随着8月份规模高达273亿股、市值高达2000多亿元的解禁潮退去，9月份新增解禁数量仅54亿股，解禁压力看似进入全年的 “谷底”。每经记者采访多方人士后发现，9月限售股解禁规模新增压力虽然很小，但根据《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》对大非减持的限制，8月“洪峰”尚未“泄洪”，9月份的解禁压力依然很大，甚至不排除加速减持的可能。

　　9月解禁规模年内最小

　　根据Wind数据统计，从限售股解禁的规模来看，9月仅有64.72亿股限售股解禁上市，分属84家上市公司，解禁市值约为520亿元。其中，9月19日北京银行将有27.56亿股获解禁，成为9月份单家上市公司解禁规模之最，占据全月解禁规模的42.58%。解禁规模仅次于北京银行的是9月份首家解禁的上市公司国电电力，解禁规模为6.38亿股。从限售股解禁结构来看，9月份股权分置限售股(即通常所说的“大小非”)为24.9亿股，首发原股东限售股为29.5亿股，首发机构配售部分为0.69亿股，定向增发机构配售股为7.02亿股。

　　从今年的解禁情况看，月度解禁规模超过100亿股的有6个月份，其中，3月、5月、8月更是超过了200亿股。8月解禁股规模为全年最高月份，合计273亿股，大大高出9月的解禁规模。仅从当期解禁规模来看，四季度解禁压力略小，尤以9月份为最小。

　　“泄洪”压力依然未减

　　“名义上9月解禁压力最小，但由于存量部分持续增加，9月份解禁压力丝毫未减，解禁洪峰尚未 ‘退潮’！”国金证券资深分析师许柯向每经记者表示。从中报披露的数据看，上市公司现金流同比大幅下降，反映出当前产业界普遍存在的资金困难。在这样的背景下，大小非减持变现的冲动会有所增加，甚至不排除加速减持的可能。

　　另一个需要注意的是，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定，上市公司控股股东在该公司年报、半年报公告前30日内，不得转让解除限售存量股份。8月份正好是中报密集披露期，据此规定，众多8月份进入解禁期的大非实际减持时间推迟到了9月份。国联证券分析人士认为，相比8月份的解禁高峰，9月“大小非”给市场带来的增量供应无疑大大减少。存量的“大小非”是否会在9月冲击市场，目前仍然难以判断。

　　短期抛压或将加大

　　申万证券分析师蔡华伟认为，影响限售股减持的一个重要原因是看政策如何干预。如果能在很快时间内推出二次发售、可交换债券等政策，并明确持有大小非如何通过上述两种方式减持，则会在很大程度上减轻大小非对市场的冲击，并将这种冲击周期拖长，形成细水长流的格局。大小非减持将是一个市场与政策的博弈过程。

　　广发证券策略分析师武幼辉表示，目前来看，大小非减持力度主要受宏观面和政策面的影响。三季度经济下滑迹象明显，国际油价尚未走稳，加上政策的不确定性，大小非有加速出逃的迹象，短期解禁压力或将加大。

　　“我们预计四季度股市会有明显的反弹。”武幼辉向每经记者表示。随着奥运会后限产、停产企业陆续开工，工业数据会出现一些反弹。另外，随着11月份中央经济工作会议的召开，信贷政策可能会有所松动。随着宏观经济以及政策的逐步明朗，预计大小非减持的压力会在四季度有所减弱。每经记者 宋元东