融资融券热身完毕 券商利益平衡左右推出节奏

　　黄玲雨

　　融资融券试点推出又近一步。

　　沪上一券商高层近期透露，中国证券业协会曾在五一节前召集大型券商高层开了一个研讨会，主要探讨融资融券试点对券商现有客户群的影响，及如何防止优质客户的大搬家。

　　“这相当于一个信号，即监管层可能对融资融券首批试点的规模以及后续推出步调的安排，已经完成。”一市场人士如是解读。

　　除了对系统调试和券商准备的考虑，如何平衡优质券商间的利益，也影响着监管层推行融资融券试点的节奏。

　　系统搭建已完成

　　2006年出台的《证券公司融资融券业务试点管理办法》、《融资融券交易试点实施细则》、《融资融券试点登记结算业务实施细则》、《融资融券合同必备条款》，再来加上刚出台的《证券公司监督管理条例》，关于融资融券业务试点的规章制度已经完备。

　　同时，申请试点资格的券商在部门设置和人员配置上的准备也已完成。

　　根据《融资融券交易试点实施细则》的规定，融资融券业务需通过独立的交易平台和交易席位号，这对人员配置提出了很高的要求。

　　“获得试点的话，融资融券部需要20-30人，现在人员已经抽调完成。但限于融资融券还未推出，抽调的人员还在原有岗位上待命。” 上海一券商融资融券部总经理表示。记者采访的其他几家上海大型券商，情况也大致相同。

　　虽然制度安排和券商准备已不存在障碍，但市场上流传这样一个观点：启动融资融券试点还需要两大前提，一是试点候选的券商接受证监会现场评审，二是拟试点券商与中国证券登记结算公司、上海证券交易所的信用资金交易平台完成系统测试。而这些程序将制约试点的推出时间。

　　对此，上海一券商融资融券部总经理并不认同，“证监会的现场评审并不是必要程序。2006年以来证监会已对申请试点的券商进行了多次检查和调研，对券商的准备工作已相当了解。现在完全可以先公布试点名单，再进行现场验收。”

　　对于系统测试，该总经理表示，“系统的搭建早已完成，测试工作也早已启动，现在已接近尾声，不会拖累试点启动的时间。”

　　依其所言，在程序方面，融资融券的推出没有硬性的时间约束。

　　券商利益平衡

　　研讨会除了其信号的意义，也折射出一个长期被市场忽略的、对试点推出时间构成重要影响的因素——如何平衡先行试点券商对其他优质券商客户的资源挤占。

　　不同于在一个全新的领域开展的直投业务试点，融资融券试点将直接影响到券商的现有客户群。这将进一步促使券商分化，与监管层推行的分类监管思路有一致性。

　　“一些优质客户可能会因为需要做融资融券，转投到试点券商，从而导致客户大搬家，这会对其他资质优良的券商形成冲击。”一位券商高层表示。

　　某券商经纪业务总部总经理亦对此表示担忧，“短期内，虽然希望获得融资融券服务的客户规模不会太大，客户分流情况不会太明显，但分流出去的将会是交投量活跃、资金雄厚的优质客户。”

　　监管层显然也不希望这种情况大范围发生。

　　根据《融资融券交易试点实施细则》，客户要获得融资融券服务，必须在一家证券公司有超过半年的交易记录。这意味着，即使转托管到别的券商，客户也要等半年后才能融资融券。

　　对此，上述券商高层认为，如果管理层要避免上述分流情况大范围发生，“第一批试点与第二批试点的时间差不会超过半年，排名前列的券商都将搭上第二趟车。”

　　但这一解读是否能成为公众预期，从而避免大规模的客户搬家，还是未知之数。

　　对希望获得融资融券服务的客户而言，上述规定仍存在两大不确定性：一是第二批试点何时推出，二是即便明确第二批的推出时间，也不能保证其开户的券商能够拿到资格。由此，理性的客户仍会涌向试点券商。

　　“最有效的办法是在推出第一批试点的同时，明确第二批试点的推出时间和规模。”上述券商高层表示，但明确规模不太现实。

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