曹咏

　　2月24日起，因春节假期中断的融资融券业务持续性测试重新启动。不同的是，本次测试将采用沪深交易所12日确定的融资融券标的证券名单，以及可充抵保证金证券范围。

　　上交所通知显示，新一轮测试将延续至3月5日，并可根据业务需要提前或延后结束。此轮测试对业务细节更侧重。

　　20日，参与测试的11家券商全部上报其融资融券业务试点方案，下周，由中国证券业协会组织的专业评价工作小组，将对此进行专业评审。

　　业内人士推测，专业评审有望3月上旬完成；此后，各地证监局将对辖区内申请融资融券业务试点的券商现场检查。完成这一系列程序后，券商方能正式向监管部门提出试点申请。

　　名单或三月出炉

　　按既定流程，监管部门3月份可接受券商的正式申请，“届时，首批融资融券试点券商名单也将逐渐明朗。”

　　考虑到获批券商需在注册地变更工商执照，并向交易所申请席位及权限，融资融券业务正式开展可能继续延迟。“希望能在五一前完成这些工作。”上述负责人表示。

　　券商向评审小组递交方案后，目前的主要工作仍为“两所一司(沪深交易所及中登公司)”的联网测试。

　　24日开展的新一轮联网测试属持续性测试阶段，需要客户有一定参与度。“每家券商被允许邀请数十名客户参与测试，对融资融券业务可先行了解，这也是投资者教育的一部分。”一家券商负责人介绍。

　　从这一部分客户可以窥探券商的标准。“一般是资金规模在100万元以上，开户时间18个月以上。此外，单一客户的授信额度不能超过总资产的四分之一，不能超过金融资产的二分之一。”沪上一家券商相关人士透露。

　　不过，当前的联网测试并非完全模拟客户日常交易，券商对突发状况的应变举措也是联网测试的考察内容。“测试中会遇到一些特殊状况，如某只股票被暂停买卖、或被限制卖出/买入，或者某个证券账户被限制交易等。”上述券商人士介绍。

　　试点券商名单出炉后，两所一司还将组织试点券商参加最后的“通关测试”，只有完成这一连串考核，券商才被允许正式开展融资融券业务。

　　券商方案加码

　　2月12日，融资融券标的证券名单及可充抵保证金证券范围公布后，11家券商需对现有方案进一步调整。“我们12日提交的方案，因此，方案中没有来得及体现最新的标的股票。”沪上一大型券商业务负责人表示。

　　不过，由于上述调整导致的系列变动，如标的物、抵押品及折算率等细节调整，并不会对券商方案的评审带来影响。

　　“这仅是七项审查内容之一——主要业务环节中的部分因素，实际操作中，标的物的具体名单将随着市场变化而调整。评审中，关键要看方法是否符合逻辑、管理是否完善、动态调整的出发条件是否合理。”一融资融券业务负责人对记者表示。

　　券商人士介绍，每家公司都有模型，并由此计算出最初的股票池。交易所12日公布累计90只成分股后，需对比筛选出重合的证券，拿出来作为融资融券标的物。

　　“我们肯定不会超出交易所的股票范围，但会在此基础上进一步加工。”一家大型券商负责人介绍，“如交易所选择股票的原则主要从市值、流动性、波动性等方面考量，但我们还会添加公司基本面等因素综合考虑。”

　　该负责人透露，公司设有专家团队对股票甄选，研究所和自营部门分析人员则对股票进行独立评价，而抵押物的折算率也将经过专家团队反复测算。

　　“我们的折算率肯定不能超过交易所规定的上限。如对同一只股票存在不同折算率，一般是遵循“孰低”原则，谁的折算率低就选谁，甚至我们还会在交易所基础上考虑有没有进一步调低的可能。”

　　“因此，最终方案肯定是非常谨慎、非常安全的。”该负责人透露。

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