中央领导密集调研 三千点关前机构暗加仓(2)

　　宏观面：通胀压力趋缓 近期加息可能性小

　　“应该说，从CPI的角度来看，通货膨胀已经走过了它的顶点”

　　高企的CPI,强烈的加息预期，一直是悬在股市头上的达摩克利斯剑。7月17日，国家统计局将公布6月份主要经济数据。市场预计，6月份CPI增速将会进一步回落至7.1%左右。业内人士认为，通胀压力有所减轻，对股市是一个好消息。

　　CPI增速继续回落

　　“应该说，从CPI的角度来看，通货膨胀已经走过了它的顶点。当前严峻的通胀形势，将会在未来的一、两个季度中缓慢回落，预计有望在明年有所缓解。”这是今年6月12日下午，安信证券首席经济学家高善文在北京接受《每日经济新闻》专访时，对于2008年全年的宏观经济形势做出的判断。

　　而当天，正是2008年5月份宏观经济运行数据公布的日子。国家统计局的数据显示，CPI增速自年初以来首次明显放缓，5月份CPI同比上涨幅度回落至7.7%。当日，上证指数跌66.71点，继续以阴线报收。三天后，沪指结束十连阴。

　　下周，中国经济将迎来极为重要的期中考。国家统计局将于7月17日公布2008年第二季度GDP和6月份主要经济数据。市场预计，6月份CPI增速将会进一步回落至7.1%左右。业内人士认为，通胀压力有所减轻，对宏观经济、对股市，都是一个好消息。

　　银河证券首席经济师腾泰表示，目前CPI没有进一步上升的可能性，而6月份CPI增长会有所减缓，也是市场的普遍共识。腾泰认为，当前的经济形势是出现全球性通胀，而我国是全球最后一个出现通胀现象的。中国制造业的状况就决定了消费品的过剩，我国经济目前的情况与上世纪90年代初的短缺经济不一样，不太可能发生恶性通胀。

　　短期内加息可能性不大

　　此前，市场一度担心，央行将会出台加息措施。对此，腾泰表示，进一步紧缩的调控政策，应该不会出现。即使是出台紧缩的货币政策，也不会有太大的效果。他指出，全球性通胀主要是由能源和石油价格上涨引起的，而我国在能源和粮食的价格上，都没有干预的能力。此外，也不太可能对于劳动力成本上升进行干预，工资水平的上涨毕竟是合情合理的。

　　此外，腾泰还表示，企业利润会受到原材料、电力、能源、劳动力等成本上升的挤压，而下游企业的产品供给过剩、过度竞争，导致下游产品的涨价能力不强。如今汽车、家电、手机、纺织品、电脑等商品的价格在逐步降低，这都是供给过剩和过度竞争造成的。如果成本控制不住的话，利润会遭到紧缩，在这种情况下，如果再去实施紧缩政策，就会像1998年和1999年那样，经济出现宏观好而微观不好。如果出台加息的调控手段，更会加重企业的成本负担。

　　业内分析人士认为，中央的思路，一直是稳定高于一切。从这个层面来看，经济的稳定增长应该是在首位，抑制通胀应该是在此前提之下。所以，近期出台更紧的货币政策，可能性非常小。

　　市场面：游资退位 主力机构整装待发

　　随着CPI增速减缓、管理层加息预期逐步减弱，近期市场出现信贷松动的预期，后市基金有活跃的可能。

　　本周，面对交投活跃的市场，以及游资在低价股上的丰厚斩获，很长一段时间内没有动作的基金也坐不住了。周三，以金融股和地产股为代表的基金重仓股双双大涨，中国人寿更是强势涨停。

　　TopView数据显示，本周三市场结束了连续5个交易日资金净流出的局面，资金重新转为净流入，流入金额达13.24亿。

　　一基金人士告诉记者，从本周行情来看，市场确实已经出现了回暖迹象。虽然对宏观经济仍然保持比较谨慎的态度，但是公募基金的体制决定了它们要跟着市场走，如果指数涨，基金是要跟着涨的。他表示，如果基金判定短期会有反弹，同时又要和市场保持同步，那肯定会增加一些仓位。

　　天相投顾分析师吴峰表示，银行、地产类股票是基金近期主要的加仓品种。他指出，基金的投资理念更多的还是取决于对未来的预期。对于CPI增幅、经济增速下滑以及未来通胀水平的担心，导致基金前期相对保守的操作策略。随着CPI增速减缓、管理层加息预期逐步减弱，近期市场出现了对于信贷松动的预期，后市基金有活跃的可能。而这点，也能通过基金近期加仓品种银行、地产类股票反映出来。

　　吴峰还认为，如今上证指数从2566点上行至2952点，已经有15%左右的果断反弹。虽然面临3000点整数关口的考验，但是吴峰认为，3000点的压力更多还是来自于市场的心理层面。在权重股的带领下，上证指数突破3000点这一关口应该不会有很大困难。市场前期的暴跌，正是对经济增长减缓、通胀等不利因素的过度反应。到目前来看，这种担心没有什么必要。

　　东方证券首席宏观经济分析师冯玉明在近期的报告中指出，虽然上半年经济运行中出现一些较大风险因素，市场对今后经济增长和企业盈利增长的预期普遍不乐观。但他认为，未来两年经济增长仍有望保持在10%左右，企业盈利增长也会维持在相对高位水平。

　　尽管中国经济增长面临通货膨胀的威胁，但政府仍然希望经济继续保持一个比较高的增长速度。我国目前面 临巨大的就业压力就是政府希望经济继续保持高增长的原因之一。