□ 本报记者 闫立良

　　截至本周，央行在7周内共向市场净投放资金达到9380亿元，大抵消化了今年以来3次上调存款准备金率而冻结的资金数量。业界专家表示，今年下半年央行会保持银行间流动性的相对宽松，以应对日益复杂的经济形势。同时，为增加货币政策的灵活性，3年期央票有可能继续下调收益率或者干脆停发。

　　央行8日在公开市场上发行了100亿元3个月期央票以及150亿元91天期正回购协议，共计回笼资金250亿元。根据公告，3个月期票据发行价格为人民币99.61元，参考收益率1.5704%。该利率连续第三周持平。

　　一家城商行的交易员称，在需求持续低迷的情形下，1年期和3个月期央票发行收益率连续持平，表明了央行维稳货币政策预期的意图，同时目前相对宽松的资金环境也有助抑制一级市场央票利率上行冲动。

　　昨日，央行在公开市场重新启动91天期正回购，交易量为150亿元，中标利率为1.57%，持平于5月13日最后一期发行。而28天期正回购在4月27日发行最后一期后至今未进行。

　　本周到期央票和正回购总额人民币1860亿元，较上周增加420亿元。据此推算，本周若不进行其他操作，央行将通过公开市场净投放资金1550亿元。央行上周通过公开市场净投放资金670亿元。

　　至此，央行已于7周内累计向市场净投放资金9380亿元，流动性趋紧的局面得到明显改观。

　　央行发布的金融报告认为，5月份市场流动性有所趋紧，货币市场利率快速大幅上行。这是央行近年来首次公开承认市场流动性趋紧。

　　于是，从4月27日央行暂停28天期正回购操作开始，一系列缓和市场流动性的举措频频出台，包括连续向市场净投放资金、暂停正回购、调整央票发行利率、对央票发行品种进行微调等。

　　上述交易员称，采取这些措施是因为当前国内外形势仍然极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少，有必要保持银行体系流动性的相对宽松。

　　经过两个多月的调控，在向市场净投放了近万亿元资金之后，市场流动性状况得到了明显改善。并且接下来央行可能会逐渐减少公开市场的净投放量，加之今日申购农行资金全面解冻，市场资金面将进一步宽松。

　　就像央行副行长易纲所讲的那样，中国的各种货币政策，目前都保持着弹性和余地，可以做到松紧有度。

　　另有一家国有大型商业银行的研究员分析认为，重启3年期央票是为了应对通胀和经济过快增长，但现在通胀可控、经济增速减缓已经在业界逐步达成共识。所以，作为存款准备金替代工具的3年期央票的调控流动性的作用减弱，其收益率继续下调或者干脆停发都是有可能的。

　　央行副行长马德伦也承认，现在全球有30多个国家把控制通货膨胀作为宏观调控的一个基本的目标，但我国仍然是把货币供应量作为宏观调控的终极目标。从货币供应量的调控要发展到以控制通货膨胀为目标这样一个变化，对货币政策的实践和操作都面临许多新的挑战。