黄宇

　　8月28日，“第六届新财富最佳分析师”评选候选人征集开始启动。这个连续多年的排名已成为证券研究行业最具影响力的活动。

　　而在今年，这个活动似乎颇为尴尬。

　　近一年来，中国股市经历了最惨烈的暴跌。沪指从去年10月最高的6124点下挫至9月5日的2199点，跌幅达63.29%！

　　而同期，证券分析师们从去年10月大多未明确提示泡沫破灭的风险，到今年1月坚持“看多”2008年，再到3月份才有部分开始 “调整或者中性观望”，集体性“错判”之下，谁能担当“最佳分析师”的光荣头衔？

　　卖方的困境

　　去年11月，多次被评为“新财富最佳分析师”申银万国证券分析师陈李表示，虽然大盘处于泡沫边缘，但那将是一个完美的泡沫……以沪深300指数为标的，2008年的全年波动幅度为4500点-7000点。

　　然而，2008年已走过多半，沪深300指数最低已探至2200点之下，远离4500点的预测下限。陈李也不得不面对判断错误的巨大压力。

　　绝大多数分析师都遇到与陈李相同的困境，市场的暴跌超出了他们的想象。2007年新财富分析师推荐的部分“金股”的平均跌幅超过了行业指数以及大盘指数的跌幅。以2007年他们推荐的部分“金股”为例，近三个季度以来，中国船舶、广船国际的跌幅分别达78.64%、80.46%，高于机械行业平均跌幅62.28%五粮液跌幅达65.96%；食品行业平均跌幅为51.23%；中国石油、中国石化跌幅分别为56.67%、62.5%，石化行业平均跌则为45.65%……

　　一位就职于北京大型券商的资深分析师说，“我们在市场里也是随波逐流。现在的局面是研究跟着投资走，很难独立。现在的单边机制只能做多赚钱，唱空是没有市场的。”

　　据了解，券商作为卖方提供研究服务，作为交换条件，基金将分仓在券商交易，券商获得不菲的手续费收入。这其中，基金相对强势，券商分析师很难对基金重仓股出具“减持”报告，因为那样将可能导致基金净值降低，恶化与基金的关系。

　　更让证券分析师无奈与烦恼的是自己在行业内的排名。

　　对于卖方分析师而言，每年末的新财富评选犹如一次大考。“在证券行业内，给分析师定价的标准就是新财富排名，”上述分析师称，“基金的投票主观性很强，把票投给谁对他们没有太大影响，而对于我们却非常重要。”

　　据业内人士介绍，除几家合资券商外，其他券商近几年的职称评定和奖金发放几乎完全和《新财富》排名挂钩，获评的最佳分析师年薪均超过百万，有些券商甚至规定，上榜分析师第一名的级别立即晋升为D(Director，总监)级别。但是，如果第二年不能继续保持名列榜单，将可能会遭到降级惩罚。

　　为了让分析师获得好的排名，增强券商影响力，证券分析师在调研上市公司、撰写足够数量和质量的研究报告之外，还必须与基金经理们搞好关系。上述分析师称，“研究所要求我们多和基金经理沟通，多去路演，多组织联合调研，考核指标甚至包括与基金经理通过多少次电话，发过多少封邮件，吃过几次饭，msn聊天和发短信等等。太辛苦了，不想去，可没法子呀。”

　　每年9、10月份，很多券商研究部人去楼空，分析师们在不辞劳苦地奔波于北京、上海、深圳、广州等基金公司扎堆的地方。而在今年弱市中，券商分析师们较往年付出更多精力和财力。

　　“今年6月，我们公司组织去加拿大、巴西考察了一圈，邀请了不少基金经理，”上述分析师透露，“一般就是大券商有实力才能这样，小券商就只是请吃饭”。

　　买方的标准

　　据介绍，在分析师评选中，基金公司是先由各行业的买方研究员选出五名候选人，然后投资总监和基金经理从候选人中选出前三名进行投票。如华夏、嘉实等较大的基金公司，每季度会在公司内部给各个行业的分析师排名，这个排名是每年年底《新财富》投票的重要依据。

　　“每个基金经理选择的标准不一样。”北京一大型基金公司的一位基金经理介绍，“我首先看重研究能力，好研究报告我非常关注”，但中国的券商研究员有上千个，一天有上百份报告，“我看不过来，我会选一些大券商的或者比较熟悉的研究员写的”。

　　“沟通很重要。你有好的观点或研究成果，如果不主动告诉买方，很难被关注。”该基金经理强调，“不太可能把票投给自己不熟悉的、或者观点与自己相反的分析师。”

　　据了解，新财富给分析师排名，是按照分析师给机构推荐的股票中哪只股票涨幅最大，而不是对哪只股票的涨幅预测最接近。

　　“分析师给我们推股票，如果涨得多，我们一般就印象比较好，投票时就会有所照顾”该基金经理透露，“不排除有些基金经理把票投给自己私交比较好的研究员”。

　　而在今年分析师集体误判的情况下，“那也还是要选的。都看错的话那就看看个股，看谁推荐的股票比较抗跌”该基金经理说。

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　　来源：经济观察网

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