□ 本报记者 家路美

　　北京大学中国金融研究中心吕随启教授在在11月9日举行的“第四届中国证券市场年会”上表示，政府对稳定市场具有不可推卸的责任和义务，应该出手救援股市，而且，早救比晚救好，救的力度大比救的力度小好。

　　吕随启认为，我们没有能力救别人，最好先自救。虚拟经济虽然占比非常小，但牵一发而动全身，它对实体经济的影响是致命的，救市不言而喻。那么，谁来救？当美国股市跌30%的时候，我们跌了70%多。换句话说，A股下跌主要是内因造成的，内因则主要来自于大小非。在这方面，政府对稳定市场具有不可推卸的责任和义务。救的本质是什么？救的本质是救信心，而不是救别的。任何一场金融危机的核心都是信心危机。救的时机呢？从战术层面来看，救比不救好，早救比晚救好，救的力度大比救的力度小好。

　　吕随启表示，救市也要从战略层面来考虑。一方面，当全球市场不景气的时候，如果中国单独加大救市力度，就可能有些问题;另一方面，在前一轮股市上涨的过程中，我们错过了推出股指期货的最佳时期。当我们错过这个时期的时候，如果下一步还要推进股指期货，就意味着要找一个合适的点位。否则，如果匆匆忙忙地救市，将发现市场还会跌下去。

　　吕随启认为，要做出解决上述问题的制度创新，至少应该走出两个战略误区。第一，要理顺资本市场的逻辑，先发展货币市场，再发展资本市场，而我们是倒过来的。第二，在资本市场里面，债券市场相对成熟的时候，再发展股票市场。我们也倒过来了。这时候，所有政策的效率和力度都会大打折扣。在股市的融资功能和投资功能上，也有类似误区，我们把融资功能放在了投资功能前面，保护中小投资者的利益也成了一句空话。只有在市场非常弱的时候、中小投资者受损最明显的时候，“保护投资者利益”才被作为一个口号提出来。正是由于这样的原因，中小投资者利益没有得到切实有效的保护。下面你再发股票谁来买？从某种意义上讲，股票的投资功能比融资功能更重要。

　　对于次贷危机，吕随启表达了三个观点。首先，大家对次债危机的看法太悲观了，有一些夸大的因素。其次，否定美国的金融模式不很容易。目前，国际金融市场格局并没有发生实质性改变，当美元贬值时，全世界跟着通货膨胀，美国贬值一美元，我们的外汇储备就被掠夺去了很多。现在，当美元转为升值时，有多少金融机构因此破产？美国打一个喷嚏，我们仍然会感冒。第三，我们应该用自己的外汇储备购买美国的农产品和矿产资源吗？如果我们要把美元花掉，也不应该在最不值钱的时候花，否则，相当于用最便宜的美元买了最贵的东西。

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