近九成券商中期业绩缩水成定局(2)

　　投行业务遭遇寒流

　　投行业务以前是被大多数人士认为在股市低迷的情况下受影响较小的一个券商业务。而近期新股上市、增发审批速度暂缓，6月沪市又停发新股的现实，投行业务也注定难免出现大幅萎缩的状况。

　　6月23日，浦东建设以10.64元／股公开增发不超过1.2亿股A股。因增发价格与股价倒挂，没能获得足额认购。作为保荐人及主承销商，海通证券被迫对浦东建设的增发采用余额包销方式全盘接收，海通证券为包销占用的资金约9.8 亿元。

　　海通证券包销案并非个案，宏源证券也遇到同样遭遇。合加资源(000826)的增发也遭遇了认购不足。本次网上网下认购部分以外的剩余部分由主承销商宏源证券组织的承销团包销，占本次发行总量的40.58%。

　　“现在投行只能采取包销，代销方式上市公司不同意。”北京某证券公司投行负责人在接受《财经时报》采访时表示，投行业务的风险正在加大。 “目前，定价也非常尴尬，要定在与市场价差不多，定高了卖不出去，定低了上市公司不同意，如果可以在市场价买到，就没有必要在申购买了。市场萎靡将会给定向增发、配股等其他投行业务的开展带来巨大的风险。”

　　“包销业务一般投行都有风险机制控制，是可以规避风险的，很大程度考验券商投行的判断能力。”德邦证券投行部副总经理黄德华告诉《财经时报》，“从历史上看，熊市就容易出现这种情况。证监会规定可以在6个月内发行就可以，券商完全可以选择好的时机再发。大额包销也有可能券商非常了解、看好这个上市公司，往往被迫包销后来都是挣大钱的。”

　　黄德华补充说，“现在投行选择非公开发行、配股的方式，是比较稳定的做法。”

　　Wind资讯统计显示，2008年上半年各承销商完成IPO首发实现的总募集资金为909.5479亿元，比去年同期锐减50%以上；其中沪市完成4宗IPO，融资总额为668亿元，而去年同期为12宗，IPO融资1411亿元。

　　“与去年相比，今年投行业务收入下降是肯定的。”券商业绩即将出现大滑坡的现实早已被业内所预料，黄德华进一步解释说，“目前，证监会对新股发行、增发的审核进度放慢。一个项目一般要4-6个月才可以完成，投行的收益要在项目发行后才能拿到，周期拉长导致收入下降已成必然。”

　　苦盼创新业务

　　券商的经纪、投行、自营等传统业务都不同程度下降，券商更苦盼创新业务能为此添加亮点，而股指期货、备兑权证、融资融券、创业板等创新业务迟迟没有推出。

　　“目前，券商的创新业务太少。”北京某证券公司投行负责人表示，“股指期货、备兑权证、融资融券、创业板等创新业务一直没有兑现，券商哪有创新业务可言。”

　　德邦证券有限公司投行部副总经理黄德华表示，目前，券商业务创新只能在收购兼并、资产注入、财务顾问等方面。但国内的收购兼并做法还是换股合并方式。财务顾问业务还只限于脑力支持，没有交易行为，而盈利最大的是实质性的交易行为，收入才可观。-

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