图为中国金融期货交易所总经理朱玉辰。（来源：新浪财经 陈鑫摄） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　3月9日下午15：30，全国人大代表、中国金融期货交易所总经理朱玉辰做客新华网两会访谈，就股指期货问题与网友在线交流。

　　[主持人]:在访谈一开始首先请朱总简单介绍一下什么是期货，什么是股指期货？

　　[朱玉辰]:期货大家可能最好理解的话就是先从期房开始了解，买房有现房有期房，所谓期房就是房子在建当中，所谓期货就是未来交货的一种商品，是对未来商品价格变化进行投资就是期货，期货分两类，一类是商品期货，一类是金融期货，商品期货大家熟悉的比如玉米期货、石油期货等等，比如现在是三月份，到九月份的时候玉米价格是一块钱一斤还是一块二一斤，对未来价格变化作出选择进行投资。

　　商品期货是有形的，能看到具体的实物交割，金融期货是无形的，交割都是以现金结算的方式进行。金融期货和商品期货相比是看不见摸不着的，金融期货分三类，一类是股指类、股票类、股权一类的和股票相关的期货产品；二是利率类的，主要代表是国债期货；三是汇率类的。

　　[主持人]：金融衍生品在这次金融危机中到底扮演了什么样的角色，是正面的还是负面的呢？

　　[朱玉辰]: 从全球金融危机爆发过程中看金融衍生品起了推波助澜的作用，美国金融衍生品比较多，监管比较松，可以说这次危机中金融衍生品是一个导火索，对危机的深化起到了破坏性的作用。仔细看起来，它的衍生品主要是一些场外产品，就是金融机构之间做的一些产品，CDS、CDO这些产品出了事。

　　另一类我们称之为衍生品的就是期货为主的衍生品，是属于场内交易的，这部分产品没有出事，而正好我们还发现一个现象，这样一些场内产品为危机化解提供了避险的手段，对现货稳定发挥了好的作用，因为现货市场在危机恐惧面前失去了流动性，恰恰是在场内期货提供了一些稳定性。所以整个衍生品不能一概而论，场内产品带来了推动作用，而场内衍生品产生了一定的稳定作用。

　　从华尔街给我们带来的启示来看，应该先发展场内后发展场外。从工具复杂性来看，应该先发展简单的后发展复杂的。因为场内衍生品是集中监管的，透明度比较高的，而且结算方式是采取中央担保方式结算的。场外是分散的、不透明的，是没有中央担保方的金融工具，所以场外衍生品带一点私下的性质。前一段时间听说个别企业在境外衍生品方面有所损失，这类产品接近于场外一对一的这种交易，带有一定的被动性质，这类产品我们参与起来要特别小心。所以衍生品不是发展越多越好，应该先搞管得住的、透明度高的，能做中央结算的场内产品，随后再搞场外产品，将来做到场内场外的融合。

　　从性质看，先搞简单的期货、期权，然后将来再搞一些复杂的套利工具，这样的市场发展也给了大家一个参与过程。衍生品就相当于人们制造的机器人怪物一样，机器人是人制造的，但是机器人复杂了以后变成了一种超人类的东西，过度衍生就会超出人的认识和管控，这就是过分地搞复杂衍生品所留下的深刻教训。

　　[主持人]：面对金融危机，关于中国的金融创新和中国的金融衍生品市场，有人认为不应该因噎废食，但是有的人认为应该观望一下，您的观点是怎样的呢？

　　[朱玉辰]：以美国为代表的西方发达国家发生金融危机以后，人们对金融中心的建设，对金融产品的创新就会蒙上一层阴影。但是总体判断是这样的，美欧在金融发展方面是属于发展过多、过快，创新也是过多、过快，超越了监管能力。他们要解决的问题是吃“减肥药”。而从我国情况看，总体金融发展是不足的，创新是较少的，我们的金融服务对我们的经济来讲还远远满足不了需求，在这种情况下我们不要和美国同吃一服药，我们还是一个瘦子，不要和美国一块吃“减肥药”。我相信中国的发展空间还是很大的，实体经济对金融的需求还是很大的。所以我们要趋利避害，坚定地把我们国家的金融创新、金融事业搞好，不能因噎废食，不能因为美国摔跤以后我们不敢走路了，也许某一天美国的体系修复完了以后还要继续领跑。

　　[主持人]：从近年和此次金融危机中我国股票市场运行情况来看，市场波幅很大，难以发挥市场晴雨表的作用，您认为根本原因是什么？股指期货对此将会有什么样的作为？

　　[朱玉辰]：我国的股票市场还不是一个发展很成熟、很完善的市场，这个市场的特点就是股价容易出现暴涨暴跌现象，有的时候是齐涨齐跌，这里面有很多原因，其中很重要的一个原因就是缺少对冲机制，我们的市场目前是单边市场，做多才能赚钱。缺少对冲机制的市场就像一个汽车只有前进档没有刹车档、倒车档，在这样的市场中汽车是开不稳的。

　　股指期货对投资者有两大方面的好处：一是股指期货推出后有助于整个市场的稳定，一个稳定健康的市场对大家的利益才有一个共同的保护。通过丰富双向交易，股市运行也会相对在一个更加稳定的环境下发展，对大家进行价值投资会带来很大的好处，对稳定人们的预期，发挥好晴雨表的作用来讲也是至关重要的。另一方面，从微观的操作层面来看，对投资者来讲多了一些投资方式的选择，多了一些投资技巧的选择，可以通过股指期货进行避险，套期保值或者进行套利的交易，对自己参与市场的把握性和风险控制能力都会有很大的提高。我相信股指期货推出后会改变投资者的一些做法，整个市场的深度和广度都会发生一些有益的变化。

　　[主持人]：那股指期货对于股市的参与者，包括券商、基金、保险公司等会有什么样的影响？他们可以怎样使用股指期货？

　　[朱玉辰]：股指期货能够为投资者提供避险机制，有利于促进市场稳定，是以机构投资者为主的市场。对机构投资者来讲能解决两方面的问题：一是解决机构投资者的价值投资和稳健操作问题，因为市场成熟需要机构投资者更大的发展，而机构投资者要想长期持有股票必须有避险工具，这样就能够改变目前的个别机构行为散户化倾向。

　　另一方面，我们也鼓励长期资金进入市场，只有长期资金进入市场对市场才能起到中流砥柱的作用，如果有了股指期货就可以帮助长期资金合理避险，更好的发挥稳定市场的作用。

　　如果做好了这两点我想这个市场会有大的稳定，这也是股指期货最大的功效，要把这个问题有所克服的话，我相信股指期货出来后对机构的金融策略、操作理念都将发生积极的变化。我想很多券商、基金都会很积极地参与到股指期货中，他们参与进来以后整个市场的竞争层面也会发生很好的变化，由原来的简单工具竞争到一种复杂工具的竞争，大家的经营多元、策略多元，市场也会改变同质化的倾向。

　　[主持人]：有网友问：散户可以做股指期货吗？

　　[朱玉辰]：合格投资者都可以做股指期货。但是我们想提醒市场参与者，股指期货的专业性、风险性是比较强的，因为是杠杆交易，从风险来看要比股票的风险大很多倍。所以中小投资者要参与，我们希望他们能够把这个产品了解得更加清楚一些，对风险的心理准备也更加充分一些，准备充分再参与进来。我们目前也在设计一个合格投资者的制度，就是希望把合适的产品卖给合适的投资者，要求投资者具备一定的期货市场知识，具有相应的风险认知水平和风险承受能力，有一定的实践操作经验。这样投资者进入股指期货投资风险才会小很多。我们抱着对投资者负责的态度搞了这样一种负责任的制度设计，也希望他们能够在有把握的情况下参与，减少无谓的损失。

　　我们希望投资者参与这个市场要“一看”、“二慢”、“三学习”、“四参与”，充分了解以后再慢慢进场。

　　[主持人]：有网友询问，股指期货投资者教育现在搞得是挺热闹的，但是到底有没有用，请朱总谈谈您的看法？

　　[朱玉辰]：应该讲还是很有用的，三年前我们刚开始成立中金所的时候，股民对市场的认识还是比较简单、粗浅的，那时候还是很“热”的一种状况，甚至是很“爆热”的状态，通过这两、三年我们深入开展投资者教育，投资者对股指期货的认识更加理性，知识增加了很多。特别是我们通过仿真模拟交易，大家先在虚拟盘当中进行操作，从中熟悉这个产品和风险，帮助投资者有了市场感觉和体验，对下一步真正参加股指期货有很大的好处。从投资者由狂热到心理平静到理性参与的过程转变来看，投资者教育活动还是收到了很好的成效。

　　[主持人]：据朱总估计股指期货推出后会被热炒吗？如果被热炒了咱们打算怎么办？

　　[朱玉辰]：我相信这个品种会相对平静地被推出来，我们希望的状态就是像去年我们上海期货交易所推黄金期货，当时人们也有很多担心，担心过热，当时曾经有一段时间也有客户排队开户，但是市场开了以后还是在很平静地交易，黄金期货推出以后不温不火，走得稳健坚实，我相信我们股指期货推出也会像黄金期货市场一样，稳稳健健往前走。如果市场走得过热，我们还可以通过收缩杠杆等一些方式，把市场的发展速度和监管的能力吻合起来，我们不希望它过热、过度，而希望它可以很理性地、慢慢地起步，很扎实地走稳。

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