本报记者 简俊东

　　转眼间，A股走过了七年轮回。

　　9月3日，上证指数最低跌至2248.07点，已经隐约触及2001年6月14日上一轮牛市时2245.43点的高点，回首过去一年，A股曾经的6124点已经陡峭而高不可攀。

　　9月A股开局不利，三个交易日上证指数创出了三连阴，三天跌幅已经达到5%，而成交量也继续在地量徘徊，三个交易日两市日均成交额仅为437.6亿元。

　　矛盾的经济信号

　　宏观经济走向不明朗和“大小非”解禁曾经是导致A股下跌的两大“杀手”。客观经济形势直接影响到上市公司的基本面，而“大小非”解禁则从资金面上给A股市场进行釜底抽薪。但是至今，对于这两大因素的未来走势依然是云里雾里。

　　此外，通胀也是基金经理最为担忧的不确定因素，曾经有基金经理私下对记者表示，“只要原油价格下跌，就是市场见底的时候”。

　　9月2日，纽约商业交易所10月份交割的原油合约下跌5.75美元，报收每桶109.71美元，跌幅达到5%，从7月11日原油价格创出147.27美元的历史高价之后，原油在不到两个月时间内已经跌去了26%，但是在同样的时间区域内，上证指数跌幅也达到20%——油价下跌并没有撬动A股。

　　同样，宏观经济方面的各种矛盾信息也困扰着投资者。

　　申银万国9月3日的一份研究报告就总结出微观数据和宏观数据之间存在的几个矛盾：

　　比如发电量和工业增加值之间的矛盾。发电量从3月份创下高点以来连跌4个月，6月份增速仅为8.3%，与此同时，工业增加值近两个月都保持在16%的水平，没有下降，而观察投资，6月份投资增速反而大幅上升。

　　“如果投资增速上升还比较好理解的话，工业增加值与发电量和用电量的背离就显得比较奇怪。”上述报告认为。

　　此外，同样存在矛盾的还有中国的出口增长情况跟大家感受中的差异。

　　按照海关总署公布的7月份进口数据，其中当月出口增速为26.9%，进口增速为33.7%，均高于市场预期。当时市场普遍预期，出口与进口增速分别是16.8%和27.2%。

　　“一些数据之间的背离的确给我们造成了困扰，碰到这种情况我们有时候会做一些草根研究，或者根据自己的经验以及跟其他数据进行比对，从而得出我们自己的观点，机构接不接受，就很难说了。”某券商策略分析师告诉记者。

　　机构混战

　　矛盾的经济信号同时也从宏观经济层面传导到证券市场，从而引发机构混战。如双汇发展(000895.SZ)就是近日基金在重仓股“混战”中的一个缩影。管中窥豹，机构的搏杀却相当惨烈。深交所公布的交易席位龙虎榜显示，9月2日，双汇发展买卖前五位的席位全部是机构席位。

　　卖出量位居第一的机构相当“凶猛”，其卖出的金额达到6584万元，而当天双汇发展的成交金额仅为1.29亿元，这意味着，双汇发展当天超过一半的成交量是由一家机构制造的。而位居卖出前五位的机构席位总卖出量达到10812万元，占到当天总交易量的83%。

　　“为了限制机构影响市场，监管层曾经严格规定，一家基金当天的成交量不能超过总成交量的20%，因为受这条规定限制，今年以来在市场成交量低迷时，机构常常是很长时间都卖不掉手上的筹码，现在这家机构明显违反了这一限制令。”某基金业内人士告诉记者。

　　正是机构之间的互相劫杀将今年8月开始出现的基金联手做多的大好局面断送。

　　今年以来，面对指数的节节下跌，大部分基金都采用了轻仓战略，即使是在今年4月下旬降低印花税等救市政策连续出台，指数快速反弹的时候，基金也是顶住了诱惑，借机出货。但是刚刚过去的8月，基金却“一反常态”，大举加仓，大智慧topview数据显示，基金8月份一共净买入了178.39亿元。

　　但是刚进入9月，机构之间团结氛围就被打破，基金8月主要加仓的金融股首先暴跌，其后基金之间的相互绞杀在基金重仓股上大面积上演，泸州老窖(000568.SZ)、张裕A(000869.SZ)等等一大批基金重仓股先后成为“牺牲品”。

　　从9月3日的走势看，机构之间的博弈远没到结束的迹象。

　　“由于宏观面的负面因素和市场的不确定性，我们预计A股市场将继续在基于我们基本和悲观假设的2820点和1970点的交易区间大幅波动。”高盛中国首席策略师邓体顺认为。

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