救市文章换空欢喜股民心态更趋谨慎(2)

　　实际上,目前市场的主力基金之间分歧也非常明显。工银蓝筹拟任基金经理陈守红表示,沪深300指数动态市盈率从20多倍降为16倍,近两年来首次低于美股,部分蓝筹的动态估值已经进入历史估值区间的下限,长期坚持分红的上市公司的股息率水平大幅提升,相关个股的长期投资价值已开始显现。不过北京一家大型基金公司对后市依然持谨慎态度,表示在经济周期向下的前提下,市场合理的市净率应在2.6-2.9倍之间,对应地上证指数的区间为2200-2500点,市场还有进一步调整的空间。在这种前提下,通过仓位控制来采取防守型策略依然是必要的。

　　截至记者发稿前,一位曾在2006年某券商实盘赛中以30倍收益率夺冠的短线高手,发来短信,“短线到底了,有资金可以玩一玩”。

　　-记者观察

　　“救市檄文”

　　为何收效甚微?

　　16年前的1992年9月27日,新华社同样以《关于股市的通信》为题,发表了一篇关于股市的文章,对当时的中国股市进行了全面点评,对当时市场的焦点问题进行了深入分析。其后一个多月,中国证监会筹备成立,中国资本市场的制度性建设迈出了历史性的一步。

　　16年后,新华社再次发表的题为《关于中国股市的通信》的文章,从文章的种种表述来看,反映了近期管理层“维持市场稳定”的诉求,但是同之前威力无穷的人民日报《社论》相比,本次文章屡屡引用部分市场分析师的判断,缺乏严肃性可言,而从文章的语气,也不类同于真正的气势磅礴的救市檄文。

　　实际上,文章的一些观点也值得商榷。例如,文中称,目前A股市场市盈率已经大幅回落。按照6月27日的收盘价计算,沪深市场的平均市盈率分别为21.88倍和23.58倍,作为两市跨市场的基准指数,沪深300的市盈率水平已经接近美国标普500指数。实际上市盈率是个动态指标,在目前市场的主流观点看来,虽然估值水平已经合理了,但是盈利预测可能要下滑,因为在一个经济转型期,必然有相当多的企业要经历阵痛,而近期银行和地产股的暴跌,也反应了这种担忧。另外,从成熟市场来看,银行股的估值往往在市净率2倍左右,而招行即使在大幅下跌之后,市净率也大大高于此数。

　　让很多投资者困惑的是,目前管理层并没有给出明确的政策预期。虽然有前面的降低印花税,但是中建股份特批上市、南车股份和光大证券IPO,对股民来说又如当头棒喝。笔者认为,不要总是埋怨投资人不理性,股市的下跌的确有其基本面变化的因素存在。虽然估值水平同2005年1000点时相同,但是从经济周期看,2005年宏观经济的基础要好于现在,如今的石油价格已经是当初的数倍。英大证券研究所所长李大霄认为,启动新一轮的牛市要等待货币政策的松绑,的确在通胀的压力下,紧缩的货币政策对供求失衡的股市也是持续存在的压力。

　　对于目前虚弱的股市,单纯务虚的“檄文”很难帮助投资者明确预期,树立信心,市场需要的是实实在在的制度建设和实质性的利好。笔者对中国经济的未来充满信心,也正因为如此,笔者认为管理层不应担心指数涨跌而投鼠忌器,接纳融资融券、股指期货等做空机制；丰富多层次资本市场；加大对上市公司违规处罚力度；培养上市公司分红文化；改革养老金入市税收制度。这些制度建设如果能切实到位,相信股民会重塑对股市的信心,长期牛市依然可期。

　　专题撰文本报记者 贾肖明