-本报记者 席大伟

　　虽然恒生指数上周经过震荡后跌331点，但中资电信股受诸多消息刺激，总体涨多跌少。

　　重组进程已进入了最关键的整合阶段。中国电信运营C网将开始，电信业将进入全业务运营阶段。3G发牌也将展开，运营商对资金的渴望日益强烈，随着对上市方式的讨论商榷，运营商回归上市A股出现曙光。

　　涨跌互现

　　港股7月18日走势反复。有消息称内地电信业预测半年后获3G牌，中资电信股涨多跌少，中国联通升1.91%。中国电信获澳洲联邦银行增持2710万股，股价微涨。中国网通6月电话用户净增16万户，股价升2.14%。中国移动下跌0.95%，而电信相关设备股普遍上涨。

　　7月17日，港股跟随美股高走，升511点，中资电信股平均涨2.71%。中国联通升2.08%，中国电信升2.9%，中国网通上涨3.31%；电信相关设备股方面，中通服再升5.56%，中兴通讯倒跌0.3%。

　　港股7月16日涨48点。中资电信股方面，中国移动升1.58%；中国联通升2.26%；中国电信跌0.24%；中国网通涨1.8%；电信相关设备股方面，中通服被高盛唱好，弹3.65%；中兴通讯大挫6.07%。

　　中资电信股15日随大盘普遍下跌，中国移动拟千亿元人民币拓2G网络，跌3.81%；中国联通挫2.59%；中国电信跌4.6%；中国网通跌2.41%；电信相关设备股全部下跌。

　　中资电信股7月14日涨跌互现。中国移动与西门子网络签订5.5亿欧元协议，跌幅收窄至0.19%；中国联通升0.13%；中国电信跌1.14%；中国网通跌1.72%；电信相关设备股方面，除晨讯上涨2.9%外，其余全部下挫。

　　回归步伐蹒跚

　　上周消息面对中资电信股影响最大的，莫过于中国移动回归A股的传言和澳洲联邦银行增持中国电信，受此影响，两家运营商股价分别一跌一涨。实际上中国电信和中国网通回归的呼声和传言，在重组之前一直没有停止。可是，自从重组之后，运营商回归A股的消息几乎销声匿迹。人们不禁要问，运营商回归A股真的渐行渐远了吗？

　　中国移动回归A股一直是业内近年关注的焦点。不过，由于种种原因，中国移动的A股回归日期一再推迟。近日，有媒体爆料，中国移动回归A股的时间可能将再度推迟到明年。市场人士分析称，中国移动可能推迟回归A股，主要原因与“以何种方式上市”和“A股暴跌”有关。

　　中国网通由于重组，将与中国联通在香港的上市公司通过换股的方式合并，从而使得中国网通不再具有独立的上市地位，也就不再具备回归A股的前提条件。日后中国网通在资本市场的融资需求将通过新联通来体现。

　　中国电信收购中国联通C网需花费1100亿元，但目前少量资金问题主要还是通过外资参股和增持来解决，在回归A股上一直缄默不言。

　　回归箭在弦上

　　不过，这并不代表三家运营商在回归A股道路上越行越远。中国证监会副主席范福春曾表示，争取让中国移动今年回归，方式是直接上市。同时，从资本、资金和发行方式等几个方面讲，回归A股或已进入倒计时。

　　中国电信在支付1100亿元收购联通C网后，还面临基站建设和网络升级的巨额花费问题，粗略推算这三项费用需要花费3000亿元人民币，这让中国电信的资金一下子收紧。所以，澳洲联邦银行增持中国电信就不难理解了，可是，这并不能解决中国电信面临的巨额资金问题，回归A股融资显得更加现实。

　　中国移动董事长王建宙曾表示，公司正在积极准备回归内地A股市场的工作，倾向由母公司发行旧股，这和尚福林的看法一致。不过，业内人士分析，日前中国移动董事、副总裁薛涛海在《学习时报》上关于“红筹公司回归A股，应优先选择CDR”的观点，很可能预示着CDR即将开闸。一旦CDR实施，中移动可能作为试点。而中国网通在和中国联通换股合并后，回归A股将变得更加容易。

　　很多业内人士认为，影响运营商回归A股最主要的还是目前惨痛的A股市场，不健全的制度、暴跌和紧缺的资金面。在这样的状态下，回归就有点心有余而力不足了。

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