小非驴劲叫板新政 3000亿青春期冲动

　　周彦 张勇

　　一直站在大非身后的小非因违规减持近期备受“瞩目”。

　　虽然解禁股转让新政刚刚出台，但上市公司非流通股股东却在短期内屡次违规减持。目前的迹象表明，监管层对违规减持的处罚力度正在加大。

　　据统计，今明两年将是大小非解禁的高峰期，从多方了解的信息来看，小非减持欲望明显强烈许多。有券商研究人员分析，按目前市值计算，到年底，小非解禁规模将占流通总市值的5%左右，力量不容小觑。

　　小非“驴”劲叫板新政

　　证监会2008年4月20日发布 《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。

　　但短短十多个交易日，沪深两地交易所就连续出现三例小非违规减持解禁股份案例 (见附表)。

　　目前，减持宏达股份的两股东因涉嫌违法违规，已被中国证监会稽查总队立案调查。

　　业内人士认为，众多小非并没有企业决策的表决权，也未参与到企业的管理层面，多是倾向于财务投资的类型。在近来银根紧缩的压力下，股份解禁后的小非，对市场不乐观的话会急于减持套现，并不排除大规模出现这种现象的可能性。

　　事实上，近期沪深交易所大宗交易平台上的成交也基本上是小非在抛售。某券商研究所的研究人员认为，按目前市值计算，从5月份到今年年底，股改产生的即将解禁的小非规模大概为3000多亿元，占目前两市流通总市值的5%左右，如果出现小非大量减持的现象，市场将由此经受巨大压力。

　　监管层“围剿”

　　据悉，违规减持宏达股份、冠福家用和开开实业的股东受到交易所公开谴责及分别为期15个交易日、一个月、三个月限制交易的处罚。同时，上交所对股东违规减持宏达股份、冠福家用的有关情况将上报中国证监会查处。另外，证监会近日还表示对宏达股份的两家股东将会有具体的惩罚措施，绝不会仅限于交易所的惩罚。

　　5月9日，上交所发布《会员客户证券交易行为管理实施细则》(下称《细则》)，上交所有关负责人在谈到《细则》对会员履行客户交易行为管理职责时，提到“根据市场需要，《细则》将持有解除限售存量股份的股东在一个月内通过竞价系统卖出解除限售存量股份数量接近上市公司总股本的1%、通过大宗交易系统卖出解除限售存量股份的客户与其交易对手方存在明显关联关系这两类行为，也列入会员应当重点监控的范围。”而同日，深交所网站称该所为遏制大小非违规减持，于近日采取了包括修订该所 《限制交易实施细则》等五项措施。

　　在大小非解禁逐渐增多的情况下，管理层的有效管理也成为稳定市场的必要条件。某基金公司的人士表示，政策上给予非流通股解禁之后的合理限制十分必要，有利于市场信心的平稳。

　　上交所相关人士指出，对违反规定操作的企业需要加大处罚力度。从小非屡屡违规操作不难看出众多小非急于抛售套现的心理，但事实上目前这样的处罚所带来的损失和他们套现所得到的利益无法相提并论。

　　有媒体报道称，针对违规减持的行为，上交所正在抓紧研究更加严格的处罚措施，包括对违规账户延长限制交易期限、增加限制交易品种、重审相关违规股东的上市公司董事任职资格、提请证监会立案查处，以及建议冻结资金账户、限期回购超减股份、违规收益上缴上市公司等等。

　　大非减持态度慎重

　　本报在采访中发现，与小非减持态度不同的是，诸多大非对解禁股减持态度谨慎。

　　其中，浦发银行大股东上海国际集团有限公司的相关人士就以“不好说”来对待减持这一问题。海通证券的证券业分析师谢盐告诉本报，对于一些国有企业而言，很多大股东并非会在解禁后马上将自己手头的股票套现。

　　“大股东的情况比较复杂，很多大非控股人对于企业的决议有表决权，一旦减持则很大程度上会对他们造成一种战略性的退出。”申银万国的一位研究员认为，对于多数的国有企业来说，大股东和企业有长期来往的密切关系，甚至高层都是集团公司委派的。在这样的情况下，大非对减持决定是十分慎重的，不排除在有减持意向时跟企业管理层进行沟通的可能性。

　　而另一方面，大股东减持的行为在实际操作时并不容易，可能需要层层手续的审核。因此“众多大非大规模减持的可能性还是比较小的，大股东一般情况下不会因为短期获利而减持。”谢盐还表示，如果说大非真的想出售一部分股权，那么出手时间也是需要综合股价的合理性以及分析市场等很多因素来定，应该是经过严密的综合判断之后决定的。

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　　来源：经济观察报网