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　　本报记者 朱宝琛

　　尽管上半年股市大跌对各家券商的盈利情况造成了影响，但却并未如市场预期一般大范围亏损，国内的大型优质券商们也正在逐步努力摆脱“靠天吃饭”的经营格局。弱市下，一些证券期货类的金融机构依然保持了较好的盈利能力，市场周期性特征正在逐渐弱化。

　　已经公布的券商上半年业绩数据显示，大型券商净利润普遍达到或超过10亿元。虽然亮出首份券商上半年报的华安证券并不属于大型券商，但其2008年上半年实现净利润1.71亿元。

　　国泰君安的半年报显示，其上半年实现营业收入95.91亿元，占到去年全年营业收入142.28亿元的比例高达67.41%，其中一个重要原因就是公司上半年实现的投资收益达到67.54亿元，在扣除了公允价值变动的净损失7.52亿元后仍有60.02亿元之多。

　　分析人士表示，证券公司的业绩表现充分说明了熊市中自营业务的重要性。国泰君安上半年之所以能有那么高的利润，在很大程度上应该是其及时在高位兑现了大部分获利筹码。

　　而平安证券公布的半年报，净利润为4亿多。从业务收入构成情况看，其业绩结构也是比较平衡，公司手续费收入达4.5亿元，证券承销收入为3.31亿元，保荐业务收入3750万元；受托资产管理收入1199万元，包括定向资产管理和集合资产管理业务两项收入；投资收益为2.61亿元，公允价值变动为负2.11亿元，但其自营账面仍盈利1000多万元，亏损主要是由于衍生金融工具公允价值变动收益为负2.23亿元引起。而在权证创设新业务上也还是有亏损。

　　此外，广发证券、国信证券、申银万国、华泰证券和招商证券5家大型券商，上半年的净利润均超过10亿元，分别为18.15亿元、12.49亿元、11.25亿元、11.22亿元和10.69亿元。而即将上市的光大证券，今年上半年实现净利润9.30亿元，营业收入18.80亿元，自营业务浮亏14.27亿元。中银国际上半年实现净利润4.70亿元，营业收入11.79亿元。值得注意的是，该公司公允价值变动收益为2855万元，投资收益3.56亿元。

　　中银国际证券行业分析师认为，今年上半年前5个月日平均成交额1300亿-1400亿元，并不算低，只有6月份日平均成交额在800亿元左右。总体来说上半年成交额占到去年七成，所以券商上半年盈利还算不错。

　　另一分析人士也表示，如果不考虑自营业务，只要日成交额达到500亿元以上，券商就能够实现盈利，上半年的成交额足以维持。国内优质大型券商在熊市中的盈利能力已经初露端倪。以资本约束、风险约束和成本约束为前提，这些公司正在提高创新能力，并利用创新业务的品牌效应来拉动传统业务的发展，各项业务呈现均衡协调发展的良好势头，优质券商的整体实力和竞争力都得到了进一步的提升，这些公司的市场周期性特征正在逐渐弱化。

　　虽然上半年内成交量的萎缩相应会导致券商经纪业务收入下滑，而在市场行情萎靡的状态之下，为吸引投资者，券商也开出了较低的佣金费率，造成实际经纪业务收入下滑得比成交量更快，那使得些严重依赖经纪和自营业务的中小券商生存压力将进一步巨大。虽然优质券商也同样面临着下滑的趋势，但因为家底殷实，加上创新业务的随时可能推出的变化，龙头效应将逐步显现。

　　对于未来要走的路，分析人士还是抱以比较乐观的态度。因为整个资本市场已经较前几年发生了很大变化，不管是制度环境还是管理层的决心。而宏观经济对资本市场的影响则可能有夸大的成分或者影响的因素在里面，未来资本市场有自己发展的需要，并不是受宏观经济影响的同时也快速发展，交易品种、交易规模、交易手段都会做出创新，证券公司受益于这样一些东西，还是会有很好的成长空间，因为资本市场的发展和创新，是证券公司发展的根本。即使指数有一些波动或者不会出现很大幅度的增长的话，证券公司的经营环境也会有很好的改观。

　　此外，管理层也正逐步出台一些政策，帮助证券公司盈利，如市场交易规模在不断扩大，交易品种在不断地丰富等，这些都带来了更多的机会。而且融资融券、股指期货很多新的交易品种和交易方式将会不断推出，这个趋势也是不会改变的，只是短期会有环境方面的改变，但日程不会太远，尤其多层次的资本市场的建设，所以证券公司的市场环境在改观的。

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