中美第四次战略对话伏笔：第二轮证券开放启幕

　　本报记者 华观发

　　6月17日，第四次中美战略经济对话(SED)将在华盛顿附近的安纳波利斯市举行，国务院副总理王岐山将率领中方代表团参加。业内人士指出，中国金融领域的开放问题，仍将是本次对话的核心议题之一。

　　此前的6月15日，中国证监会对外宣布，已批准同意瑞士信贷与方正证券有限责任公司共同出资设立瑞信方正证券有限责任公司(以下简称“瑞信方正”)。

　　这是自2005年暂停外资参股内地券商以来，中国政府首次“派发”合资证券公司牌照。

　　“这一次中方终于做出了热情回应。”6月16日，一家外资投行的驻华代表在邮件中表示，如若再次被指在开放金融业方面进展不大，瑞信方正案例将是一个有力的反驳。

　　北京一家大型国有控股券商的高层对记者表示，合资券商的增多注定进一步蚕食国内本土券商的利润。但瑞信方正的诞生同时也表明中国券业第二轮开放正在到来。

　　率先获批缘由

　　根据中国证监会批复意见，瑞信方正注册资本为8亿元人民币，经营范围为股票(包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销与保荐，外资股的经纪，债券(包括政府债券、公司债券)的经纪和自营。其中，方正证券出资5.336亿元，占比66.7%；瑞士信贷出资2.664亿元，占总股本33.3%。

　　先拔头筹的瑞士信贷有足够的理由庆幸——去年底以来就提出与国内券商合作的两家外资投行，迄今仍无明显进展。

　　此前的2007年12月初，也就是第三次中美战略对话即将开幕之际，摩根士丹利与华鑫证券签署战略合作协议，并同时宣布准备出售自己持有的中国国际金融公司的全部股权。

　　根据摩根士丹利与华鑫证券签署的战略合作协议，摩根士丹利希望在监管者许可的情形下持有华鑫证券33%的股份，并全面控制华鑫证券的经营权。

　　2008年1月底，另一家美资银行花旗集团与中原证券在郑州签订“业务合作协议”，首次指出要申请设立一家合资券商。

　　今年4月份才申请设立合资券商的瑞士信贷与方正证券为什么能够后来居上，率先获得新一轮合资牌照？

　　很明显，瑞信方正并没有在持股比例这一关键问题上有所突破。

　　但本报记者了解到，不管是摩根士丹利还是花旗集团都曾在与中方券商的谈判中提出，将合资券商的外资比例提高为49%。

　　“没有处理好中金公司的股权是摩根士丹利未能够先于瑞信集团获批合资券商的另一主要原因。”知情人士透露。

　　持有中金公司34.3%股权的摩根士丹利长期以来在中金公司中只是一个财务投资者角色，渴望获得新的合资券商牌照。

　　但按照去年年底中国证监会颁布的《外资参股证券公司设立规则》，摩根士丹利要想成功与华鑫证券合资，必先将中金公司的股权处理掉。

　　东海证券研究员陶正傲指出，现在看来，暂时没有合适下家接手的中金34.3%股权已成为大摩进入中国市场的实质性阻碍。

　　对于花旗集团与中原证券的合资未能先于后来者瑞信方正的原因，接近中原证券的一位知情人士告诉本报记者，主要是合资方花旗集团受美国“次贷危机”的影响，损失惨重。

　　“花旗集团正在考虑将投资银行业务卖掉。”知情人士指出，与摩根士丹利相比，花旗进入中国的欲望目前已没有那么强烈。一旦花旗集团卖掉自己的投行业务，花旗与中原证券的合资无疑将充满变数。

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