王亚伟吕俊不分伯仲

　　理财周报记者 王小静 李晔斌 汪恭彬/文

　　本文中的我，上午是一个中产阶级家庭的代表，跻身于国内顶尖投资人中。我密切地关注在金融海啸中属于我们的投资机会，以及我们所信赖的投资专家。

　　下午，我又是一个球童。在高尔夫球场中，观看这些投资高手们在球场上挥杆。从普通人的生活状态中，体会投资人的酸甜苦辣。

　　虚拟身份的变化，是为了多角度地展现这些投资高手的各个方面，通过镜头还原的形态给读者以更真实感。

　　在全球金融海啸之际，为国内国际市场把脉，为中产家庭的投资账户把脉，将今天的危机和1998年的危机做对比，并为明年的投资做精心的准备。

　　11月7日的上海，早冬微寒，淫雨霏霏。原本在上海举行的汇丰高尔夫球赛因雨延迟。但是在上海的另一处汤臣高尔夫球场却迎来了一群很不平常的选手。

　　平安资产管理公司组织了国内公募和私募界的“八大金刚”来这里举行一场“平安杯投资总监冠军赛”，在全球金融海啸之际，为国内国际市场把脉，和1998年的危机做对比，并为明年的投资做精心的准备。

　　“八大金刚”是：华夏基金管理公司副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金经理王亚伟；上海从容投资管理有限公司执行董事、投资总监吕俊；交银施罗德副总经理兼投资总监李旭利；嘉实基金副总经理戴京焦；华安基金首席投资官王国卫；易方达基金总裁助理、专户理财总监肖坚；私募徐大成、私募“星石”系列掌门人江晖。

　　平安资产管理公司更是盛装出席，董事长陈德贤、总经理万放、副总经理余文杰、总经理助理黄勇、总经理助理兼债券投资部负责人顾伟、基金投资部负责人王颂、权益投资部负责人张治明等高层均在其中。

　　美国和中国的经济模式颠覆了

　　上午9点到12点，汤臣高尔夫球场的一间会议室内里，头脑风暴进行中。

　　会议室不大，大家围坐在一个圆桌旁，没有什么明显的主次之分，看起来挺随意的。

　　在相互寒暄，开一些小玩笑之后，按规矩由东家先说话，会议由王颂来主持。

　　平安建议我们照圆桌的顺序来发言。大家相视而笑，坐在边上的一位老兄只好第一个发言。这位老兄我们都很熟悉，身材消瘦，非常年轻但又很精明。他的观点很悲观，一开始就给这次风暴蒙上了一层阴影。

　　这位仁兄认为，越来越多的证据表明这次是一个大级别的经济调整。

　　“过去很多年我们的模式就是美国消费，中国生产，中国买美国的国债。全球化的模式过去一直是完全放任自由的状态。美国这些年都做了些什么，就是在挥霍。他们挥霍了30年，滥发美元，掠夺全世界的财产。中国30年虽然一心一意地搞生产，但是生产模式很简单，太依赖于美国。美国和中国二者的模式都走到尽头，短时期内无法恢复。”

　　这位仁兄认为，奥巴马上台以后全球化的改变，可能会有中左的趋势。例如他可能会提高对食品卫生的保证、环境的保护、劳工安全的保护等。当然这些都是合法的要求。但是，对于中国的出口一定会带来障碍。

　　中国改革开放30多年，一直都紧密地和欧美发达国家相连，消费品大多提供给他们。短时间内，美中关系脱钩是很难的。不可能一下子把消费品都卖给自己或者亚非拉的兄弟。

　　中国政府现在在投资，作用只是在阻挡下滑的趋势。消费很难拉动起来，只能依靠房地产业来拉动经济。因此全球经济5年内恢复已算乐观。

　　谈到具体的投资，他认为中国现有市场资金水平难以支撑行情，A股新的估值体系没有完全确立。市场波动率可能下降，大资金和小资金只能采取不同的投资策略。因为市场只有局部性机会。

　　“一切都看不清楚”

　　第一位的发言似乎给下面定下了一个悲观的基调，接下来的四位也都不乐观。会场上显得很沉闷。在发言的时候，其他人有的摆弄手机，也有的会出去打一通电话。偶尔会有人象征性地提问。

　　大家认为，现在和1998年的东南亚经济危机不同。“那时候市场上有几只股票？蓝筹股就更少了。”一位投资总监说。因为当时经济总量小，外向性特征并不明显，容易刺激，而如今我们与全球经济挂钩程度比较高。

　　1998年股票不景气，但1999年靠着网络股的“5·19”行情就一下子起来了，然后赶上2001年中国加入世贸组织，出口又一下子起来了。所以中国是前几年全球化最大的受益者。

　　“我认为这一轮经济萧条期会比1998年来得更长，因为外部具有太多的不确定性了，起码要见到2009年一季度海外数据才能逐渐明朗化，明年上半年应该是最坏的时候了。当然经济不好股票还是能上涨的，看你怎么把握了。”一位副总经理说。

　　一位公募认为，本轮周期和1998年的不同之处主要有四点，第一，企业、银行的盈利和资产负债表情况好于上一轮周期，目前经济主体仍然具备主动承担风险的能力；这一轮经济过热的程度小于上一轮周期，从而形成的泡沫程度小于上一轮周期；政策应对水平好于上一轮周期；国际经济环境差于上一轮周期。

　　这位公募称，上一轮经济经过了企业产能扩张的快速放缓以及经济政策的放松(包括持续的财政赤字以及快速下调的利率水平)，经济的供需逐渐重新获得平衡。这一次经济减速从2007年下半年开始，我们预计将经历2年左右的时间，也就是在2009年见底。

　　具体落实到投资品种，有一位老兄认为，交易型的品种都不能碰。他举了一个例子，硫磺价格从5000元每吨跌倒500元，海运指数从12000跌倒800，这对上市公司利润将会造成直接影响。

　　“对于这些资产，我们做投资的就像遇到了鹿鼎记中那位海公公的化尸粉一样。一旦粘上，即使不烂你个全身，也要烂上一条胳膊一条腿。”一位投资总监形象地说。

　　“别说我们这个年纪，就是美国雷曼的CEO,他们那个年纪经历了多少风雨，同样也没有料到会这样。”另一位仁兄摇头道。

　　一位私募很坦白地告诉大家，他现在只选出一个企业认为可以试着投投看，但好象也并没有把握。

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