ETF或将试点T+0交易

　　随着A股市场的大幅回落，业内人士关于政策救市的舆论一直未绝于耳，近日市场传言“一直有传将要推出T+0交易制度，但是，T+0交易的恢复不会是一次性的，肯定是逐步放开，据说ETF会是T+0交易的试点”，那么，如何看待呢？

　　T+0属于典型的交易制度改革，但一直被市场人士视为救市政策，这主要是基于两点，一是T+0与T+1制度相比，更能够刺激短线的交投兴趣。比如说某投资者，如果在当日买进的品种，如果是T+0的话，那么，可以当日卖出。但T+1则需要在次日才能卖出。如果其间发生重大事件，无疑T+1交易制度会让投资者承受较大的不确定性风险。因此，业内人士认为如果T+0交易制度，投资者承受的不确定性风险就少，自然更多的投资者倾向于在当日买卖，从而刺激市场交投，提振多头的交易兴趣。二是从以往A股市场的经验来看，任何一项交易制度的改革，均被市场视为救市的利好，而不管这个交易制度是恢复还是创新。比如说融资融券，其实在1996年之前的A股市场，就曾“私下”存在过，即便当时融资融券并未改变A股市场的牛熊循环周期，但现在也被市场视为重大交易利好，仅仅是因为这一交易制度将激发短线资金的交易兴趣。

　　由于T+0交易制度涉及托管制度等诸多制度的改革，所以，业内人士认为ETF试点的可能性最大，这一方面是因为ETF数量不多，在交易制度的改革方面，较具有可行性。另一方面则是因为ETF交易不活跃，早就有业内人士提议ETF可实行T+0交易制度，就如同目前的权证一样。更为重要的是，ETF是场外新增资金，尤其是机构资金入场的便捷通道，所以，一旦实施T+0交易制度后，ETF的交易无疑就会活跃起来，从而有利于被市场视为护盘资金护盘的信号。

　　但是，就目前来看，这一传言的可靠性并不大，一是因为T+0交易制度涉及到托管制度等诸多交易制度的改革，是牵一发而动全身的事件，在当前证券市场背景下，显然是不现实的。二是因为T+0交易制度也会使得市场的短线走势出现波动，中小投资者由于自身的诸多因素制约，T+0交易制度可能并不利于中小投资者。因为从A股市场当初曾实施的T+0交易制度经验来看，该交易制度更有利于大户、机构资金。所以，近期内公布的概率并不大。即便公布T+0交易制度，甚至包括融资融券等交易制度的一并公布，对市场的影响，可能是仅仅短暂的，一是因为交易制度的改革本身并不会改变市场的中长期交易趋势，道理很简单，港股、美股等成熟资本市场，均有类似的交易制度，但照样逃脱不了证券市场的牛熊循环束缚。二是交易制度本身其实是一把双刃剑，即交易制度本身并不是所谓的利好与利淡，关键看整个股票市场的参与者如何应用。如果被一些恶意资金所利用，尤其是在市场相对不成熟、惩罚机制不完善的背景下更是如此，那么，对证券市场的短期走势甚至也不会产生短线刺激的作用，反而会成为屠杀中小投资者的工具，这其实也是我国证券市场一度取消了T+0交易制度的原因，因此建议投资者小心谨慎地对待未来的交易制度的改革。渤海投资 秦洪