券商直投增发或年底成行 PE市场格局面临重构

　　周明

　　“目前，国内券商中获得直投执照的只有中信和中金两家，包括我们在内的多家券商在向证监会申请直投执照，如果快的话，年底将会成行。”，长城证券副总裁杨平日前透露，目前，国内很多券商都在项目储备、资金等方面积极准备直投业务。

　　业内专家在CLPA(中国有限合伙人协会)成立大会暨2008中国有限合伙人中期论坛上表示，随着证券公司、保险公司、地方政府的产业基金等参与PE(私募股权投资)市场，将会使这个市场重新洗牌。

　　券商直投具备先天优势

　　杨平透露，目前，一些券商已经积极地参与到直投中来。在政策环境还有所限制的情况下，券商主要通过财务顾问的方式参与直投，即券商作为财务顾问，接受资金方的委托来寻找项目，为资金的提供方做财务顾问协助投资，并且帮助这些企业上市退出，从而分享利润。

　　虽然目前券商在PE投资方面还没有成为主力，但杨平认为，由于先天上有优势，未来三五年，证券公司会成为股权投资的重要力量，甚至是主导力量，“券商的一些先天优势是其他投资者不具备的”。

　　券商具有项目资源优势，比如，一个新成立的外资基金，如果想考察国内200个项目，可能需要一个很大的团队，而如果券商成立这个部门，则可以利用券商在全国的分支机构，形成一个寻找业务的网络。

　　另外，券商在资本市场经营多年，具有一定的公信力。“现在做财务顾问时，券商就比较容易募集到资金，从趋势上看，也有越来越多的资金方愿意把资金委托到证券公司来；再加上券商在多年的经营中，从以前的资产管理业务、经纪业务、其他投资业务中有很多客户来源，所以在资金的募集上是比较容易的。”杨平这样认为。

　　他还认为，由于券商在国内资本市场经营多年，因此，从最基本的行业调查报告，到公司的研究都比较专业，这也是券商的先天优势。他说：“我们看企业的时候，首先会看它所在的行业，看看这个行业是不是朝阳行业、行业的容量如何、拟投资的行业在整个市场体系中所处的地位等，如果得不到肯定的答案，就不会继续下去。”

　　“下一步，对公司的诊断非常简单，可以让投行部来完成。”杨平说，这个程序券商很熟悉，即使不能在同一个券商做保荐，券商之间的沟通也是比较容易的。

　　对于券商直投业务的风险，他认为，目前证券公司的风控部门和法律部门都比较完备，也能规避其中的一些风险，“在目前分业监管、分业经营的环境下，只有通过券商的保荐才能使企业上市退出，因此，券商将在很长一段时间内将保持自己独特的优势”。

　　PE将形成五大投资主体

　　埃曼哲投资集团总裁徐刚在会上说，目前，国内将会出现五大类PE的投资主体：一类是个人理财投向私募股权基金，比如，通过证券公司、私人银行业务和其他财富管理机构，通过成立私募股权基金作为私人理财的一种方式。

　　另外，民营企业和上市公司的机构理财，“他们的一部分闲置资金在证券市场的风险加大，逐渐会投向私募股权市场，这些公司也成立了一些私募股权机构。”徐刚说，这些机构去年的资金量是超过了传统VC(风险投资)和PE。

　　第三类投资主体是原来的机构投资者，包括国内的保险公司、社保理事会、保险公司、信托公司、银行等机构，也有相当资金将进入PE领域，这样的大机构投资人背景更适合参与国家级的产业基金。

　　第四类投资主体将是NGO(非盈利机构)，他说，在国外有一部分是大学基金会、慈善基金会都是PE的重要参与者，这个趋势在国内也会出现，“大量的企业家纷纷成立一些慈善基金会，或者是捐赠型的基金会，现在，我国还在摸索完善的基金会管理办法。”徐刚表示。

　　第五类投资主体将是国家的基金，即主权基金，如中投等投资公司。