西南证券 张 刚

　　数据显示，2009年9月份股改限售股的解禁额度为578亿元，比8月份减少658亿元，减少幅度为53.24%。首发、增发配售、定向增发等部分的解禁额度为433亿元，比8月份减少1489亿元，减少幅度为77.48%。9月份合计限售股解禁额度1011亿元，比8月份减少2574亿元，减少幅度为 71.80%。9月份解禁额度环比大幅缩减，为2009年3月份以来解禁额度最小的月份，目前看也是下半年单月解禁额度最低的一个月。

　　9月份涉及股改限售股解禁的上市公司有43家，比8月份少73家。9月份日均股改限售股解禁额度为26.27亿元，比8月份减少32.59亿元，减少幅度为55.37%。9月份平均每家公司的解禁额度为13.44亿元，比8月份增加2.78亿元，增加幅度为26.08%。从整体情况看，和8月份相比，9月份涉及股改限售股解禁的上市公司家数大幅减少，单日解禁压力下降五成多，但单个公司的解禁压力比8月份增加两成多。

　　9月份股改限售股解禁的43家上市公司中，限售股占解禁前流通A股比例在60%以上的公司有深纺织A、广州冷机、海南航空等17家。其中，比例最高前三家公司分别是深纺织A 的230.86%、广州冷机的153.16%、海南航空的113.93%。43家公司中，限售股解禁的额度超过10亿元的有海南航空、福耀玻璃、洪都航空等13家公司，其中海南航空的解禁额度最大达87亿元，其次是福耀玻璃的87亿元，洪都航空的46亿元。三者合计额度220亿元占到当月股改解禁额度总和的38.07%，显示套现压力集中。

　　43家上市公司中，限售股包括国家持股或国有法人持股的有27家。国有股比例在30%以上的有 13家，50%以上的有3家分别为金岭矿业、深纺织A、天兴仪表。这些公司可以适当卖出国有股，而不丧失控股地位，但或会响应管理层号召而不减持。海南航空、福耀玻璃、广州冷机、万通地产、大厦股份、宏图高科、新华百货等共16家公司不含限售国有股，则值得警惕。总体看，9月份“大非”偏多的特征十分明显。

　　9月份解禁的首发机构配售部分和定向增发机构配售等部分的额度约为8月份的四分之一，涉及的公司有12家。其中，9月23日潞安环能的首发原股东限售股解禁额度达339亿元，解禁股数占解禁前流通A股比例为200.80%，解禁股东2家为山西潞安矿业(集团)有限责任公司、山西潞安工程有限公司，分别为国有股股东、其他法人，存在关联关系，首次解禁，且持股全部解禁，套现压力存在不确定性。潞安环能的解禁额度占到9月份非股改限售股解禁额度的78.29%，压力颇为集中。其余公司解禁额度较小，均低于30亿元。