2008年下半年投资指南：买政策买涨价买资源(2)

　　高油价驱动三：价格弹性灭失

　　目前新增的原油需求有四分之三来自“金砖四国”和东南亚等新兴市场，中国、印度等国实行补贴政策使成品油销售价无法与国际油价接轨，需求价格弹性杠杆作用无从发挥，导致需求持续旺盛。

　　投资策略：

　　国信证券提出，未来影响油价走势的关键因素还在于货币方面以及中国逐步放开成品油价格管制以控制需求。

　　石油煤炭是首选

　　资源价格高涨的原因在于新兴市场城市化的需求拉动，另一方面在于供给的瓶颈，因此围绕资源禀赋选择行业和公司是通胀阶段的必然选择。全球经济的不确定性，未来流动性紧缩趋势，获得供求关系基本面支撑的可耗竭性资源品种是首选。

　　淘金“轨道线”

　　铁路已成为中国经济的“短板”，大力发展铁路和轨道交通符合中国的能源安全和节能减排战略，短期内是应对内外需不足、扩大投资实施积极财政政策的有效途径，中长期来看则是降低运输和物流成本、控制PPI与CPI乃至提升整个国民经济运行效率和国际竞争力的重要保障。

　　中国步入高粮价时代

　　通货膨胀是2008年宏观经济的最重要特征。我们面临的一个基本事实是，全世界都面临着通货膨胀，由此可以得出一个基本的判断，这一轮通货膨胀不是我国所特有的，是一个世界性的经济现象。

　　另一个基本事实是，价格的上涨主要来自农产品、食品、能源原材料，以及劳动力成本上升和其他成本上升。

　　中信证券提出，国际粮价上涨的主要原因是生物能源产量快速增长；国际粮价近两年还将在高位运行；我国粮价今年内涨幅不会超过10%，但在2009年粮价可能出现10%-15%的涨幅。

　　上海证券提出，美元持续贬值预期发生改变，可能导致国际金融市场以美元计价的大宗商品价格出现较大的调整，这对国际金融市场及国内金融市场都可能形成潜在的冲击。A 股市场下半年可能要直面大宗商品价格趋势的不确定性。

　　美元的贬值预期减弱，可能让饱受压抑的出口型企业得到难得的喘息机会。由于国际商品价格不确定性增加，下半年需防范与之具有价格联动趋势的黄金、农产品相关个股阶段性趋势逆转风险。

　　世界粮食价格高位运行带来的输入型通胀压力有增无减，灾后重建新增的大量投资将从需求方加大通胀压力。通胀受益主题将贯穿于整个通胀周期中。其中产品需求增加和价格传导畅通是重要因素，如煤炭、农产品和饲料以及化工制品等行业。