证券时报记者高兴

　　再融资又热了起来。本周每个交易日都有公司股东大会审议再融资案，数量繁多，令人一时有些眼花缭乱。

　　周一，赤天化(600227)股东大会审议公开增发不超过15000万股；周二，丽江旅游(002033)股东大会审议非公开发行600万股—1200万股；周三，首开股份(600376)股东大会审议非公开发行不超过3.5亿股；周四，龙元建设(600491)股东大会审议非公开发行不超过8600万股；ST天桥(600657)股东大会审议拟向信达投资等5家机构定向增发10亿余股。周五，双良股份(600481)股东大会审议发行不超过7.5亿元分离交易的可转换公司债券。

　　除了一宗为发行可分离债，其余都是增发股票。分析人士注意到，非公开发行是当下增发案的主流。以上议案虽多，但只有赤天化一家是准备公开增发，显示了上市公司既渴求融资又很理智地看到了资本市场目前所面临的困局。

　　在下跌市中，再融资越来越难，别说公开发行风险大，容易被投资者抛弃，就是不增加市场资金压力的非公开发行，在股价重心不断下移的阶段，也极为尴尬而难以成行。上证指数从今年第一个交易日开盘的5265点至今已下跌44.69%。以7月24日收盘价对比今年以来121家已公布拟增发价的上市公司，其股价表现比较糟糕。剔除已停止方案和已公布修改方案的上市公司，还剩的79家上市公司中，仍有46家上市公司的收盘价跌破拟增发价，其中最为夸张的是浙江广厦、长城开发、*ST厦华这3家公司，最新股价与增发价之间差幅竟然高达100%以上———以长城开发为例，其拟非公开发行价为17.79元，24日收盘价仅7.35元。

　　如上统计，今年以来宣布增发预案的公司中，现已有6成跌破增发价。弱势之下，市场对融资往往反应激烈。中国中期5月29日公告称撤销增发案，公告当日，其股价早盘被打至跌停，下午尾盘却被拉至涨停。新希望4月24日公告称放弃增发，其股价从公告次日至7月25日已上涨12.93%，而同期沪指下跌22%。

　　股市承受能力明显不足时，再融资意味着直接向市场“索取”资金，会挫伤市场人气。分析人士认为，我国需要继续完善非公开发行市场，形成多层次股权市场。实际上，监管机构在2006年允许上市公司可以向不超过10名的特定对象发行证券。这些“特定对象”包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者及其他合格的投资者等。这一举措比较好地缓解了公开市场承受能力与上市公司融资需求的矛盾，使一些在公开市场进行融资压力较大的上市公司可以有个很好的通道。

　　股票市场不景气，一些公司的再融资也不得不上。在银根紧缩的当下，以制造业、房地产业的再融资需求最为迫切，本周要审议再融资议案的上市公司多属这两类行业，它们或需新上项目，或需补充流动资金。分析人士说，上市公司增发股票要择机而行，尤其要做好合理定价。相比上证指数在5000点、4000点时的增发预案，目前股价水平普遍低，具有一定安全边际；不过，正因为市道弱才股价低，市道弱即意味着买盘弱，公开发行依然不易，如果股价还跌，则非公开发行都一样可能难以实施。

　　因此，在诸多分析人士看来，要恢复、增强资本市场的融资功能，首先要做的是把股市向更加健康、更有人气的方向推进，现在依然任重道远。同时，也有不少业内人士建议，需要加快非公开发行市场化进程，尽可能少出现定向增发双方情投意合，却被监管机构否决的情况。