远到巴菲特的《华盛顿邮报》，近到创业板的华谊兄弟，这些都是文化产业带给投资者的财富传奇。选择那些有创造能力、有核心竞争力的文化企业，下一个“富矿”传奇，也许就是你。

　　□本报记者 周婷

　　4月8日中宣部会同中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会、保监会等九部委联合制定的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》正式发布。意见要求通过创新信贷产品、完善授信模式、培育保险市场、实施文化产权评估交易等具体举措，加大金融对文化产业发展的支持力度。九部门联合出台的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》是落实《文化产业振兴规划》的配套文件。这个新中国成立以来第一个金融全面支持文化产业的指导性文件，既涵盖了财政部与一行三会，也涵盖了文化部、广电总局与新闻出版总署，可以说是大金融与大文化相辅相成，结合最为紧密的政策。

　　文化产业的发展不能离开文化企业的壮大。由于历史原因，我国的文化产业由文化事业脱胎而来，明显地分为“国家队”和“民间队”：前者为行政划拨，资产体量大、质量好，但现代企业管理的动力不足；后者由民间投资自发形成，拥有先进的媒介形态和商业模式，但苦于体量小，缺乏资金，难以获得较快的发展机遇。

　　正是基于此，《意见》明确了对文化企业各个阶段的金融支持政策，既有对初创期企业的资金支持扶持办法，也有对成熟期文化企业的优惠措施，贯穿了文化企业的发展过程。值得注意的是，出台的扶持政策中，提出创新信贷产品、完善授信模式、利用资本市场再融资并购、培育文化产业保险市场等政策，属于机制上的重大突破。

　　文化企业上市提速

　　《意见》指出，借助多层次资本市场，扩大文化产业的直接融资规模。这意味着，将有一大批文化新军登陆A股市场。

　　据相关人士介绍，目前上交所正在对10家比较符合条件的文化类企业实行全程服务，在今年年底和明年年初报送监管层；而准备到深交所中小板和创业板上市的文化类企业数量更多。

　　目前A股市场中共有19家文化类上市企业，但以图书出版、报刊广告以及广电影视制作等企业为主，缺少演艺行业等“纯文化”的上市公司。文化部副部长欧阳坚在2009年两会期间略带遗憾地说，目前还没有文化部主管的公司在国内上市，为此，文化部在推动所辖机构转制的同时，也积极培育和扶持有能力的企业，努力突破“零上市”。

　　而据文化部相关人士介绍，经过一年多的努力，目前，已有上海城市舞蹈有限公司、江通动漫、珠江钢琴等公司有望登陆创业板和中小板市场；而“中字头”一批国有大型文化企业，如中国对外文化集团、中演集团、中国动漫等仍然在积极推动转企改制。

　　上海城市舞蹈有限公司由文新集团、西部集团和牡丹影视公司联合组建，是全国文化体制改革试点单位。以组织原创精品舞剧和海外市场演出，取得显著的经济效益和社会效益。目前更名上海城市演艺股份有限公司，正在落实投资方增资事宜，准备登陆创业板。

　　江通动漫已经上报创业板IPO材料，目前仍在初审阶段，拟发行3000万股。江通动画在整合内容、播放渠道和动漫衍生品研发方面的产业链布局完整，并始终将重心放在内容研发和原创之上，形成核心品牌和竞争力。

　　珠江钢琴是国内首家完成股改的大型国有乐器企业。珠江钢琴集团党委书记、董事长黄伟林称，目前集团已经在考虑引入战略投资者，将择机上市。

　　但是，了解上市流程的券商内部人士表示，即使获得政策支持，这些文化企业要真正登陆资本市场也需要一年半左右的时间。因此，在短期内尽快解决企业的融资需求，还需要银行信贷、保险资金等全方位帮助。

　　打破文化企业融资瓶颈

　　“中小文化企业融资难，难在银行嫌贫爱富。”天艺同歌国际文化有限公司总经理樊星在为他的小剧场话剧项目“繁星戏剧村”筹款时深有感触：“民营演出公司没有剧场，没有固定资产，有的只是我们的表演和创意。可这样的无形资产，银行不认可。我们怎样才能说服银行给我们放款？”

　　樊星遇到的问题是许多小型文化企业共同的难题。由于公司规模小，按传统观念评估的资产规模小，不能有效融资。

　　根据此次出台的《意见》，在鼓励银行业金融机构积极探索适合文化产业项目的多种贷款模式中，将建立文化企业无形资产评估体系，为金融机构处置文化类无形资产提供保障。对于具有优质商标权、专利权、著作权的企业，可通过权利质押贷款等方式，逐步扩大收益权质押贷款的适用范围。

　　“这个政策正对我们的路子。”樊星说。运营大半年来，繁星戏剧村并没有拿到银行贷款，只能依靠亲戚朋友们的天使投资，舞台剧目包装、宣传方面等经费处处捉襟见肘：“缺了这些柴，这壶水真就烧不开。希望这些政策能够尽快落实，解决我们的盼薪之苦。”

　　此外，《意见》还要求各金融机构应在风险可控、商业可持续原则的基础上，根据不同文化企业的实际情况，建立符合监管要求的灵活的差别化定价机制。

　　为文化企业

　　并购“造大船”

　　文化产业要做大做强，其核心的意义是打造一批资产规模大、核心竞争力强、收入利润丰厚的文化企业。但由于历史原因，我国的文化企业单位大都是单一业态，没有能出海行驶的“航空母舰”。

　　要让企业做大，就要让企业打破地域、行业和主管部门的界限，进行并购。在这方面，《意见》明确提出，积极开展对上下游企业的供应链融资，支持企业开展并购融资，促进产业链整合，这是国家首次明确允许对文化企业施行并购贷款；同时，《意见》还鼓励已上市的文化企业通过增发手段再融资，进行并购重组，这意味着收购手段将多元化，有望切实打通上下游产业链、进行跨地域、跨媒体和跨行业整合，实现利润的倍增。

　　目前，在出版社改制、三网融合等一系列大政策背景下，文化企业面临并购的高潮：时代出版已经率先出手并购中央部委所属的出版社，盛大文学接连并购小型文学网站。

　　平安证券一位人士表示，未来一段时间内，文化上市公司进行收购的意愿将相当强烈，增加新的收购方式和金融支持政策，有利于降低收购成本，提高收购效率，进一步提升收购和整合的质量。出台政策鼓励企业通过增发来进行并购，可以认为监管部门的态度非常明确，但还需要出台具体措施来切实推动，例如能否改进再融资并购项目的审批程序。

　　保险资金允许

　　投资文化企业股权

　　值得注意的是，《意见》提出，不仅要利用银行和证券市场资金，还要利用保险机构、私募股权基金、风险投资基金等，以多元化资金体系支持文化产业的发展。在风险可控的前提下，鼓励保险公司投资文化企业的债权和股权，引导符合条件的保险公司参与文化产业投资基金。适当放宽准入条件，鼓励风险投资基金、私募股权基金等风险偏好型投资者积极进入处于初创阶段、市场前景广阔的新兴文化业态。

　　分析人士认为，允许保险资金发挥保险公司机构投资者作用和保险资金融资功能，这意味着保险资金获许投资未上市公司股权的类别有所突破。根据修订后的新保险法，保险资金原则上允许投资金融类未上市公司股权，但具体层面还需要制定细则。而投资文化类企业股权和债权，是对这一细则的拓展。

　　实际上，文化企业改制过程中，已经有众多资金介入，其中既包括各类风投与私募股权基金，也包括券商，如联想弘毅成为江苏凤凰传媒集团的战略投资伙伴，中银国际等多家券商提前投资文化企业。在创业板退出机制已经明确的前景下，未来必然有更多的资金借助文化企业上市的热潮，抢占“变身亿万富翁”的机遇。

　　■ 关键词解读

　　关键词：并购融资与无形资产抵押

　　原文：积极开展对上下游企业的供应链融资，支持企业开展并购融资，促进产业链整合。对于具有稳定物流和现金流的企业，可发放应收账款质押、仓单质押贷款。对于租赁演艺、展览、动漫、游戏，出版内容的采集、加工、制作、存储和出版物物流、印刷复制，广播影视上的制作、传输、集成和电影放映等相关设备的企业，可以放融资租赁贷款。建立文化企事业无形资产评估体系，为金融机构处置文化类无形资产提供保障。对于具有优质商标权、专利权、著作权的企业，可通过权利质押贷款等方式，逐步扩大收益权质押贷款的适用范围。

　　解读：允许企业以并购项目申请融资，有利于培养有经济效益的文化产业集团，更好地实现文化产业规模经济效益；此外，初创期的文化企业资产规模小，若按传统观念评估不能有效融资。以无形资产提供担保，可以破解文化企业的融资之苦。

　　关键词：债券市场融资

　　原文：支持符合条件的文化企业通过发行企业债、集合债和公司债等方式融资。积极发挥中债信用增进投资股份有限公司等专业机构的作用，为中小文化企业能够发行短期融资券、中期票据、集合票据等方式融资提供便利。对符合国家政策规定的中小文化企业发行直接债务融资工具的，鼓励中介机构适当降低收费，减轻文化企业的融资成本负担。对于运作比较成熟、未来现金流比较稳定的文化产业项目，可以以优质文化资产的未来现金流、收效权等为基础，探索开展文化产业项目的资产证券化试点。

　　解读：在信贷融资支持的同时，鼓励企业通过发行各类债券进行融资，通过国家专业债券信用增进机构的扶持，同时尽量降低中小文化企业的融资成本，为企业获得更大量更灵活的运作资金。

　　关键词：保险公司投资文化企业债权和股权

　　原文：发挥保险公司机构投资者作用和保险资金融资功能，在风险可控的前提下，鼓励保险公司投资文化企业的债权和股权，引导符合条件的保险公司参与文化产业投资基金。适当放宽准入条件，鼓励风险投资基金、私募股权基金等风险偏好型投资者积极进入初创阶段、市场前景广阔的新兴文化业态。

　　解读：中国保监会于2009年下发了一系列文件，逐步完善了保险机构的监管制度。鼓励保险公司投资文化企业的债股权不仅打开了文化产业发展的资金多元化的局面，也为保险公司提供了新的投资战场。

　　关键词：知识产权侵权险

　　原文：各保险机构探索开展知识产权侵权险，演艺、会展、动漫、游戏、各类出版物的印刷、复制、发行和广播影视产品完工险、损失险，团体意外伤害保险等适合文化企业特点和需要的新型险种和各种保险业务。鼓励保险公司探索开展信用保险业务，弥补现行信用担保体制在支持服务业融资方面的不足。

　　解读：知识产权是文化创意产业中的重要的无形资产，对于一些内容创意产业而言，知识产权受到侵害将会受到直接损失。我国的《知识产权法》现在已经相当的成熟，但是光从法律角度并不能全面保护文化创意产业的无形资产，保险公司提供知识产权侵权险，一方面可以保证知识产权一旦受害即可得到经济赔偿，同时也可以进一步加强文化产业自身的知识产权保护意识。

　　关键词：文化产业发展专项资金

　　原文：中央和地方财政可通过文化产业发展专项资金等，对符合条件的文化企业，给予贷款贴息和保费补贴。支持设立文化产业投资基金，由财政注资引导，鼓励金融资本依法参与。

　　解读：在去年发布的《文化产业振兴规划》中，就已经提出“加大政府投入”的政策措施，强调中央和地方各级政府加大对文化产业的投入，同时大幅增加中央财政“扶持文化产业发展专项资金”和文化体制改革专项资金规模，不断加大对文化产业发展和文化体制改革的支持力度。《指导意见》中的“设立文化产业投资基金”在《规划》中也曾提到。基金将由专门机构进行管理，实行市场化运作，通过股权投资等方式，推动资源重组和结构调整，促进国家文化发展战略目标的实现。

　　记者手记

　　文化富矿 最后一个财富传奇

　　□本报记者 周婷

　　讲究长期投资的人都喜欢找“富矿”，因为“富矿”能经得住长时间的开采，仍然保持较高的回报率。在投资方面类比，有富矿特质的投资品种，具有增长空间大、增速持久、行业发展健康的特点。

　　哪些产业可以称得上“富矿”？文化就是其中一个。

　　业界有个形象的比喻，称文化是“中国资本市场最后一个‘富矿’”。之所以称其“最后”，是因为在经历了改制、转企之后，文化产业几乎是最后一个面向资本市场开放的行业；之所以称其“富”，是因为你无法想象文化这座矿里能够蕴含多大的能量。

　　借助于数字和IT技术的不断进步，文化产业的链条越来越长，文化产品的外延也越来越多。演艺娱乐、会展旅游、艺术品和工艺品、动漫游戏、数字产品、创意设计、图书、报刊、音像制品、电子出版物、网络出版、数字出版、高清电视、付费广播电视、移动多媒体广播电视、电影产品……这些层出不穷的文化产品涵盖了传媒业和娱乐业，既有精神内核，也有物质载体，丰富了现代人八小时之外的生活。

　　社会发展规律证明，当一个国家人均GDP超过3000美元时，其居民的文化支出总量将呈现爆发性增长。而目前我国居民文化支出总量仍处较低水平，国内居民文化消费市场增长潜力巨大。

　　此外，将新的商业模式与新技术交叉融合，能够打造出更多的文化产品。例如航空与电影，本来看似两个不相关的行业，但经过飞机上移动多媒体机“撮合”，再向乘客提供最新的影片竟然可以打造出一个产值达数百亿元的市场。

　　创意灵感的介入，也为文化产业添上一抹亮色。具有创意的艺术设计，富于精彩的创意思维，已经形成一个品牌，一种生产力，甚至一个生命力。

　　可以预见的是，拥有五千年文化底蕴的古老中国，在二十一世纪突破了政策性束缚之后，文化生产的潜力将再次爆发。最重要的一点在于，中国以13亿人口为文化产业打造了一个巨大的消费市场，这一点足以让美国、日本等文化出口大国艳羡；此外，中国年轻人运用新技术、新创意、新模式，改造古老的中国文化，在传承中有所突破，必将释放出更大的文化产能。

　　这种传承的文化生命力就是文化产业值得投资的“富矿”。远到巴菲特的《华盛顿邮报》，近到创业板的华谊兄弟，这些都是文化产业带给投资者的财富传奇。选择那些有创造能力、有核心竞争力的文化企业，下一个“富矿”传奇，也许就是你。

　　华谊兄弟：融资支持 保险护航

　　杨洋 周婷

　　保险政策、信贷政策、融资政策……“影视第一股”华谊兄弟(300027)被认为是受惠《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》最多的公司之一。

　　银河证券研究员许耀文指出，民营文化产业公司注册资金小，同时又没有国企的“出身背景”，发展很受限制。此番受到金融支持政策的“关照”，很有可能在文化产业公司中脱颖而出。

　　电影是所有文化产品中投资需求最大的品种。虽然华谊兄弟已在创业板上市，但是融资难仍然没有得到根本的解决。《意见》中指出，开发文化产业的信贷产品，加大对文化产业的金融服务，大力发展多层次资本市场，扩大文化企业的直接融资规模等相应的金融政策，为资金缺乏的影视类民营企业提供了良好的金融环境和政策支持。

　　分析人士还强调，《意见》中最有利于华谊兄弟的是针对内容创意产业推出了相应的保险政策。《意见》强调要积极培育和发展文化产业保险市场。推动保险产品和服务方式的创新，探索开展知识产权侵权险，演艺、会展、动漫、游戏、各类出版物的印刷、复制、发行和广播影视产品完工险、损失险，团体意外伤害保险等适合文化企业特点和需要的新型险种和各种保险业务。

　　中国科学院副院长吕本富此前指出，文化创意产业是一个“高死亡率”的产业，成功作品在这个产业里所占比例不到10%。而据不完全统计，中国每年的电影电视剧超过3000部，但是最终形成一定社会影响力的不超过100部。就是好莱坞每年成功的作品也不足5%。如此高的风险也极大地阻碍了创意产业公司的发展。分析人士表示，保险相关政策的出台，无疑将对华谊这样以内容创意产业为主的高风险的文化产业公司带来实质利好。(杨洋 周婷)

　　时代出版：定向增发“三跨并购”

　　杨洋 周婷

　　时代出版(600551)公告称，公司的非公开发行股票的申请已获得证监会批准。对此，多家研究机构的报告指出，此次时代出版的定向增发将可为其跨区域收购提供资金上的保证。虽然此次定向增发获批于九部门《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》之前，但分析人士表示，此次定向增发获批仍可能是受到去年出台的《文化产业振兴规划》的影响。

　　分析人士指出，出版行业一般现金流较为充裕，只有在并购、合资公司、策划较大出版工程及数字出版前期投资中需要较大数额的现金。根据时代出版2010年年报，公司2010年的发展战略和目标是充分利用其在资本市场上取得的先机，打造完整的产业链，运用上市公司的平台，进行文化产业的跨地区、跨媒体、跨行业经营。收购整合改制出版社的同时，数字出版战略也成为时代出版2010年的主要动向。《意见》中鼓励银行信贷政策和直接融资政策等金融支持政策，以及增加新的收购方式为出版业公司的收购和整合提供了有利条件。(杨洋 周婷)

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