
叶洮/男/41岁；王茜/女/28岁；张勇/男/29岁/华泰联合有色金属研究团队荣膺2009年“水晶球奖”有色金属行业第二名
发达国家货币开始新一轮宽松，为抵御货币可能出现的贬值，大量资金进入股市及商品市场，导致金属价格和股价大幅提升。而本轮农产品的上涨，为未来通胀埋下了伏笔。
有色金属商品及上市公司是抵御通胀和货币贬值的理想选择。一方面价格上涨推动企业盈利的改善；另一方面流动性充裕促进股票估值的提升，双轮驱动下的乘数效应，有望推动可观涨幅。
短期欧债问题、国内紧缩政策等因素可能对市场产生阶段性冲击，但在全球流动性过剩的大背景下，金属价值重估的进程可望继续，其中基本金属由于此 前估值折让，提升的潜力较大，贵金属的价格受到通胀预期和货币贬值支撑价格；而宏观层面的任何动荡将强化其避险功能。小金属和新材料符合经济结构转型导 向，可望贯穿始终。
家电、休闲品和奢侈品
胡雅丽、廖欣宇
中信证券 团队
胡雅丽/女/33岁/武汉大学硕士/证券从业7年/2007年至今任职中信证券/中信证券家电、休闲品和奢侈品研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”家电、休闲品和奢侈品行业第一名
我们在今年一季度至二季度初重点推荐了小家电龙头，期间家电板块因地产调控和原材料上涨担心龙头公司股价被重挫，5月份我们邀请国内主流家电上 市公司和行业专家在广东顺德召开家电行业研讨会，厘清市场担忧的风险因素，重新定位行业预期，推荐白电龙头估值回升和小家电板块的投资机会，强调电视行业 的竞争风险。
三季度伊始抓住夏天酷暑带来空调行业超预期和节能惠民补贴下调后行业成功提价的机会，重点推荐空调行业，后续展望对白电三季度增长在全市场中最为乐观。今年基本抓住了行业趋势和板块投资机会。
市场对农村市场家电消费的启动的刚性认识不足，过度放大房地产需求来源的影响，我们依然对行业的增长充满信心。白电行业依然是竞争格局最为良好的投资领域，但未来一年较为特殊的一点是节能惠民补贴额度下降并将取消，利润水平面临回归。
小家电、消费类电子等产业将多点开花，技术创新、产品差异化和营销掌控等的竞争力将成就企业优异表现，由此也将衍生新的子领域、成长新的细分龙头。
汽车和汽车零部件
李春波、许英博
中信证券 团队
李春波/男/34/清华大学硕士/证券从业9年/2001年至今任职中信证券；许英博/女/27/清华大学硕士/证券从业3年/中信证券汽车和汽车零部件研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”汽车和汽车零部件行业第一名
对汽车需求和盈利趋势的把握更为准确，2009年坚定看多汽车行业，出色把握汽车行情，2010年上半年汽车行业面临估值压力。2010年中期 提出“汽车行业景气未下降、主流汽车公司中报有望超预期”并明确指出“预期转暖”和“旺季来临”将成为汽车板块上行的催化剂。成功推荐一汽富维、华域汽 车、威孚高科、江铃汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、福田汽车、悦达投资等公司。
2010年汽车销量规模有望接近1800万辆，在2009年高基数的基础上销量增长超过30%。中国仍处汽车消费的快速增长期，终端不断提升的 购买能力和购买意愿是驱动汽车销量持续提升的最重要原因。2011年汽车销量仍有望同比增长10%-15%，若宏观经济环境稳定，狭义乘用车(轿 车+SUV+MPV)销量增速有望接近20%。汽车板块的估值基于汽车需求(盈利)的信心和对宏观经济的预期。在市场投资逻辑不断变迁的背景下，依靠深入 持久的研究和及时灵活的跟踪为投资者提供价值增量。2011年市场地位稳固的汽车股依然有望有良好表现，优势汽车公司的盈利和估值水平上升空间较大。
机械
刘荣、王轶铭
招商证券 团队
刘荣/女/硕士/证券从业8年/2006年至今任职招商证券；王轶铭/男/35岁/硕士/证券从业3年/招商证券机械研究团队荣膺2009年“水晶球奖”机械行业第一名
中国经济转型离不开装备制造业，机械行业仍处于产业升级的大趋势之中，高铁建设加快城镇化，“十二五”初期投资增速下降的可能性也并不大，但是，短期收紧流动性，机械行业可能会受到冲击。
从实体经济来看，加息增加企业的融资成本，并抑制投资。不过加息对机械行业的盈利影响相对较小并且滞后的，重要的是收缩流动性对信用销售的影 响。无疑，长期的负利率促进了信用销售的增加，几次经济危机都被高速增长的中国经济消化，机械行业信用销售的比例不断被提高，风险不断积累。与此同时，机 械行业正处于再融资与产能扩张的高峰期，政策转向负面。
反之，政策取向在通胀与经济放缓之间做平衡，如果政府能够容忍适度的通胀，那机械行业的盈利水平将在明年出现小幅回落，因此2010年的超高增 长不可能持续。但是我们仍看好一些符合国家产业政策方向的战略新兴产业，如铁路设备行业、能源装备制造业，军工重组与节能环保主题投资也存在投资机会。
电力设备
韩玲
中银国际 团队
韩玲/女/33岁/加拿大皇后大学MBA/证券从业6年/2008年至今任职中银国际/中银国际电力设备研究团队荣膺2009年“水晶球奖”电力设备行业第一名
2011年，我们继续看好节能减排行业，预计今年四季度仍然会出台支持政策。另外新兴能源产业振兴规划四季度也有望出台并带动新能源板块向好。电网投资虽然今年下滑，但随着两网“十二五”规划的出台，关注电网投资的结构调整向特高压和智能化集中。
节能减排等相关产业有望得到国家政策的充分支持，我们预测未来5年节能行业的年均增长率将达到30%，部分子行业增速将超过50%。我们最看好的领域包括中低压变频器、脱硝以及余热余压利用领域。
新能源看好核电和光伏。核电的成长性最为确定，进入壁垒又较高，为最为看好的新能源子行业。得益于德国市场对于需求的拉动作用，整个光伏市场产销两旺，由于需求的大幅增长，多晶硅供过于求的现象相比去年有所改善。多晶硅需求暂时处于供不应求的状态。
电网设备看好特高压、智能化与国际化。预计“十二五”电网投资规模将依然很大，但增速放缓，我们建议关注电网投资中的结构调整：特高压和智能化。另外，“十二五”将成为布局国际化的战略时期，建议关注国际化。
我们首选买入龙源技术、英威腾、东方电气、海通集团、长园集团、东方日升、东源电器。另外，我们也推荐买入荣信股份、平高电气、湘电股份、南风股份和新大新材。
医药生物
姚杰、贺菊颖、季序我
中信证券 团队
姚杰/女/中国协和医科大学分子生物学硕士/证券从业9年/2001年加入中信证券；贺菊颖/女/复旦大学管理学院硕士/证券从业5年；季序我/男/北京大学生命科学学院生物信息专业博士/证券从业3年/中信证券医药生物研究团队荣膺2009年“水晶球奖”医药生物行业第四名
我们长期看好中国医药行业的发展：消费是未来拉动经济增长的首驾马车，医药无疑是消费的主要方面。另外，生物医药也是七大新兴产业之一。未来， 还有许多振兴和促进医药行业发展的政策将出台：新版GMP、医药流通规划、生物医药产业振兴规划、医院改革政策等等。关于药品价格的政策好于预期，这些都 有利于医药行业的发展。
2011年，我们继续看好医药板块的市场表现。投资机会包括但不限于：1.收购兼并整合仍是投资主线之一。目前，不仅政策的制定者，而且医药企 业自身都深刻认识到中国医药企业要做大做强，收购兼并整合，提高行业的集中度是必由之路。2.公立医院改革带来的投资机会。2011年有望随着医院改革政 策的进一步明晰，带来公立医院股权的投资热潮。医药板块中，除已投资医院的公司外，许多准备投资此领域的公司亦值得关注。3.为制剂出口做准备将蔚然成 风，由此带来相关公司的投资机会。《关于加快医药行业结构调整的指导意见》特别指出：加快转变出口增长方式，抓住世界仿制药市场快速增长的机遇，扩大制剂 出口。这将成为未来中国医药企业发展的主要方向之一。4.资源型医药企业的竞争优势将更加明显。在通胀预期下，掌握上游资源的医药公司的盈利能力将保持和 提升。
电力、煤气及水等公用事业
杨治山、吴非
中信证券 团队
杨治山/男/45岁/硕士/证券从业13年；吴非/男/31岁/硕士/证券从业6年/中信证券电力、煤气及水等公用事业研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”电力、煤气及水等公用事业行业第一名
电力改革不彻底，市场化定价机制没有建立，煤炭成本上涨的压力无法有效传递，重创火电业绩，这是我们长期看淡火电的核心理由，行业整体性的机会较少，更多存在于具有资产注入预期个股的阶段性行情中，如我们今年推荐的国电电力和内蒙华电等。
水电则相反，由电力改革前的弃水做到了有水就发、优先调度，所以水电是电力改革的受益者。目前，上一轮开发周期投产水电已经开始发挥业绩，行业 正迎来业绩和开发相互滚动和促进的“黄金十年”，这也是我们看好水电板块的重要理由，短期看好业绩开始释放的长江电力、国电电力，中期看好川投能源、国投 电力。对于2011年而言，目前来看新一轮年度电煤合同上涨几成定局。在通胀压力下电价调整仍具有不确定性，故火电整体机会仍较小，我们建议投资者更多关 注具有注入预期和煤炭资源的内蒙华电、金马集团；水电则具有业绩的相对稳定性，建议关注真实业绩即将展现的长江电力和内在价值突出的川投能源。
建筑和工程
潘建平、杨涛
中信证券 团队
潘建平/男/34岁/博士/证券从业8年；杨涛/男/31岁/硕士/证券从业2年/中信证券建筑和工程研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”建筑和工程行业第一名
2010年是亮点比较多的一年，年初我们领先同行成功挖掘出建筑装饰行业和园林绿化行业整体性投资机会，重点推荐的东方园林、棕榈园林、金螳螂、亚厦股份、广田股份市场表现靓丽。
对于下半年走势，我们继续看好该板块的表现，此外专业工程领域中材国际、中国化学、东华科技、三维工程等诸多公司均在最佳时点推荐，成效非常显著。
展望未来，由于建筑工程行业近年景气较好，业绩增长显著，因此具备了上涨的基础。而新上市的园林装饰等龙头公司质地优秀、行业发展前景好、处在 高速成长期，股权激励及行业订单的爆发使得股价表现良好。个人比较喜欢管理层优秀、行业有发展空间的小公司，在这类公司里再精选最具竞争力的公司往往会成 为板块领涨的龙头公司。
交通运输
马晓立、张宏波、纪云涛、曾旭、邱颖
中信证券 团队
马晓立/男/37岁/硕士/证券从业10年；张宏波/男/34岁/硕士/证券从业4年；纪云涛/男/33岁/博士/证券从业4年；曾旭/男/32岁/硕士/证券从业3年；邱颖/女/28岁/博士/证券从业3年/中信证券交通运输研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖” 交通运输行业第一名
2010年交通运输行业景气复苏，供求关系持续改善，行业具备趋势性和板块性的投资机会。航空业：行业扭转乾坤、兼并重组推波助澜、套保附加雪 中送炭、本币升值锦上添花。行业风险在于受油价、票价、汇率和大盘波动等因素的影响较大，未来也面临高铁冲击和盈利持续高增长的挑战。
机场将分享航空业的高增长，并更具稳定性。但机场依然面临产能瓶颈、经济周期、改扩建周期、资本性开支和投产运营成本开支等因素的不利影响。总 体我们认为，机场依然是防御性板块的代表之一，业绩将维持稳定而不是爆发性增长，现金流总体上维持充裕，可进行价值投资，推荐增长确定、估值合理和拐点已 现的机场，同时关注资产注入、兼并重组和战略引资等事件性交易机会。
航运港口业：航运整体预期未转暖，由于欧洲债务危机加重，市场对发达国家经济二次探底的担忧，而国内宏观调控基调依然偏紧，内忧外患之下，强周 期股票未来半年的市场预期暂未改善，航运板块亦难独善其身。估值角度看，尽管板块整体2010年业绩环比改善显著，但平均18倍PE基本处于合理水平，吸 引力尚不够。维持行业“中性”评级，建议中线关注油轮和多用途市场，短期关注业绩超预期的集运市场。
我们认为，未来港口行业主线是逐步复苏。依据复苏力度和时序，我们看淡下半年铁矿石等大宗原材料的进口；港口投资首选煤炭业务发展潜力巨大的芜 湖港，集装箱港口推荐防御性较好的上港集团和反弹空间较大的深赤湾，同时推荐区域客滚业龙头海峡股份和业绩爆发性较强的大连国际。
铁路公路物流业：看好政策扶持的新兴物流行业；公路行业投资机会在优质低估值题材个股；铁路行业可作为防御性品种配置。
物流行业：预期物流振兴计划细则将逐步推出，物流行业将面临更好的政策环境，行业将迎来变革期。目前多家物流公司等待上市，若均能顺利发行，将会推动A股物流板块新一轮行情。
公路行业：以高速公路公司为主体的交通投资集团作为交运基建地方融资平台在搭建，上市公路公司角色不容忽视；受到高速集团收支不平衡、新老线路 价格差异影响，各省收费费率提价预期仍在。行业景气度良好，目前板块PE回至15倍附近，投资机会在于业绩良好且具有题材的公司，应遴选优质的低估值个 股。
铁路行业：“低碳”的绿色通道，未来可能兼具客货运的双重主导地位；铁道债融资天花板将触及，股权融资将打开新的融资之门。预计行业景气将持续，可作为防御性品种配置。
通信
陈运红
国金证券
陈运红/男/36岁/硕士/证券从业3年/陈运红荣膺2009年“水晶球奖” 通信行业第四名
未来五年，将是国家持续加大科技基础设施投入、深化行业应用的重点投入期，牛股将在微笑曲线的两头产生，微笑曲线的横坐标是产业价值链，从左至 右分别是标准提出、芯片级研发、板级研发制造、系统集成、电信服务、平台提供；纵坐标是产业附加值，位于价值链高端的是标准制定者和平台提供者，标准制定 者核心竞争力来自于技术创新，而平台提供者来自于商业模式创新，苹果和谷歌属于技术创新和商业模式创新的融合体。
在中国，同时拥有技术创新优势和商业模式创新的公司有腾讯和百度，正处于快速发展期和最有可能同时突破技术创新和商业模式创新的公司有神州泰岳和国民技术，值得投资者重点关注。
移动互联网和移动支付将引领科技消费升级的龙头：科技消费面临人均接入消费日趋饱和，人均内容消费面临广阔消费空间，从消费关系看，人均带宽、 人均融合终端、人均安全消费、人均计算消费是实现内容消费的必要手段，也是拉动科技投资的直接驱动力，内容消费是科技消费最终目的；而内容消费发展的内生 动力来自于移动互联网的繁荣和移动支付的兴起。
战略性信息产业将是科技投资的龙头领域：宽带网络、三网融合、行业信息化将成为科技基础设施投资的重点领域，将对相关公司的经营业绩带来实质性 的、短中期的利好，而下一代网络、传感网、物联网、云计算等成为科技投资的战略性投资方向，目前处于标准制定、技术完善的市场培育阶段，短期难以对相关企 业经营业绩产生实质性的影响，但是围绕产业扶持政策的频繁出台和科技板块的持续活跃，我们认为，持续性的主题投资机会仍然存在。
计算机
尹沿技、李晶
申银万国 团队
尹沿技/男/32岁/上海财经大学硕士/证券从业6年/2007年至今任职申银万国证券研究所；李晶/女/24岁/上海理工大学学士/证券从业3年/申银万国计算机研究团队荣膺2009年“水晶球奖”计算机行业第三名
培育战略性新兴产业细则、以及支持软件行业发展的政策出台预期增强，都可能成为软件行业上涨的催化剂。我们持续看好软件行业，经济转型背景下产业已处于新一轮增长周期的酝酿期。
2011年我们将主要关注以下几个信息化需求旺盛的领域：
智能交通是物联网在民生领域的重要应用。交通事故和交通拥堵成为亟待解决的问题，并且中国已经成为汽车生产第一大国，如何利用智能化手段缓解交 通问题成为重大课题。在未来的智能交通与汽车物联网产业链中，从终端到汽车部件生产厂家、芯片厂商，再到网络硬件、系统集成、软件、方案提供商，都有望参 与到这一空间广阔的市场。
数字医疗需求迫切。中国已出现老龄化的趋势，并且政府特别重视提高广大农村的医疗水平，数字医疗市场空间广阔。数据表明，中国健康服务市场目前规模在100亿元以上。
中国电子政务建设当前已进入全面推进、深化应用的新阶段。电子政务是保障民生、提高政府部门效率的必要手段，我们尤其看好与民生相关的数字化城市管理、社保、医保信息服务等相关领域。
批发和零售贸易
赵雪芹、胡维波、姜娅、彭子
中信证券 团队
赵雪芹/女/43岁/博士/中信证券/证券从业8年；胡维波/男/26岁/硕士/证券从业2年；姜娅/女/28岁/硕士/证券从业3年；彭子/女/26岁/硕士/证券从业2年
经济基础决定消费水平，人均收入超过3000美元是商业零售行业进入黄金周期的标志。中国2008年人均GDP首次突破3000美元，我们认为，居民收入提升、高速城市化进程推进和人口红利这三大动力将促使中国进入10年黄金发展周期。
2010年上半年零售行业增速持续走高，下半年在温和通胀、促消费政策逐步落实、国民收入分配机制改革方案出台背景下有望维持高位运行，我们预 计2010年社销增速将达到19.29%。在各子行业中，百货我们看好民营优质百货公司和中西部区域龙头企业，我们认为超市拥有高效供应链管理能力者将最 终胜出，而家电及IT连锁行业集中度低，市场空间大，龙头公司将显著受益。
短期通胀预期强烈，首推超市行业，包括人人乐、步步高、武汉中百、华联综超等。此外，继续推荐低估值、高成长、业绩确定性强的品种，如苏宁电器、海宁皮城、鄂武商、宏图高科、天音控股等。
银行
朱琰、肖斐斐、程
中信证券 团队
朱琰/女/37岁/博士/证券从业7年；肖斐斐/女/26岁/硕士/证券从业4年；程/男/30岁/硕士/证券从业3年/中信证券银行研究团队荣膺2009年“水晶球奖”银行业第二名
我们在业内率先提出监管政策变量将影响银行业绩预期及估值水平。2009年8月的《监管新标约束银行放贷潜能，加大市场股权融资压力》、12月 的《新监管规则树立行业增长新逻辑》报告中，我们推断2010年银行业面临货币政策趋紧及指标监管趋严格局，再融资压力凸显，贷存比监管下银行吸存压力加 大。
年度策略判断银行业政策层面“明松暗紧”；基本面“量稳价升”；投资策略是“虑而后得”。2010年度策略报告《明松暗紧、量稳价升、虑而后 得》以及深度研究报告《2010年新增信贷规模估侧》、《货币政策周期下的息差研究报告》、《再融资格局明朗后，息差反弹催化估值提升》、《银行股价表现 及估值逻辑研究》报告推断银行业2010年信贷均衡投放、息差反弹或成为阶段性的投资主题。
提示拨备政策风险，在行业底部预判双升行情。我们在行业跟踪报告《业绩增长无近忧，估值受抑在远虑》、《内生性增长确定，静待政策风险释放》中 提示平台类和地产类贷款质量及拨备计提政策风险。在《悲观预期缓解催化“双升”行情》、《可持续高ROE支撑估值上移》报告中明确预判行业底部的投资机 会。
非银行金融机构
邵子钦、童成墩、田良
国信证券 团队
邵子钦/女/40岁/硕士/证券从业9年；童成墩/男/27岁/硕士/证券从业3年；田良/男/29岁/证券从业3年/邵子钦等荣膺2009年“水晶球奖”非金融金融机构行业第三名
2010年我们看好保险，看空证券。
保险行业，3月29日《寿险负债未来3年翻1倍》，首次发现寿险长期增长的奥秘，坚定看好承保前景。10月12-14日连续发表《AIA超募， 讲述“中国故事”》、《安全边际+通胀受益》，《财富增长+人口红利》，从相对价值和绝对价值两方面提示保险股投资机会。10月19日《加息快评——上调 回报率假设40-50BP，估值提升7%-12%》，重申保险行业受益于加息周期。
证券行业，3月22日《佣金率加速下滑》，率先提示证券行业风险，下调行业评级至中性。5月24日《佣金战之殇》，从台湾经验看，佣金战远未结束。7月17日《预计经纪业务盈亏平衡佣金率万分之4.4》。
展望2011年，保险股由于估值具有安全边际，且显著受益于通胀和加息周期，估值有望进一步上移和跑赢大盘。证券股则主要来自市场误判(如将日均交易量4000亿元推演到全年，将自营一次性收益用PE估值等)带来的交易性机会。
房地产
孙建平、李品科、张伟明
国泰君安 团队
孙建平/男/34岁/博士/证券从业7年；李品科/女/27岁/硕士/证券从业2年；张伟明/男/28岁/大学学士/证券从业1年/国泰君安房地产研究团队荣膺2009年“水晶球奖”房地产行业第二名
2010年房地产实体行业和股票板块走势纠结，这是比较好、向上的量价基本面和比较坏、向下的政策面相互矛盾的结果。全年行业评级我们维持中 性，分析逻辑框架是2010年4月初提出的政策决定论、6月提出的房价股价勺型关系图。3月下旬及时有效提示行业政策风险，坚定明确看空，把政策因素上升 为股票主要决定因素，6月初开始预判销量见底将回升，提示行业反弹机会；8月底率先提示房价止跌且恢复上涨导致的政策风险。
因行业驱动因素变化，行业过去5-10年集中体现出来的“高成长、高杠杆、高利润”将呈缓慢的趋势性下降。行业成长性将因区域而分化，受益于人 口、产业和财富转移，受益于国内城市化进程的区域将获得更好的成长性和阿尔法收益。区域发展的趋势之一是行业高成长性从一线城市向二三线中心城市转移，趋 势之二是行业高成长性从大城市走向城市带和卫星城市。公司成长性将因商业模式和竞争战略而分化。切合公司自身、区域和行业发展脉络的商业模式、竞争战略能 获得更好的成长。
展望2011年，在基本面合理调整反映政策效果和目标后，行业量价基本面和政策面有望形成同方向向上运动，这将带来房地产股票板块性、更流畅的 中级投资机会。个股选择越来越显著受益于行业区域成长分化、行业集中速度加快和公司经营管理能力和竞争战略的龙头公司，以周转快和销售好的万科、保利地 产、首开股份、荣盛发展等为代表。同时我们在2010年重点推荐的“X+地产”组合将因地产价值保底+估值扩张的非地产主业有望继续获得很好的表现，重点 品种依然是中国宝安、新湖中宝、建发股份、福星股份等。
社会服务业
赵雪芹、姜娅
中信证券 团队
赵雪芹/女/43岁/博士/证券从业8年；姜娅/女/28岁/硕士/证券从业3年。中信证券社会服务业研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“水晶球奖”社会服务行业第一名、第一名、第一名
2010年，中国旅游行业在经历了2008年的大落和2009年的调整后，重迎高速增长，我们预计全年旅游总收入增速将达到约20%。基于旅游 消费需求增长和国家政策扶持的双重利好背景，我们持续看好旅游行业的发展前景。未来2-3年，区域经济的发展升级和高铁高速交通网络的完善将给我国旅游企 业带来历史性的发展机遇。更长周期看，旅游消费需求增长和政策利好将支持旅游行业保持长期增长，预计2020年前CAGR将达15%。 旅游行业向好背景下，旅游板块的投资机会将一直存在。旅游行业估值一直相对较高，因此我们必须选择成长性充分的公司。而旅游行业短期投资催化剂主要来自政 策刺激和事件驱动，以及个别公司的资产注入预期兑现。因此我们认为行业配置应首选相对估值合理、同时存在政策刺激或资产注入等事件预期的公司。
我们重点推荐的公司包括：中国国旅、三特索道、中青旅、峨眉山、桂林旅游、丽江旅游、锦江股份等。
传播和文化
金宇、钟文明
中金公司 团队
金宇/男/2003年至今任职中金公司/中金公司传播和文化研究团队荣膺2009年、2008年、2007年“ 水晶球奖”传播和文化行业第一名、第一名、第三名
2010年传媒板块最大的投资主题为三网融合。在2009年9月的报告《有线网络行业深度研究：从“山重水复”到“柳暗花明”》中，我们强烈推荐有线网络板块，建议投资者把握政策利好和价值重估的投资机会，看好天威视讯和歌华有线。
2010年1月，国务院办公厅发布《三网融合加快推进政策》，第一次明确了三网融合的路线图和时间表，但没有提出解决三网融合体制障碍的具体方 案。在市场沉浸在三网融合热点时，我们于2010年2月发布《三网融合深度研究报告：融合还是竞争》，并明确提出，政策出台并未解决制约付费视频和宽带产 业发展的核心瓶颈，融合短期难以取得根本性突破，下调有线网络评级，建议关注内容提供商(华谊兄弟)和设备商的投资机会。
展望2011年，我们将重点关注两大投资主题：文化体制改革和文化消费升级。在2010年10月的报告《传媒行业并购重组主题研究》中，我们认 为2011年的文化体制改革将向纵深发展，推动改革领域从广告、图书、报业向有线网络、电视频道拓展，推动改革力度从转企改制、上市向跨地域、跨媒体、跨 所有制延伸，中国传媒行业的资本化率有望在未来2-3年从现在的10%提高到20%以上，行业整体存在借壳上市和并购重组的突变性投资机会。
我们认为过去30年的改革开放带来了物质消费的极大提升，人均GDP已经超过3000美元，文化消费将进入高速发展期，建议重点关注影视动漫和移动互联网。
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