07上市公司价值评选启动：总有好公司值得信赖

    总有一批好公司值得我们信赖

　　去年五月份我们推出2006年度上市公司价值评选活动的时候，在评选专刊里面，我们阐述了这样的观点，“牛市之中，尤须警惕风险；公司价值，方是投资本源。”

　　经过了一年来内外部环境的诸多变化，证券市场历经繁荣、狂热、动荡、恐慌，股指回落到了一年前点位的下方，上市公司则交出了比以往任何年份都要好的年报。虽然市场系统性风险难以避免，但我们注意到，那些经过层层评选得出的最优秀的公司，即便在短短一年的观察期内，也仍然整体有着强于市场的股价表现。

　　今年我们继续举办公司价值评选活动，继续寻找那些能够在复杂多变的环境下，持续为股东创造价值的公司。我们相信，有这样一大批优秀公司存在，我们就没有理由对证券市场的未来失去信心。

　　我们希望这次活动能够有助于引导各方对上市公司价值认识的深化，有助于资本市场良好投资文化的持续建设，有助于倡导上市公司的良性发展和给投资者带来更多的回报。

　　在本次活动中，我们继续设置了针对快速发展中的中小企业板块上市公司的价值评选。希望能够借此引导市场更多地关注这个成长中的中小板上市公司群体，更全面的认识到这些公司的价值。

　　在评选完成之后，我们将举办颁奖暨高端交流论坛，彰显优秀公司的成绩，促进投资者与公司的深度交流。此后，主办方证券时报和南方基金还将展开对获奖公司的联合调研采访，进一步揭示这些优秀公司的价值所在。

　　为了保障评选的客观性、公正性、专业性和全面性，我们作出了如下评选安排。

　　财务指标评分

　　我们相信，上市公司披露的财务报告，是最为重要的公开信息。上市公司的财务绩效数据，也正是上市公司各方面资源、能力运用的结果。这些数据，是上市公司内在价值的重要体现，也是预期未来的重要基础。当然，经营绩效，绝非是每股收益、净资产收益率指标就能代表，而应综合考量公司的资产质量、偿债风险、发展能力等诸多项目。本报今年和南方基金一起，结合他们十年的价值投资实践，发展出更为全面的财务评价体系。这也为本次评选的客观性和专业性奠定基础。

　　公司治理评分

　　此次评选活动中，我们也将继续就公司治理进行专项评分。本次活动特别支持机构鹏元资信评估有限公司，作为国内这一领域内的研究和实践的领先机构，已经与深圳证券信息公司共同开发出上市公司治理评级体系，并付诸实际应用。此次我们将对候选公司的三大基本公司治理评价要素，即股东权利与其他利益相关者权利、董监事会与经理层、信息披露与审计逐一评分，并综合评审出各候选公司的公司治理得分。此项评分，也将按一定权重，计入本次评选的最终得分。

　　投资者评分

　　上市公司的管理团队、发展战略、行业地位、核心竞争力等因素，均将影响到投资者对公司价值的判断。这些因素，仅看财务报表，难以清晰识别，而专业机构，则依靠其专业水平及与公司的深入沟通，往往能有更清晰的认识。因此，我们将同时启动针对机构投资者的问卷调查，通过他们的专业投票，来为公司打出机构评分。

　　相应的，我们还将启动针对公众投资者的票选，以广大投资者群体的判断，来增进市场评价的完整性。同时，我们也希望借此公众票选活动，吸引广大的投资者参与，把注重公司价值、注重公司治理的理念在更广泛的范围内深入传播。

　　这两部分的投资者评分，我们也将按照一定权重计入最终得分。

　　而我们邀请到的由业内权威专家组成的专家评审委员会，则将对评选结果做最后之评定。

　　我们相信，经过这些披沙拣金的环节和步骤，我们能够为投资者揭示出那些真正有价值的公司。

　　而时间，则将作出最终的裁定。

　　评选活动基本操作流程

　　本次评选范围为2007年12月31日前上市的沪深两市A股上市公司。其中价值百强评选面向沪深两市主板上市公司，中小板五十强评选面向中小板上市公司。

　　基本操作流程：

　　1、根据2007年年报等公开信息，运用证券时报社和南方基金共同开发的上市公司业绩评价体系，对所有上市公司进行财务业绩评分。此项业绩评分在总的评分体系中，将占50%权重。其中主板上市公司中业绩评分居于前200位的，成为此次公布的上市公司价值百强候选公司。中小板公司业绩评分居前100位的，为中小板五十强候选公司。

　　2、针对候选公司，进行公司治理评分。本次活动特别支持机构鹏元资信评估有限公司，将对主板200家候选公司及中小板100家候选公司，进行公司治理评分。此项评分将占20%权重。

　　3、公众投资者投票。面向公众投资者的有奖票选将于五月初启动。依据候选公司最终得票数量的相对比例，可对应换算出各公司的具体得分。此项分数将占有15%权重。公众投资者还将对上市公司管理团队以及董事会秘书进行投票评价。

　　4、机构投资者投票。证券时报社将面向QFII、基金公司、证券公司、保险公司、信托公司、私募基金等机构投资者发出机构选票，邀请机构投资者就候选公司打分。各项得分汇总平均，即为机构票选得分，将在总评分中占15%权重。机构投资者就公司管理团队项目的评分，将与公众投票结果一起，成为本次评选活动中"上市公司十佳管理团队"奖项的主要评定依据。

　　5、将财务评分、公司治理评分、公众投票得分、机构投票得分加权计算得出最后评分后，本次评选活动评审专家委员会将对评选结果进行最终审定。结合投票情况，本次活动还将评定主板上市公司十佳管理团队及中小板公司十佳管理团队奖项。

　　6、我们认为，一个有价值的公司还必须是有社会责任感的公司。在构建和谐社会的大背景下，本次评选还特设最具社会责任十佳上市公司奖项，旨在表彰那些积极履行社会责任，重视利益相关者的共同利益，为促进社会经济的可持续发展贡献自己的一份力量的突出公司。评选将以公众及机构投票、专家评审委员会最终审定的方式进行。

　　7、针对上市公司董事会秘书，本次评选设置两项个人奖。一是上市公司百佳董秘。本项评选将以董事会秘书在信息披露、投资者关系、资本运作等方面有突出表现等为主要标准，结合相关机构推荐，产生初选名单，之后则将经过投资者网络投票，依据票数高低产生最终人选。二是信息披露优秀董秘，本项评选以最具信息披露规范意识，各自所服务公司信息披露规范到位的董秘为目标。本奖项经过投资者投票、专家评审委员会和有关部门审定产生一百位获奖董秘。

　　上市公司治理评分体系简介

　　在评选过程中，本次活动特别支持机构鹏元资信评估有限公司将根据公司定期报告、公司章程、公司规章制度、股东大会(董事会、监事会)决议公告、其他临时公告等公开信息，将定性分析与定量分析相结合，力求全面真实客观的评价目标公司的治理情况。最终上市公司治理评分结果由项目小组讨论后综合给出，力求评价结果的客观可比。

　　在此次采用的上市公司治理评级体系中，包含三大评价要素，即(1)股东权利与其他利益相关者权利；(2)董事会、监事会与经理层；(3)信息披露与审计。各要素在评级体系中所占的权重分别为50%、30%和20%。整个评级体系分为五个层级，包括近500余项评价指标，涵盖了公司治理的全部主要内容。前两层级评级指标如下：

　　(一)股东权利与其他利益相关者权利

　　1、股东基本权利

　　2、上市公司独立性与股东利益保护

　　3、其他利益相关者权益保障

　　(二)董事会、监事会与经理层

　　1、董事与董事会

　　2、监事与监事会

　　3、经理层

　　(三)信息披露与审计

　　1、信息披露的完整性分析

　　2、信息披露的及时性分析

　　3、信息披露的准确性分析

　　4、信息披露的有效性分析

　　5、审计机构的独立性分析

　　上市公司业绩评价体系简介

　　业绩评价指标体系的设置遵循了以下原则：一是选定的指标有较强的横向、纵向可比性，尽量排除某一年度非经常性事项的影响；二是各项指标的设立注重整体均衡，相互钩稽和全面考量；三是指标体系中所有财务指标的计算、取值均基于上市公司公开披露的信息。

　　中国上市公司业绩评价指标体系具体由股东回报、财务安全、持续发展、经营效率以及信息披露等五部分指标构成，每项又包括基本指标和修正指标两个层次，共20余项具体指标。

　　在股东回报方面，我们重点考量了最近两年的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率、营业利润率、总资产利润率、股本收益率等指标。在财务安全方面，我们重点考量了最近两年的资产负债率、盈利现金保障倍数、流动、速动比率等指标。在持续回报方面，我们重点分析了上市公司近三年的净利润增长、主营收入增长、分红率等指标。在经营效率方面，我们重点考量了几项重要的资产项目的周转率情况。在信息披露方面，我们关注了上市公司的公开诚信记录及分析师跟踪公司的情况。

　　根据不同年份的各项指标对上市公司业绩的影响程度不同，其权重有所差别。在权数设置上我们进行了分层处理，根据不同层次指标评价的需要，同时采用德尔菲法和相关性权重法来确定每个指标的权数。

　　为了客观、准确地实施评价，我们根据全部上市公司的数据，结合全社会平均水平测算制定出统一的标准值，以适应所有上市公司跨行业评价的需要，其中上市公司的规模大小通过企业规模系数进行了修正。对于金融类公司，我们采取了区别性的研究方法。

　　上市公司业绩评价计分方法主要为功效系数法，即运用业绩评价的基本指标，将指标实际值对照相应的评价标准值，来计算各项指标实际得分。各个具体指标的得分，按照各部分的权重，综合计算即得出上市公司业绩数据的最后综合得分。

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