十大机构发布股市报告 对下半年预期大降温

　　尽管一流机构对今年上半年指数、板块、个股3个方面都出现了不同程度的误判，但部分权威机构依然准时公布了2008年中期投资报告，对2008年下半年的大盘和行业作出了预测。整体来看，机构对下半年的预期大幅降温了。

　　申银万国

　　PE低于20倍才有吸引力

　　申银万国最新报告显示，中国经济正处于转型困局当中，A股估值虽已趋近合理，但因盈利预测的调低，大盘将维持弱势的震荡格局。从估值角度看，在当前市盈率水平上再下降15%~20%，A股才能进入估值吸引力区间。历史经验显示，当分析师还在继续下调盈利预测的时候，PE低于20倍才有吸引力，而当前的PE是24.4倍。

　　宏源证券

　　下半年资金面不容乐观

　　宏源证券认为，下半年资金面不容乐观。大小非减持对市场产生持续的压力，新基金认购清淡表明增量资金难以为继，大盘股IPO再启、创业板推出将加剧市场资金紧张的局面。预计下半年沪深300、沪指波动区间为2408点-3774点、2246点-3520点。建议下半年紧抓"大能源"这条主线，关注石化股、电力股、太阳能股、风电股。

　　中信证券

　　看好第4季度大盘走势

　　中信证券认为，宏观经济和上市公司的业绩预期是影响2008年下半年股市的核心因素。在两个因素尚未明朗之前，下半年股市将维持低位震荡的格局。目前，中国经济进入"软着陆"阶段，经济增长与通货膨胀之间正在寻找新的平衡点。在此期间，股市会经历震荡与波动。但由于股市的经济环境与业绩预期在第4季度会日渐清晰，因此第4季度大盘走势会好于第3季度。目前，市场盈利预测依然过于乐观，这是下半年最大的市场制约因素。但第4季度受油价和经济需求因素影响，上市公司业绩增长可望结束最坏的时期。

　　天相投顾

　　要强调防御的重要性

　　天相投顾认为，从基本估值角度看，当前全球股市基本都处于历史低位区域，意味着投资吸引力在逐步提升，A股下跌空间已不大。在新的价值平衡体系建立后，我国股市仍是最具活力的市场。2008年下半年，投资策略要强调防御的重要性。

　　招商证券

　　下半年沪指上限为3850点

　　招商证券在中期策略会上预计，今年下半年沪指波动上限为3850点，下限为2500点，核心区间为2700点-3400点。

　　招商证券中期策略会上推出了"中国新动力组合"10只金股：大族激光、置信电气、拓日新能、通化东宝、中兴通迅、西飞国际、荣信股份、烟台万华、同方股份、用友软件。

　　兴业证券

　　基金重仓股有机会

　　兴业证券认为，从国际国内的经济运行情况来看，之前的预期过于悲观，不论是美国的次贷危机还是我国的经济运行形势及经济政策环境，都比预想的要乐观。预计2008年下半年沪指波动区间是2800点-4000点。

　　投资策略方面，考虑到基金等市场主力在乎相对排名，少输即赢，因此投资者对那些调整到位、预期明确、流动性好的基金重仓股，可适当介入。

　　上海证券

　　A股长线投资价值显现

　　上海证券认为，三一重工大股东自动锁仓的承诺和中小板高管增持不断的事实，加之QFII入市速度加快，新基金跑步入市等迹象都表明，A股的长线投资价值已经开始显现。短期来看，如果宏观因素积极配合，那么沪指就能够在3000点-2800点区域演化出阶段性底部。之后，沪指将反复震荡，向3000点之上迈进。建议投资者关注成长性优良、业绩稳定的优质股。

　　西南证券

　　沪指受下降通道压制

　　西南证券认为，尽管沪指从6124点已经回落了51%的幅度，但2008年下半年大盘走势仍不容乐观。3000点一线是沪指运行的底部区域，但不是绝对低点，未来存在创新低的可能，最终低点可能在2500点左右。2008年影响股市的因素极其复杂，尤其是政策影响力度明显加强。

　　根据波浪理论，未来沪指的低点可能落在2440点-2954点区域。沪指6124点回落以来形成了一条下降通道，在没有形成突破之前，沪指将受到这条通道的压制，短期内难以产生较好的上涨行情。从操作角度来看，在下行趋势没有明确改变之前，进行任何趋势投资都是不妥的。

　　中原证券

　　反通胀+主题投资

　　中原证券认为，预计2008年下半年沪指动态市盈率上限区间为32倍-40倍，下限区间为20倍-24倍；对应的沪指波动上限区间为4500点-5000点，下限区间为2500点-3000点。

　　在"后股改"时代，市场结构出现分化是必然趋势。在分化阶段，指望大盘出现大幅上升行情不现实。个股选择方面，投资者应坚持价值投资理念，选择质地优良且透明度高的上市公司。下半年有两条投资主线：一是以反通胀为主线；二是在市场结构分化初级阶段，主题投资是市场炒作的热点。

　　民生证券

　　下半年把握两个机会

　　民生证券认为，2008年下半年投资机会主要集中在两个方面：一是超跌机会。经济增长高位回落，市场出现业绩拐点压力，甚至出现滞胀担忧，这种对宏观经济和上市公司业绩的过分担忧可能导致市场反应过度，给市场带来超跌机会；二是政策机会。股市大幅下跌会带来积极的股市政策，经济下滑压力会倒逼宏观政策的调整。这种政策调整会直接或间接作用于市场，起直接作用的股市政策能带来小机会，起间接作用的宏观政策能带来大机会。(胡希 胡佳杰 胡凌 王丽 谢沵涵)