证券时报记者 张 宁

　　本报讯 在美元汇率持续下滑的情况下，人民币升值预期也有所升温，市场开始憧憬将有更多的国际热钱涌入国内套利。

　　千点价差 热钱活跃

　　广东省社科院产业经济研究所副所长黎友焕表示，人民币升值无疑是一个影响热钱流动的重要因素。据黎友焕透露，在近日境内外远期市场一年期美元兑人民币报价出现约千点价差的时候，他与其研究小组就观察到当时的热钱流动开始变得十分活跃。不过，黎友焕表示，由于学界对于未来人民币升值与否难以确认，因此目前判断热钱会否急速流入仍为时尚早，但他表示仍会在近期密切关注热钱会否卷土重来的可能。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，人民币升值与否得看美元走势。近期人民币对美元汇率中间价走高，主要是美元跌破前期低位所致。而人民币不可能主动升值，因为国内经济仍面临的一个重要事实是，外贸出口仍旧处于困境中。

　　而对于下半年热钱是否继续流入，鲁政委表示，这仍将取决于市场预期。如果近期人民币对美元中间价走高仅仅是因为人民币汇率在外汇市场扩大波幅的先兆，那么热钱不会持续涌入。但若人民币将持续升值，热钱确有可能卷土重来。同时鲁政委认为，基于资本流动管制的问题，即使热钱欲进行人民币升值套利，更有可能的还是借道香港。由于香港市场存在如A50指数期货等更便利的衍生品交易工具，逐利资金未必会扎堆涌入中国国内市场。

　　外币贷款有所增加

　　另一方面，各银行近期在外币存款利率上的调整变化，似乎也强化了市场对人民币升值预期。

　　9月初时，工商银行与建设银行分别上调了美元、港币、欧元等外币的小额存款利率。这也是自去年年底以来，国有银行首次上调外币存款利率。事实上，由于金融危机的爆发，国际金融市场利率持续走低，五大行去年曾接连下调小额外币存款利率，甚至导致日元、新加坡元等币种接近“零利率”。

　　对此鲁政委认为，两大行此番提升外币利率将起到示范性作用，不排除其他银行也会采取同样的动作。同时鲁政委表示，目前外币利率市场化，两大行提升外币存款利率的目的是增加外币供应，与之对应的就是外币贷款需求在增加，这暗示外币出现流动性趋紧。

　　值得注意的是，在以往，人民币升值预期与外币贷款增幅却是存在着微妙的联系。在2008年初，市场对人民币升值的预期达到顶峰，当时外币贷款增幅也迅猛增加；今年以来，人民币升值预期一度下降，外币贷款也随之减少。而究其关联的原因，则在于假定未来人民币升值，则现在进行外币贷款而将来以人民币购汇还款就会节约成本。

　　昨日，某外资行深圳分行副行长在接受记者采访则表示，8月份外币贷款环比略增。不过他认为，这并不意味着投资者憧憬人民币升值；西方圣诞节需求所带来的外贸出口增加，更可能是近期国内企业外币需求提升的重要原因。