银河证券：上市券商今明两年收益将明显下滑

　　银河证券研究报告认为上市券商今明两年收益将明显下滑

　　记者 张 达

　　本报讯 银河证券昨日发布的一份研究报告认为，证券公司上半年业绩鲜有增长，短期的市场环境对证券行业盈利和估值水平提升形成了较大压力，预计今明两年上市证券公司整体ROE将明显下滑，但中长期来看，证券行业的发展空间值得看好。

　　报告预测，在假设2008年全年股票日均交易量1180亿元、下半年股票市场基本看平的前提下，预计上市证券公司的整体ROE(净资产收益率)都将出现较为明显的下滑，仅中信证券和宏源证券可达到15%左右。2009年，在假设股票日均交易量1300亿元、新股申购收益率7%、股票二级市场收益率10%、固定收益类证券投资收益率5%的假设下，证券公司ROE也不会有明显好转。

　　另外，由于股票交易的活跃程度影响着轻资本业务的ROE，进而影响公司整体ROE，如果股指期货推出，则有助于提升轻资本业务及公司整体ROE水平。在假设2009年推出股指期货，期货与现货交易额之比为100%(股票日均交易额仍为1300亿元)的前提下，2009年上市公司整体ROE水平将可有不同幅度的提升。

　　报告指出，证券行业ROE及市场估值的好转需等待几个关键因素的出现：股票市场信心恢复，交易重新活跃；资产管理业务的快速发展；新型投行业务、代理股指期货交易业务等新型顾问或代理业务的发展；直接股权投资、融资融券(尤其是借助资金杠杆的融资融券)、备兑权证、做市交易等更加高效的资本运用渠道的开拓。