曹仁超：未来6个月A股必须完成成年人的割礼(3)

　　《21世纪》：这次调整会再持续多长时间？

　　曹仁超：未来6个月最危险，特别是奥运后，我是相信全球奥运经济效应的。

　　《21世纪》：如果相信奥运之后有负面股市效应的人很多，这种效应会否提早出现？

　　曹仁超：已经提前了。要不为什么去年10月以来，内地股市会出现这一波大跌。奥运效应不是中国特有的，而是中国内地的投资者还不懂罢了。

　　很多经验教训在别的股市，投资者都知道，而且every lesson Learned by the hard way(每一个教训都是以很痛苦的方式获得)。为什么我曹仁超现在可以来说股市，那都是1973-1974年输得我都想跳楼，6个月之内从50万元输剩10万，港股从1770多点跌到460点，我自作聪明，以为底部终于到了，将所有的50万资金全部押进去，结果股市跌到150点。

　　市盈率总是借口

　　《21世纪》：1973年香港股市150点时的市盈率是多少呢？现在A股的市盈率很多到了20倍甚至10倍以下，是否已经很低。比如中信证券市盈率到了7倍、宝钢是13倍、中国石化20倍，这些好公司具备了投资价值？

　　曹仁超：如果你是看市盈率的，那么，为什么6000点的时候你会买进呢？这证明你以前是不看市盈率的。现在跌成这样了，再来说市盈率，是为进场找借口，这是一种自欺欺人的做法。

　　所以市盈率是用来事后解释的，不是用来事前看的。这个市场从来都是不关心市盈率的。

　　按照香港的经验，平均市盈率一般是18-25倍就要小心了，因为一般的牛市结束在25倍的市盈率。如果到了12-13倍，则不用怕了，熊市一般就要结束了。

　　但这是一般的情形，这种规律有时会被打破，例如1973年的香港，我们曾把它推上110倍的市盈率，而最后跌下来的市盈率是8倍，跌了92%左右。所以市盈率的变化是很大，企业今年赚钱不定明年赚钱，市场对于市盈率的接受程度也飘忽不定。

　　割礼式下跌的韵律

　　《21世纪》：你以往的投资分析很注重股市历史告诉我们的节奏和规律。对于这次A股调整的关键地方，能否做一些提示？

　　曹仁超：“成年人割礼”调整中下跌的韵律是先下跌50%，如果守不住，会变成下跌61.8%，最后是78%。这都是相对于高位而言的下跌幅度，至于为什么是这些数字而非其他，则不知道，仅是其他市场的统计经验。

　　这次A股下跌50%已经被击穿了，这证明3000点并非真正的底。我很希望A股的这次跌幅止于61.8%，这样算的话，大约还有10%的跌幅。见底的最大可能性是今年第四季，因为那个时候美国会加息，可能有一笔钱会从中国、印度等亚洲地区流走。

　　面对第四季可能有的挑战，印度对抗风险的能力是比中国内地低的，如果问我中国内地的宏调如何，我认为是做得很好的，在2007年上半年，中国内地已经做了很多防御措施。但是当时的股民太开心了，对任何事情都是视若无睹。印度政府在去年上半年是没有做预防工作的。所以两个市场比较，印度股市的危险系数更高。