□ 杨进欣 赵晓辉

　　中国证监会主席尚福林近日在全国证券期货监管工作会议上表示，今年将深入推进发行制度改革，完善股票价格形成和承销机制。证监会提出改革和完善股票发行制度，对于保护投资者特别是社会公众投资者的合法利益，维护股市长期稳定健康发展具有重要意义。

　　我国证券市场自设立以来，股票发行制度在不断完善。现行股票发行制度以资金量的大小为配售新股的最主要原则，建立了一个面向机构投资者的询价机制，总体上是一个向机构投资者倾斜的发行模式。2007年国内A股市场IPO融资额达到4470亿元，居世界第一位。2008年，尽管市场深幅调整，监管层控制发行节奏，IPO融资额也在千亿元以上。应该说，现行发行制度发挥了相应的作用。

　　现行发行制度虽然发挥了积极的影响，但在实践中仍存在不完善的地方。在询价环节，由于一些细节安排尚不到位，新股发行定价存在不能反映真实价值的情况。在申购环节，广大中小公众投资者新股申购中签率很小，有违公平原则。同时，现行发行制度还产生同一公司境内外发行价不同、上市流通股比例太低、新增限售股源源不断等问题。

　　股票发行制度存在的这些问题，从一定程度上损害了公众投资者尤其是中小投资者的利益，不利于股市的长期稳定健康发展。这不仅影响股市价格发现功能和资源配置功能的发挥，也使得股市服务于国民经济的作用受到限制。因此，无论是服务国民经济大局的需求，还是广大公众投资者的利益诉求，都需要有关部门从维护公开、公平、公正的市场秩序的角度出发，从真正发挥新股的询价功能的角度出发，从改变机构投资者与中小投资者存在着明显的机会不均等入手，听民意，聚民智，从更深层次上改革和完善股票发行制度。

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