6-10暴跌操盘术：5大私募高手完全操作手册(2)

　　张可兴：相中贵州茅台

　　6月11日，大盘暴跌近8%，北京诺亚方舟投资基金总经理张可兴在博客中写道：“1973年中东战争，欧佩克石油禁运，石油价格两个月狂涨4倍，天都快塌下来了，现在回望都是笑谈。”

　　张可兴思考的是寻找质量上乘的企业，利用大盘下跌，估值便宜的时候买入持有。“我们很少关注市场，除非因为整个市场的下跌，我们想要的企业的股票价格到了我们想买的价格。”

　　2007年下半年以来，股指下跌过程中，减持了万科、招行等严重高估的企业，将一部分资金转投到估值相对合理的百丽国际、味千中国等港股上。

　　寻找优质企业和紧盯大盘下跌过程中的错杀是张可兴必做的两门功课。

　　张可兴认为，优质企业，在于拥有持续的竞争优势，而且所在行业需要具备长远的经济前景和优秀经理人团队。如何去寻找此类企业，既有定量的财务分析手段，也有定性的方法。净资产收益率、特许经营权、优秀的管理团队和公司治理是识别优质企业的三条路经。

　　“ROE代表企业用1块钱每年能赚多少钱。如果一家企业赚1毛钱，另一家赚5毛钱，当然选后者。”张可兴告诉理财周报记者，“要看ROE的稳定性，未来3-5年是否会保持强势的盈利能力很关键。在解决了ROE的基础上，我们就可以考虑以多少的价格来买入企业的资产。”

　　从ROE来选择企业，张可兴看好宝姿；从特许经营权角度来选，茅台是首选；从优秀的管理来选择，蒙牛的质地不错。“当然，要综合考虑。”张可兴补充道，“我们的目标是让投资组合在10年甚至更长的时间应占利润最大化。”

　　一旦大盘估值中枢继续下沉，上述企业将可能成为张可兴的绝佳买入标的。但是目前，张可兴的操作仍然谨慎。“大的机会可能马上就要来了，但是目前，我们想要的企业还没有到合适的价位。”

　　2007年，在味千中国上的操作，是张可兴策略的一个缩影。张可兴轻仓持有味千中国，因为其股价仍不具备一定的估值优势，而且作为餐饮企业，张可兴认为味千中国的长期的可持续发展性偏弱。

　　“餐饮业的生命周期较短而且很难建立持续的竞争优势，如果企业没有核心的竞争优势和强大的品牌优势，很难说什么时候衰落或者倒闭。所以买了这样的企业不是就可以安心睡大觉的。与味千中国类似的还有同在香港上市的上海餐饮企业福记食品。”

　　吴国平：青睐中行工行

　　吴国平最近少了锐气，多了稳重，“守”是目前的核心策略。

　　吴国平认为，在目前混乱不清的市场当中，不可左奔右跳，而是要坚守业绩稳定，已然是百年老店的公司的股票。“你看，虽说楼市拐点，不少楼盘的房价都出现了暴跌，但闹市区的房子价格依然坚挺。而在深圳的关外，原先被炒高的房子现在跌的很惨也正常。”

　　吴国平的守不是盲目的，而是有所选择的。在吴国平看来，中国银行、工商银行这两家百年老店不会存在消失的风险，而且二级市场的价格已经比较便宜，是当前不错的投资标的。

　　同时钢铁行业的股票也受到他的亲赖。“钢铁行业的业绩普遍比较稳定，不会出现今年大赚、明年大亏。虽然经济的波动会造成钢铁行业净资产收益率短期表现不佳，但是它的现金流还是会比较稳定，分红也会比较明确。即使股指跌到了2000点、1000点，拿着也不用害怕。”

　　目前吴国平轻仓配置的正是上述两类股票。如果前期没有出货的话，那么吴国平建议不要轻易卖出持有的上述两类股票。“现在的点位再卖出意义不大了。除非是借贷来的资金，一到时间需要强行平仓的，不建议现在出货。”

　　事实上，吴国平在前期已经将仓位降到很低。“去年底、今年初，已经开始觉得在这个市场上赚钱难了。理由其实很简单，一部分人在二级市场上赚了太多钱了，开始撤出。”

　　“市场再怎么熊也会反转，只要把握住技术上、消息上的特征，适时补仓就会盈利。这个时点，已经快要进入一个比较好的作战时间了。”

　　挑选坚挺的股票，吴国平有一项独特的方法。“如果一只股票净资产只有几块钱，而股价却高到几十块，大盘下跌的时候就很不抗跌。典型的例子如云南铜业，原先100元左右，现在10元左右，而且还有继续下跌成为一只垃圾股的可能。相对净资产高，拿在手里就比较放心。”