夏草：打击正龙拍虎需要全民总动员(2)

　　张彤：就是因为存在财务造假的问题，更应该对上市公司基本面进行分析，防止踩到蓝田、银广夏、托普软件之类的“地雷”。

　　牛市的时候造假公司的走势并不会逊色于大盘，甚至会强于大盘，因为有些上市公司造假的目的就是为了拉抬股价，造假也可以大幅度增加上市公司的业绩，造成虚假的繁荣。但造假上市公司最终的结果一般都是跌幅巨大的，长期投资这样的公司，一般都是损失惨重。

　　价值投资未来在中国应该是一个必然的趋势，目前虽然还不成熟，但与前些年相比，价值投资理念已经开始被市场渐渐接受了。

　　造假猖獗源于监督不够

　　《红周刊》：在您质疑上市公司财务报表时，上市公司和监管部门会做何反应？

　　夏草：大部分公司都保持沉默，这是非常好的策略，沉默是金，言多必失，说得越多暴露的问题越多。有些新股是拖到上市之后再做澄清，反正已经上市，能奈我何？有的新股在路演时把我的大部分问题都屏蔽掉了，只回答了一个问题，也是答非所问。

　　有些公司在监管部门的要求下会发澄清公告，但大多只是形式上的澄清，没有实质性的内容。中国资本市场有很多“正龙拍虎”的故事，即使是骗局早已被人揭穿，但做局者仍死不认账，而以人头担保不造假，监管部门基于各种原因投鼠忌器，没有有效及时查办，导致监管公信力受到市场的怀疑。

　　《红周刊》：上市公司财务造假为什么能够屡屡得逞，迟迟没有被发现，是监管层力度不够吗？

　　夏草：监管部门也查处了一些公司，但是很多时候监管部门要考虑到整个资本市场的稳定和发展。如果监管太严，大家都不敢在这儿上市，全都跑到境外上市了，整个资本市场就没有办法发展了，如果监管太松，市场又太乱了，造假成风。另外，造假是整个社会存在的问题，不仅仅是资本市场，甚至高校也在造假，只有彻底改变这种风气，才能使社会和资本市场更加透明。

　　张彤：并不是迟迟没有被发现，而是有很多上市公司被市场质疑后，对市场的质疑并不作出回应。如果上市公司财务造假的问题被媒体披露之后，监管层能够及时介入，效果可能会更好些。如独立董事若少些“花瓶”，尽职尽责，上市公司的造假行为会明显减少，但目前独立董事拿的是上市公司的钱，怎么会揭上市公司的短呢？对上市公司的IPO、年报进行审计的会计师事务所更是如此。

　　应当提高上市公司造假成本

　　《红周刊》：中小投资者怎样判断上市公司是否造假？

　　夏草：中小投资者判断的时候要比较慎重，这个问题相对比较专业，可能中小投资者做起来有一定的难度。可以从几个比较简单的方面来判断上市公司财务造假的可能性，一般存在财务造假情况的公司有下面几个特点：

　　1)业绩高度稳定。每年的收入都是那么多，或者每年的利润、每股收益都是稳定的，这种情况不正常。因为企业一般都有生产周期，都存在波动，有一个成长、成熟、衰退的过程。如果一个企业一直稳定增长，或者稳定不变，那就违反了企业生命周期的特征，是有问题的。就像病人的心电图，如果是一条直线，那么这个病人就基本没救了。