-红周刊记者 刘增禄

　　截止7月24日，两市共有56家上市公司公布中期业绩预告。尽管目前不足4%的披露量尚不能代表全部公司的整体情况，但一些问题在这56家公司中已渐浮出水面。

　　投资收益：“双刃剑”效应明显

　　在过去两年的大牛市中，投资收益对提振上市公司业绩，可谓立下了汗马功劳。然而，随着今年上半年沪深两市持续下跌，投资收益曾有的风光也开始暗淡。在目前已披露半年报的56家公司中，35家公司公布了上半年投资收益金额，其中8家公司收益亏损，烟台万华、泰豪科技、双良股份3家公司投资收益的亏损金额分别为787.63万元、490.12万元、101.5万元。而较上年同期有可比性的28家公司中，除国统股份投资收益金额较上年同期没有出现变化外，11家公司投资收益均出现下滑，占比近4成。烟台万华的下滑幅度最大为199.65%，而像通威股份、鲁阳股份等5家公司的下降幅度也均超过了100%。不过今年上半年也仍然有一些公司投资收益相当可观，如宝新能源本期的投资收益金额就高达36651.19万元，舒卡股份、兴发集团、航天机电3家公司上半年的投资收益也均超过5000万元。

　　就市场而言，观察目前已公布中报的公司，投资收益的增加并没有使公司受到二级市场相应的追捧。公布中报以来，指数上升了0.3个百分点，56家公布中报的公司中，36家涨幅跑赢同期大盘，而其中如同洲电子、海印股份、山东如意等15家公司上半年都没有投资收益，充分体现了靠自身主营增长的公司更容易受到市场认可。但投资收益大幅下降，牵连公司业绩增长放缓甚至下滑的公司，如航天通信和烟台万华等公司近期的市场表现则较为低迷(见表1)。

　　经营性现金流大减

　　筹资性现金流倍增

　　33.59%的净利润增长幅度，虽较去年同期相对逊色，但也尚为稳定。而目前与业绩增长不协调的是，上市公司现金流却出现异动，经营性现金流的大幅缩减与筹资性现金流的倍增形成鲜明对比。

　　统计显示，目前公布半年报的56家公司产生的经营性现金流净额合计14.59亿元，去年同期则高达70.56亿元，同比下滑79.32%。28家公司经营性现金流为负，34家公司经营性现金流同比下滑，其中23家公司下滑幅度超过50%，19家超过100%，金风科技、滨江集团、云南城投和S*ST朝华4家公司的下降幅度甚至达到9280.72%、5046.55%、1453.78%、1114.18%。与此同时，56家公司筹资产生的现金流净额为77.79亿元，与上年同期相比大幅增长了80.59%。通过对比可以看出，上市公司现金流量出现明显异动，公司资金不足，导致筹资规模大幅增加，形成了筹资性现金流倍增的局面。

　　造成企业经营性现金流大幅下滑的原因，主要是企业在经营活动中的现金流出过多。企业经营性现金流增多的原因则可能是企业购买生产材料的成本上升或受行业景气度影响等等。如本期经营性现金流下降幅度最大的金风科技就是受到宏观经济的影响，因煤价高涨，电力公司普遍现金流较紧张，投资风电的意愿不强烈。金风科技正是因很多收入确认推迟而受到影响。

　　一般而言，经营性现金流能更好地反映公司创造价值的能力，如果一家上市公司经营性现金流为负或非常低，则往往显示公司财务状况不乐观。目前，剔除停牌的S*ST朝华、S*ST天发，本期共有21家公司经营性现金流下降幅度超过50%，而其中金风科技、云南城投、舒卡股份等11家公司公布中报以来股价下跌跑输大盘，由此也充分体现了经营性现金流在投资者心中所占的重要性