全景网6月30日讯  4月16日，中国的股指期货终于在万众瞩目之中上市交易，仅仅两个半月的时间，期指每天的单边成交额已经稳定在2000亿元左右，成为中国资本市场中一支举足轻重的新贵力量。

　　上市初期 投资者新鲜试水

　　股指期货甫一上市，即收获众多眼球，但开户数当时不足万户，颇有雷声大雨点小之嫌。大部分投资者在期指正式交易首日多是试水尝鲜为主，交投也仅为1手或者数手。

　　不过期指上市首日成交额超过600亿元，虽然与当时两市日成交额约2000亿元相比仍有较大距离，但此前市场对流动性的担忧得以解除，期货公司则喜出望外，旺盛的交投情况将给其带来丰厚的手续费收益。

　　期现差距大 投机套利盘疯狂

　　由于上市初期期指合约期现差距较大，主力5月合约的升水保持在40点以上，很快投资者就发现了其中套利空间可观，成交额也开始成倍放大。

　　5月7日期指日成交额首度突破2000亿元，也首度超过沪市两市成交总额；5月19日，期指日成交额首度突破3000亿元；6月1日期指日成交额达到创纪录的3631.72亿元，超过当日A股市场成交额的1.3倍。

　　西南证券王大力指出，目前从月成交量来看，中国股指期货市场的发展水平，已经达到了韩国股指期货市场2002年的水平或者台湾期货市场2004年的水平，而当时韩国和台湾股指期货市场均已发展了6年。

　　他表示，期指交投活跃但持仓水平较低，说明投机交易占比较大，套期保值交易与套利交易成分就小，而成熟发达的期货市场的情况恰恰相反。他认为这与当前市场参与投资者结构具有一定的关系，目前期指市场以散户为主，而以套保为主的机构投资者尚未大规模进入股指期货市场，造成了目前的局面。

　　严肃警示投机 交投渐趋理性

　　针对套利盘疯狂的情况，中金所6月初召集期货公司开会，研究对“过度交易”行为进行抑制。有传言称中金所拟对“过度交易”的投资者在手续费、保证金、开仓量等方面进行限制，但至今中金所并未正式出台任何实质性的规范措施。

　　不过自那以后，市场投机气氛确实明显缓和。尽管有股指连续下行，期现套利空间缩小的客观因素，但机构投资者的逐渐入场也起到了稳定作用。

　　长城伟业的刘超表示，在当前已经开户的3.5万户投资者中，法人机构投资者占整个开户数的3.2%，占总成交量的1%。“机构投资者是做套保的，不会频繁交易。”刘超表示，“所以占成交量比例不大，但其持仓占比还是较高的。”

　　据长城伟业的统计，目股指期货各合约的总持仓量维持在单边2.5万手附近，双边持仓保证金稳定在75亿元左右，而成交量经过前期的一路上行后近期有所降温，成交持仓比已经从前期的20回落到近期的10上下。

　　目前中国证监会已经发布了券商和基金参与股指期货的交易指引，财政部在5月26日表示，将在审慎监管的基础上，允许合格境外机构投资者(QFII)投资股指期货产品，这都表示股指期货初期炒作火爆的散户时代正在逐渐远去，稳健为主机构时代正在越来越近。

　　王大力认为，在金融混业经营的大趋势下，未来中国金融期货市场参与者必然是多元化的，也将以机构投资者为主。在机构投资者为主的交易时代，股指期货市场将回归套期保值与套利两大根本功能，持仓水平也将随着市场的成熟而逐步提高。

　　股指期货运行两个半月以来，单边总成交额高达10.57万亿元，累计成交手数也超过1200万手。据中国期货业协会的数据，股指期货的成交额已占全国期货市场成交额的三分之一强。

　　“全球范围内股指期货合约成交量已占全部金融衍生品比重近四成，且未来有望继续提升。我国股指期货推出后在广度与深度皆存在极大拓展空间。”王大力相信，他预计“五年内股指期货交易量会呈现爆发式增长，十年内将形成较为完备的包括股指期货在内的金融衍生品市场。” (全景网/雷震)