银河证券研究所执行总经理李锋则认为，早从一年前开始，投资者就普遍预期奥运之后政府对股市可能进一步放手，因此在奥运刚开始时集中卖出，也体现了这种预期的效应。此外，他强调，现阶段我国股市的资金结构不良，也是导致在奥运这个特定时间点上，投资者出现“羊群效应”的重要原因。

　　小心机构“声东击西”

　　“现在的股市投资者，心理已经脆弱到了极点。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇向记者表示，“因此，一定要谨防有些机构可能会利用这种心态，放出热钱撤出的消息，用以达到声东击西的目的。”郭田勇锋利地指出。

　　他表示据其观测，从去年下半年开始，外资投资者就已经开始逐渐撤出中国市场，而那时恰逢股市的最牛期。“他们的投资经验还是相当丰富的，一般不会等到现在这个时候了，才开始往外撤。早在股市位于五、六千点的时候，他们已经开始卖出了。现在的外资以及非法进入我国的热钱，并没有多少呆在股市里，大部分躺在银行，还有很多正在向实体经济放贷。”

　　“由于在奥运会维稳的背景下，政府不太可能出台什么实质性的举措，而且奥运之后人们都担心楼市更糟糕，在这个当口上，投资者的心理弱不禁风，一有风吹草动，就会跟风狂卖。”郭田勇继续谈到。而一些机构为了能在不久的将来，以更低的价格捞底进入中国市场，很可能制造热钱风向标的假象，让现在市场里的人进一步卖空，从而达到他们炒作诱空的目的。

　　不过，郭田勇表示现在并不能确定高唱外资撤出的，究竟是哪些机构，或是哪些人。博弈还在进行，帷幕尚未拉开，真正的幕后推手还难以透视。

　　赵锡军则谈到，在如此低点继续唱空中国股市的目的，还可能是“醉翁之意不在酒”。市场开始强调美元走强这一点可能就是炒作的一个信号，如果资金从中国股市撤出，回笼美国等市场，人民币兑换成美元将会进一步推高美元的走势。“因此强调外资回国的真正用意之一，很可能是为了把美元、美国的股市给炒作起来。”赵锡军表示。

　　预测：热钱还有回流可能

　　银河证券首席经济学家左小蕾对于热钱问题一向比较“头疼”。她表示，很难界定什么样的资金才是热钱，因为这个词太具煽动性。但她提醒投资者注意，“热钱的流动很有可能跟现在的资金流通没关系”，因为如果资金转向的话，这个过程也不会马上被市场发现。”

　　和讯证券首席分析师文国庆则表示，为什么资金不再炒大宗商品了，从国际原油这个期货投机最大盘子的市场看，今年6月份以来净持仓量也已经出现减少，在货币总量减少的情况下，没有更多钱跟进的市场只能暴跌无法上涨。文国庆提醒，由于资金在期货市场和流通中具有一定的杠杆放大作用，因此总体流动性并没有想像中那样“庞大”。

　　国际市场流通货币减少，势必对全球经济发生联动效应。宏源证券结构融资部总经理宋鸿兵一直秉承的观点是，美国次贷危机下一次的全面爆发将从今年8月持续到2009年，由于美国本土经济体问题严重，实体资金必然减少，其境外资金回抽效应会非常明显，而盘踞在中国的“数千亿美元”热钱，会成为第一时间的“作恶者”。

　　宋鸿兵告诉记者，这部分已经“少算”的资金约有7000亿美元左右，其获利最少3倍，而如果其倾巢撤出，将使我国的外汇储备一倾耗光——而中国股市的屡次暴跌更和美国股市的动向息息相关。

　　不过，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任，同样对次贷问题深入研究的曹红辉则做出了不同判断：一方面美国次贷的问题非常严峻。将会造成美国经济的衰退；但另一方面由于中国总体经济仍旧是世界上最好的国家，因此大规模的热钱撤出未必成行，“我估计，未来5年国际上还会有关更多资金流入中国。”

　　对于股市出现如此 “令人失望”的暴跌，众多专家认为，这是由于股市内在的问题没有得到解决的原因导致——“核心的大小非减持问题不解决，而8月份正是解禁高峰，加上奥运盛事全民重心转移，市场出现超跌也不可避免。”