多层次资本市场建设任务繁重 发行制度面临市场化变革

　　本报记者 王兆寰 北京报道

　　18日，世纪东方、九恒星等9家中关村园区企业在深交所“新三板”集体挂牌，这是新三板成立以来最大规模的一次集中挂牌。

　　A股市场牛年回暖后，已经沉寂近数月的IPO(首次公开发行股票)重启的话题再度在坊间流传，市场由此带来扩容压力又一次站在了“浪尖上”。记者注意到，从2008年中央经济工作会议精神和“金融三十条”到证监会2009年证券期货监管工作会议上，无不将推出创业板，逐步完善有机联系的多层次资本市场体系列入重要工作。

　　一位接近监管层的人士日前向《华夏时报》记者透露，考虑到新股发行制度改革和市场稳定，IPO短期推出的可能性不大。

　　上半年无暇启动主板IPO

　　排队融资需求难释放

　　自去年9月25日华昌化工登陆深圳中小板市场以后，管理层担心市场扩容会带来影响市场稳定，A股IPO至今实际上暂停近5个月。

　　据统计，目前已过会未发的包括以中国建筑、光大证券、招商证券为重点公司的达30多家。

　　近来，随着市场逐渐回暖、流动性增加、投资者信心逐渐恢复，沪指牛年伊始展开一波逼空行情，沪指冲至2400点，市场想象空间加大，IPO即将重启的传闻悄然潜入市场。

　　记者通过采访进一步了解到，伴随着创业板的推出，此时的IPO重启无意间被分成多个版本：一般新股发行、大盘股发行、创业板新股发行。而坊间此前担忧的IPO则是大盘股新股发行对主板市场带来的压力。

　　“这对当前市场的流动性构成较大影响。”宏源证券分析师王智勇分析指出，证监会审而未发的IPO和增发公司累计预计发行282亿股。如果282亿股全部发行，融资规模预计在2000亿元左右，考虑到新批增发的增量和调控发行的缩量，融资规模在1500亿-2000亿元之间。

　　“这只是考虑直接融资规模，不包括新增IPO发行带来的限售股压力，按照此前的数据看，发行流通股市值/新增限售股市值比例小于1:3。”王智勇测算。

　　他指出，资本市场的融资功能应该是常态的，否则丧失了其存在的价值，但是发行制度必须改革。“一旦IPO重启，特别是无任何新股发行制度改革的重启，将直接导致A股市场转头向下。”

　　“市场回暖，IPO重启不会等太长时间，两会之后估计差不多。”信达证券研发中心副总经理刘景德认为，毕竟中国建筑、光大证券等股票过会已经很长一段时间了。

　　然而，银河证券一位投行人士则坦言：IPO重启涉及的相关问题很多，其中，新股发行制度的改革是重要环节。“待相关方案确定后，IPO重启才会提上日程。”

　　“市场中的创业板、融资融券、大小非等问题没有明确的方向，市场目前仍未完全企稳，盲目启动新股发行对于市场和公司都不利，上半年看IPO暂时不会启动。”上述人士直言，沪指至少不能低于2500点，不能频繁地暴涨暴跌。

　　可以看到，A股在连续演绎逼空行情后，遭遇大量获利盘回吐，沪指自2400点急跌百余点，盘中一度跌破2200点关口，震荡幅度逐渐加大，多空分歧加大。

　　“何况证监会内部的人事调整没有到位，待一切稳定之后相对工作计划逐步落实。”一位分析人士更是调侃。

　　记者致电证监会相关人士，该人士指出，IPO暂时之说此前并没有明确提法，IPO申报等工作一直在按部就班进行，只是考虑到市场情况，控制了发行节奏。

　　创业板推出倒计时

　　市场发行制度变革

　　近日，有消息显示，广东证监局官员表示，创业板IPO管理办法即将公布。创业板渐行渐近。

　　国都证券策略分析师张翔接受《华夏时报》记者采访时表示，主板IPO启动可能性不大，毕竟市场走势仍未脱离弱势，而创业板的推出或许才是近期最大之事。

　　“创业板IPO资金量相对少，对市场整体影响有限，中小企业的活跃对于激活市场人气具有较大作用。”张翔如是说。

　　从市场看，在近期股市连续下挫的背景下，以复旦复华、龙头股份等为首的创投股的坚挺走势，无疑正成为投资者眼前一抹靓丽的风景线。

　　而在英大证券研究所所长李大霄看来，IPO重启则是一个市场常态的恢复过程。“该来的时候，自然就来了。”李大霄认为，IPO重启将具备三个条件，一是市场信心恢复，其次，管理层会考虑到市场的承受能力，最后是新股发行制度的改革方案基本确立，因此不排除伴随着创业板重启这种可能。

　　一位瑞银证券投行部人士则认为，改革后的新股发行制度有望在创业板试行，而以创业板为契机开启中小企业IPO，不仅解决了中小企业融资难的重大战略举措，而且有利于我国应对国际金融危机，对拉动经济意义大。“同时，对市场的资金压力并不大，符合维稳要求。”

　　“当然，此前过会的大盘IPO不会出现过期之说，毕竟不会人为的控制太长时间，只要市场稳定时机成熟，启动它们的新股发行问题不大。”上述人士坦言。

　　有业内人士估算，如果以创业板的推出来开启IPO闸门，首批上市的也会控制在10—20只个股的规模。如果按照每只个股的流通股本1—2亿股计算，首批IPO的资金压力也不大，进入市场的流通股为10亿—40亿股。

　　值得注意的是，在2009年证券期货监管工作会议上，管理层已明确表示，深入推进发行制度改革，完善股票价格形成和承销机制。

　　另据接近监管层消息人士向记者透露，证监会已多次召集各大机构专业人士征求相关意见，目前，新股发行制度改革进入关键阶段。

    相关专题：

    新股频道

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。