银行股成长性良好 六大利空纯属揣测 (2)

　　券商中期策略报告纷纷预期，下半年随着经济增速明显下滑，对硬着陆的担忧可能导致“紧信贷”的政策略有放松。银行的“日子”会更好过。此外，去年6次加息对银行净利差的贡献在今年充分释放，一季度银行净利差普遍提高。一季度上市银行净利润已经翻番，机构预计银行全年能够保持40%左右的净利润增速，仍高于多数行业。再加上中间业务等新的收入增长来源，银行业的高成长性不容置疑。

　　第五大利空 宏观经济出现“拐点”？

　　银行被认为与宏观经济景气度高度相关。今年以来经济增速出现下降，被部分投资者解读为经济进入下降周期，银行业或首先受到影响。

　　首先，一季度GDP同比增长10.6%，无论在全球还是我国历史上，都仍居高位。这一调整是在连续5年经济增速超过10%、去年二季度创出11.9%高点的基础上，从过热状态的正常回归。这样的降温是良性的，也是有利于熨平经济波动、平滑经济周期的。多数券商预期，下半年中国经济有望实现“软着陆”。这对降低金融行业系统性风险也是有利的。

　　其次，未来宏观经济具备健康稳定增长的条件。正如温家宝总理指出，目前经济势头好于预期。次贷危机给国内经济和银行业带来的影响目前看来有限。而在有力的宏观调控下，我国通货膨胀在面临升至两位数风险的时刻及时得到遏制。目前国家财政收入状况良好，顺差仍较高，投资消费保持旺盛态势。这些都为银行业中长期保持强劲增长提供了保证。

　　第六大利空 资产质量可能下降？

　　近期随着对开发商资金紧张的担忧高涨，部分投资者对银行业资产质量开始质疑。甚至有“地产钱荒，银行先死”的说法。

　　实际上，随着股改上市和银行业经营管理水平的提高，目前我国银行资产质量处于历史上最好的时期。在5年经济扩张中，主要银行不良贷款率一直持续下降。2008年1季度末，银行不良贷款率6.3%，为多年来最低。与此同时，银行拨备率却在大幅提升。2007年末上市银行不良贷款拨备覆盖率平均为121.99%，为历史最高。资本充足率平均为13.52%，比2006年提高近一倍。银行业抵御风险的能力明显提高。

　　国信证券指出，其实在银行业的客户中，地产业虽然负债率较高，但不良贷款率显著低于其他竞争性行业，排在批发零售业和制造业之后。2008年1季度地产业毛利率排在A股21个行业中第一位。而且银行近年对地产相关行业贷款采取较为谨慎的态度。至于今年以来工业企业利润同比增速回落，主要集中于石化和电力行业，它们是央企信用。除非GDP增速骤降至7-8%，否则银行业不良率不会出现显著上升。 　

　　中证