尹先凯

　　“创业板的一切准备工作都已经就绪，就等确定什么时间开始了，估计到春节后推出的可能性比较大。”深圳创业投资行业公会秘书长王守仁告诉本报记者。

　　目前，A股、港股、美股IPO处于霜冻时期，PE(“Private Equity”私募股权投资)机构的退出之路因此变得狭窄，许多PE只能纷纷在A股借壳或转让股份。

　　如果创业板能尽快推出，对于许多在窘境中挣扎的PE来讲无疑是一个利好消息。

　　同时全国性的“OTC”(场外交易市场)也正在收集各高新科技园区企业材料准备运行。此外，有消息称已暂停2个多月的A股IPO将重新启动。

　　对于多层次资本市场的重要性，前央行副行长吴晓灵曾这样表示，国内的情况是一方面银行资金富裕，放不出去；另一方面很多高成长的高科技型企业却又苦于融不到资，资金的瓶颈让企业难以得到很好的发展，“因此需要建立一个多层次的资本市场，适应这些企业的融资需要”。

　　德恒律师事务所合伙人谢利锦介绍说，在这一轮的创业板将推出的消息传出后，有一些PE投了很多针对创业板的企业，目前都只能拿在手里等待。

　　主板期待完善规则

　　PE进行任何一项投资，最终都是为了获利退出，给股东创造回报的同时扶持需要资金的企业发展，而PE首选退出渠道是所投资公司在公开市场发行股份。

　　此前，因为法人股没有办法上市流通，许多本土的人民币创投机构投资的项目即使上市后也没有办法退出。

　　“我们曾投过一个企业在A股上市，二级市场价格曾涨到20块左右，但没办法卖，只能按协议价5块钱转让掉，我们机构海外的一些人都不理解这种情况。”IDGVC创始合伙人熊晓鸽曾对本报表示。

　　2005年进行的“股权分置”改革使得许多PE有了退出的机会，像金风科技(002202.sz)的上市背后便隐藏着众多如新天域这样的PE投资机构。

　　但目前国内绝大多数PE机构面临的状况是，既使没有金融危机的原因，海外上市因为“75号文”而不能进行，国内A股市场上市则面临着证监会的审批时间长等诸多不确定因素。

　　目前A股已经有两个月暂停新股发行，排队等待发审委核准的企业超过300家，而通过审批未能上市的公司也有36家，其中包括中国建筑、招商证券、光大证券这些大盘股。

　　北京盛世华商咨询管理有限公司负责人刘千宏估计，即使按去年这样历史上最快的审批速度，目前在证监会排队的企业大概需要三年才能批完，“而这三年还不断会有新的公司上报材料”。

　　此外，目前对于有限合伙形式的PE公司投资的企业要上市仍存在障碍，即有限合伙公司无法开设证券帐户。

　　不过，北京PE协会会长方风雷透露，“这个问题应该很快就能解决。”

　　已经做出的一个改革是，今年10月以后上市的企业，PE持有的股份锁定期由原来的三年缩短为一年，此前的股份锁定期为三年。

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