业绩反映经济增速回落风险

　　有迹象显示，外需、内需可能同时放缓的忧虑正日益占据管理层的意识。日前国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长李晓超在提及“双防”(防止经济全面过热和明显通胀)之外，又增加了一个“防止经济增速回落过猛”，使“双防”变“三防”。

　　实际上，不乐观的宏观经济走势在上市公司业绩上已有所体现。截至4月30日，上市公司披露的2008年一季度净利润同比增长24%，远低于2007年近50%的增长幅度。值得注意的是，这种滑坡是在牺牲能源、电力企业的前提下出现的。如果放开成品油价格，实现煤电联动，也许上市公司大面积亏损已经开始出现。

　　从未来发展趋势看，宏观经济中投资后劲不足，企业利润趋于下降的问题十分严重。

　　近日，有媒体在报道中提醒注意投资增长的四个变化，表示在扣除投资价格指数后，一季度实际投资增长只有15.9%，较去年同期大幅下降6.6个百分点，是本轮经济增长上升周期以来实际投资增速首次低于20%。曾有统计专家指出，每当投资增速低于20%时，我国经济增长速度就会明显低于其潜在的增长能力。

　　笔者认为，这种局面出现的主要原因有二：一是节能减排和产能过剩迫使我国进行第二次工业结构转型——由资本密集型重工业向技术密集创新型企业转型；二是为奥运而进行的大规模基础设施建设已进入收尾阶段，2008年年内将出现投资的低谷期。

　　去年10月以来，CPI与PPI日益拉近的差距提示我们，虽然企业产品售价与原材料、人工成本同时上升，但成本的上涨速度远远超过产品价格的上涨，也就是说，企业的利润正在被残酷地压缩。笔者更为忧虑的是，过于偏向房地产的投资结构，可能加大经济波动风险。本报综合消息