陆媛

　　证监会酝酿正式出台新规定以提高ST上市公司重组门槛接近至IPO标准，证监会上市公司重组委员会一位委员昨日向《第一财经日报》表示。

　　ST上市公司重组历来为市场所诟病，充斥了股价操纵和内幕交易。往往有ST垃圾股被传重组消息满天飞，股价从地板而直飞冲天，大量的内幕知情人士进入交易获暴利。

　　一位证监会上市部人士直言，并购重组带来的决策链条过长，是内幕交易的发源温床。这种现象不能加以禁止和规范，也给证券执法稽查系统带来了日益繁重的工作量，并对正常的资本市场秩序构成了威胁。上述观点也得到了一些投行人士的赞同。

　　由于对这种弊病看在眼中，去年新成立的创业板提出了直接退市制度，以与主板区别。深圳证券交易所理事长陈东征更对记者表示，将严格采取直接退市制度，业绩不合格就退市，杜绝重组炒作。

　　尽管迄今并未有直接退市发生，但创业板的直接退市明确标准已经赢得了市场各方的赞美，随之而来的问题是，主板为什么不学习创业板改为直接退市？

　　为什么监管者早知ST公司重组猫腻而无法下手早打击？一位监管人士坦言，这与历史上地方政府对壳资源的重视有关。在我国资本市场建设早期，地方政府为其国有企业争取到上市融资指标是其政绩体现，自然看重融资平台，不能随便退市，总要想方设法盘活壳资源，这种阻力的确给证监会造成了监管难度。

　　重组审核标准低于IPO标准，这也是ST公司重组受青睐的一方面原因。而IPO上市要经过长期的辅导程序和严格的发行审核标准，《首次发行股票并上市管理办法》第二十条规定，发行人最近3个会计年度净利润为正且超3000万元，现金流量净额累计超5000万元或营业收入超3亿元。

　　提高ST公司重组标准至IPO标准，这将大幅提升ST公司重组门槛。上述重组委委员表示，正式规定即将出台。

　　目前未知证监会的正式规定还将对ST公司重组施加哪些“额外待遇”以规范之，但这一消息已经在投资银行内部流传并引为工作的实际指引，许多重组项目组已抓紧重新做材料，据投行人士表示。

　　也有投行人士对证监会从严审核ST公司重组感到不解，借壳本来不涉及融资因此条件低于IPO，在世界多数资本市场范围内是通用的，他也表达了对于新规出台后，重组数量将大幅减少的担忧。