经过一段时间的震荡盘整，上证综指再度回到3500点附近。包括高盛、美林和摩根大通等在内的多家国际投行，最近都表示目前中国A股市场估值水平已属合理，具有投资机会。

　　5月24日，高盛董事总经理兼中国首席策略师邓体顺在北京召开的“中国国际资本市场论坛”上表示，中国股票市场的调整已经基本到位，从长期来说买入机会已经显现。

　　邓体顺认为，上证综指在3700点左右，H股在13600点左右，目前市场价位风险和收益基本处于平衡情况。“如果说市场再有进一步的调整，我们觉得从长期说来是很好的买入机会。”

　　“如果说这次我们的观点又有一次大的改变的话，那么这个改变就是我们不像很多人对中国市场那么悲观。”

　　邓体顺说，让高盛分析师对市场判断有如此改变的原因是：市场估值已经反应了对一些宏观和企业层面的风险。

　　从估值的角度看，现在的A股虽然还是在22倍、23倍左右交易，但考虑到A股市场的封闭性和国内市场充分的流动性，A股市场比H股市场贵出20%至30%是基本合理的。“从长期来看，我们觉得投资中国还是会有非常好的回报机会。”

　　与高盛观点基本一致的是美林公司。在这次论坛上，美林集团中国区主席刘二飞表示，他对股票市场的评价一向是：前途是光明的，道路是曲折的。“目前A股市场上股票的市盈率大概只有24至25倍，在中国这样一个每年宏观经济增长10%以上的地方，20多倍的市盈率是非常合理的。”

　　刘二飞认为，中国实体经济的抗震能力是非常强的，经过过去几年的牛市周期，整个资本市场也是非常坚固的。无论是监管层还是中介机构、投资者还是上市公司，本身的素质都有非常大的提高。“所以我个人认为，今后几年中国股市的前景还是非常好的。”

　　“大小非等解禁股，对于市场形成毁坏型冲击的可能性很小。”刘二飞特别强调。他说，市场中流传的解禁股流通将再造两个A股市场的说法比较恐怖，如果解禁股像堰塞湖一样一下子泄到流通市场，那样的话可能会比较糟糕。但是，考虑到大小非解禁后并不一定是每个持有人都卖，而且国家也有政策方面的引导，所以这种情况出现的可能性不大。

　　针对当前电信业重组这一热点问题，刘二飞向记者表示，他认为这是个细微的调整，对电信业发展是好事。“中国的电信业现在已经远远走在世界前列，发展得很好很健康。”

　　对于龙头电信股回归A股的可能，刘二飞认为，如果回归了则是大好事。如果中移动像中石油一样回归A股的话，对A股市场无疑会是利好，使得市场上的蓝筹越来越多，投资者买入并长期持有定会有丰厚回报。

　　记者注意到，除了高盛和美林之外，国际投行摩根大通的专家此前也在公开场合表示，目前A股估值可以接受。

　　摩根大通董事总经理、亚洲首席经济师龚方雄指出，投资者不必过分担心中国经济增长放缓，而通货膨胀在一季度也已经“见顶”。经过连续调整，中国公司股票，包括A股和H股，已经重新估值，投资的最佳时机已到。

　　分析人士指出，国际机构近期对A股估值态度的转机，来自于对中国经济和上市公司基本面的理性客观分析。中国GDP增长率是美国5倍，中国上市公司的总体成长性显然要高于美国公司，因此中国股票的市盈率在20倍至25倍，是符合资本市场基本规律的。张汉青

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