“大小非”恶性减持酿暴跌

　　事实上，不少学者和机构已经认同，当前A股股价下跌已一定程度反映了对宏观经济和企业盈利的悲观预期，但未来两年内巨量“大小非”解禁带来的扩容压力，和管理层始终未针对解禁股流通出台实质性规范措施，成为A股难以止跌的关键因素。

　　中国政法大学教授刘纪鹏表示，无论从宏观层面和企业利润来看，中国股市都不应该有如此大的跌幅，且中国的金融体系和美国市场关联度极小，当前的基本面完全足以支撑4000点以上的A股市场。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国分析，在未来两年多的时间内，市场还有67%的股票要集中上市，还有1.2万亿股的限售股解禁，“这对任何一个市场都是无法承受的”。

　　虽然国资委近期再次表态，国有企业控股股东“不可能”大量减持，但由于目前尚未出台规范国有股减持的具体规定，因此大小非减持实际上并未受到有效约束。值得注意的是，7月份“大小非”套现总量较6月环比增加88.25%，表明大盘处于2900点左右的区域时，“大小非”减持意愿仍然较强。

　　政府三招可“救市”

　　而从历史经验看，各国政府针对股市出手“救市”通常有几种方式。如美国“9·11”事件后，纽交所曾启用“断路器”机制，两次停止股票交易。亚洲金融危机期间，香港政府曾在1998年通过平准基金入市，成功抵御国际金融大鳄在港股上的大肆做空。而巴基斯坦政府则在“股灾”中颁布法令，将股市跌停板最高限幅从5%改为1%，涨停板则从5%设定为10%。而在美国次贷危机爆发后，面对全球股市暴跌，欧美央行曾在48小时内向金融系统注资超过3262亿美元联手救市。

　　刘纪鹏指出，只要管理层对当前政策“认识对头，方法得当”，股市很快就可以起来；但如果不从思想和方法上反思，端正股市发展的正确思路，股市格局在未来三年将不容乐观。

　　刘纪鹏建议，首先，中国应尽快建立明确的金融首长负责制，对一行三会成立中国“资本与货币政策统一协调委员会”；其次，解决大小非要用减持的“价格锁定”代替“时间锁定”；同时，全面推开期权制度，建立上市公司“管家”和“东家”的股价制衡机制，即高管人员拿着的期权，如果大股东抛，股价低，期权就变“废纸”；而三年内公司股价不得下降，否则无法行权。

　　(本报记者 黄 炎）