逆势减持中国动向 大摩套现超11亿幕后调查(2)

　　高达10倍的获利

　　中国动向的招股书显示，早在2006年5月，中国动向就已引入摩根士丹利私募股本基金。大摩有关人士告诉记者，进入中国动向的这只基金主要投资于零售行业和消费品。

　　2006年，中国动向开始谋求上市，而摩根士丹利的进入无疑加快了这一进程。

　　但是，据记者调查，与大摩的谈判让中国动向首次经历了资本市场的残酷与考验。

　　此前，有数家敏锐的投资机构与中国动向联系，但摩根士丹利反应最为敏捷。因此，中国动向与摩根士丹利的第二轮谈判很快便开始。

　　“大摩看似很宽容，其实是绵里藏针。”秦大中总结说，“他们的杀手锏是‘你说什么我都相信，然后跟你签对赌协议’。”显然，在某种意义上，中国动向成为了摩根士丹利眼中的另一个“蒙牛”。

　　《华夏时报》获悉，中国动向当时与摩根士丹利订立的对赌协议主要内容是——倘若公司2008年盈利未能达标，其主要股东将向大摩转让最多20％的已发行股本；如果2008年盈利比目标低15％，则要转让17.6％的股权予大摩；相反，如果盈利能超出5590万美元，大摩将向主要股东转让已发行股本的1％。

　　“大摩和我们赌2006年的利润是1.8亿元，2008年利润是4亿元，而当时我们2006年已经做了3亿，因此在我们看来达到指标基本没问题。”

　　大摩有关人士向本报记者透露，目前，大摩手中还持有约5%的中国动向股权。在这次减持完后，根据有关协议，两个月内大摩不能再进行减持。

　　一位内部人士向《华夏时报》透露，大摩在2006年进入中国动向时，每股价格约为0.34港元，以此次大摩减持配售区间的下限3.53港元计算，摩根士丹利私募股本基金在中国动向获得的每股收益高达10倍。而这个收益还不包括此前中国动向派息给大摩带来的近700万元收入。

　　秦大中告诉记者，大摩此次减持与对赌协议基本没有关系。从中国动向一季度获利情况看，中国动向2008年赢得“赌局”基本没有问题。

　　大摩功效论

　　据秦大中介绍，大摩只是中国动向的财务投资人，而不是战略投资者。在大摩减持中国动向股权之后，中国动向基本不会再考虑引进财务投资人。

　　在秦大中看来，大摩对于中国动向的主要功效，在于上市前中国动向可以利用其现金能力，以及在资本市场上纯熟的操作技巧来帮助上市。

　　此外，大摩的存在更多的是帮助中国动向完善企业管制。

　　“大摩毕竟是相对独立的第三方。他们会从第三方的角度看我们的战略，看我们每年最重要的经营指标。然后针对这些来对我们的管理提供一些建议和意见。财务专家毕竟还是有独特眼光的。”

　　根据记者的了解，大摩私募股本基金在募集一些新基金时，曾向中国动向发出过邀请。不过，秦大中告诉《华夏时报》记者，公司并没有投入私募基金。

　　“原因在于公司管理层觉得做体育用品、做服装、做中国市场的水平还可以，但说到资本市场，离我们就远了一些。”