券商分析师过冬 忙于和基金经理搞好关系(4)

　　同样从今年1月2日到2月29日，中国人寿A股股价下滑30%，随后3月，上述证券公司对于中国人寿也推出了新报告称中国人寿2008年合理价格为31元。

　　对于这样的出尔反尔，上述研究所负责人将原因归于“分析师个人信仰和研究水平”。

　　“据我所知，之所以没有在6000点时唱空，是因为研究报告要照顾到研究所主要客户——基金的情绪。”张维解释，分析师之所以要突然改变估值态度，主要还是为顺应市场的情绪。

　　对于目前还没有做空机制的A股市场来说，卖空不仅仅会得罪上市公司，更主要的是影响基金的市值。

　　张维说，面对过去两年亢奋的市场，谁要是出一个看空报告，不仅仅会得罪上市公司、基金还有看多的同行，更重要的是还可能会引来不理性股民的谩骂。

　　“如果是那样的话，你还怎么混？但可悲的是，待市场下跌后，不管是基金还是赔钱的股民还是会回过头来骂我们，埋怨分析师没有提示风险。”张维说，目前，面对市场情绪的不断波动，聪明的分析师经常是在看多与看空的边缘来回摇摆。

　　跳向“买方”

　　“说心里话，如果只看短期，我会选择将我所跟踪的这些股票都选择卖出。”7月18日，上海一位行业分析师告诉本报记者。

　　但由于卖出股票不能给投资者带来直接收益，所以，他除了会把几个行业内特别差的公司评级改为卖出外，大部分行业内的公司，他都仍会给予中性评级。

　　对此，北京一位长期跟踪某周期性行业的知名分析师告诉本报记者，现在这个情况下还看多显然是不现实的，但看空又没有人买你的报告，所以现在所能做的，对于券商分析师来说，事实上就只能睡觉。

　　“实在忍受不了卖方的烦恼，我去基金公司了。”6月底，上海一家券商研究所的有色金属行业分析师短信中这样向身边的朋友通报自己跳槽的消息。

　　这位分析师告诉本报记者，受通胀和货币政策持续紧缩的调控，他所跟踪行业上市公司的利润明显下滑，“报告不能建议基金卖，也不能建议基金买。说真的，太尴尬了，整个上半年，我的报告都不知道该怎么写？分寸真的很难把握。”

　　所谓买方分析师，一般买方是指基金公司的分析师，他利用的券商(卖方)的研究成果，在这个基础上，对公司进行研究，给基金经理投资之用。

　　上述跳槽到基金公司的分析师指出，到了基金公司后，没有了排名的烦恼，“对于我不看好的股票，我可以坚决要求卖出，或者不给基金经理推荐”。

　　同样是在上海，近日，上海另外一家券商研究所的地产行业分析师离职去了一家资产管理公司。

　　“目前，国内行业分析师的职业轨迹一般而言是这样的，券商分析师——基金分析师——基金经理。之后，基金经理可能会考虑去做私募。”北京一家大型券商研究所的负责人说。

　　对于目前出现很多券商分析师跳槽到基金公司的现象，他觉得并不奇怪，“每当熊市来临，都会有一批券商分析师跳向基金公司。”

　　该负责人介绍，熊市中，券商分析师除了为摆脱排名和估值所困惑外，更重要的是，为基金公司稳定的收入。

　　众所周知，基金的收入来源来自管理费，总资产规模的1.5%(每年)来收管理费，所以基金公司做的好坏就是看他管理的资产规模，和大盘涨跌没太大关系。

　　现在，大的基金公司管理的规模都是200亿-2000亿资金，一年管理费就是3亿-30个亿。

　　相反，对于国内大部分券商来说，一旦熊市，公司不要说盈利，能够做到不亏损就非常不错。

　　“这种情况下，作为不直接创造利润的卖方分析师，要想拥有一个稳定的收入显然是有困难的。”上述北京某基金公司的投资总监告诉记者，目前，该公司收到了数位实力不俗分析师的应聘报告。

　　除收入外，该投资总监指出，出色的基金公司分析师有望未来培养成基金经理是大多数券商分析师愿意跳槽到基金公司的另外一个重要原因。